Экспертное мнение аналитиков ВТБ Капитал от 20 августа

Рубль: ослабление на фоне низкой цены на нефть и негативной динамики развивающихся валютных рынков

По итогам вчерашних торгов, носивших пассивный характер, рубль ослаб еще на 0.2-0.3%. На момент закрытия курс доллара составил 36.18, стоимость бивалютной корзины - 41.58. Основное влияние на динамику обменного курса оказали низкие цены на нефть (стоимость барреля Brent опустилась ниже 100 долл.). Валюты остальных развивающихся рынков также испытали давление: в том числе, южноафриканский ранд ослаб по отношению к доллару США примерно на 0.4%, а общий индекс валют развивающихся рынков понизился приблизительно на 0.1%. Учитывая низкую торговую активность на рынке, мы полагаем, что в связи с предстоящей в понедельник уплатой НДПИ рубль до конца текущей недели может ощутить определенную поддержку.

Аналитики ВТБ Капитал - Максим Коровин, Антон Никитин

Уровень ликвидности, несмотря на некоторое снижение, остается комфортным

Вчера ставки однодневного валютного свопа открылись чуть выше 8.0%, что было вызвано некоторым ухудшением ситуации с ликвидностью в связи с оттоком с банковских депозитов 160 млрд руб. средств Пенсионного фонда. По итогам всей сессии средневзвешенная ставка однодневного валютного свопа составила 8.08% (плюс 71 бп). В то же время вчера ЦБ РФ провел аукцион недельного репо, на котором банки привлекли 2.6 трлн руб. по средней ставке 8.10%. Удовлетворены были все поступившие заявки. Таким образом, объем обязательств банков по операциям репо с ЦБ сегодня может увеличиться примерно на 160 млрд руб. Помимо этого, на вчерашнем депозитном аукционе Федеральное казначейство разметило в банках 30 млрд руб. сроком на месяц под 8.14% годовых. Правда, следует отметить, что положительный эффект от последних вливаний ликвидности будет нивелирован предстоящей уплатой НДС. Мы полагаем, что до конца месяца однодневные ставки будут держаться в диапазоне 8.0-8.5%. Несмотря на ослабление рубля, ставки NDF вчера снизились. Так, месячная ставка закрылась на 7.55% (минус 55 бп), 3-месячная - на 8.63% (минус 13 бп). В то же время более длинные ставки кросс-валютных свопов, напротив, выросли на 10?12 бп (в частности, 5-летняя закрылась на отметке 8.42%). Таким образом, происходит увеличение наклона кривой, которое мы предполагали в пятницу. Ставки процентных свопов также повысились на 10?15 бп, благодаря чему базис практически не изменился.

Аналитики ВТБ Капитал - Максим Коровин, Антон Никитин

ОФЗ: небольшая коррекция

Рынок ОФЗ вчера открылся снижением на 30?40 бп на дальнем отрезке кривой. К середине сессии давление еще больше усилилось - в частности, выпуск ОФЗ-26212 (YTM 9.40%) в течение дня торговался примерно на 60 бп ниже уровня предыдущих торгов, а котировки среднесрочных облигаций понизились на 30-40 бп. Однако к концу торгов рынок восстановился. Наиболее длинные выпуски закрылись лишь немного ниже уровня предыдущего дня, и среднесрочные бумаги тоже подешевели всего на 10-15 бп. По итогам торгов доходность долгосрочных и среднесрочных ОФЗ повысилась в среднем на 1-2 бп и 4-5 бп соответственно. Тем временем Минфин решил на этой неделе тоже воздержаться от проведения аукциона. С начала августа чистый объем выпуска ОФЗ является отрицательным (минус 45 млрд руб.), а с начала года чистый выпуск ОФЗ и ГСО составляет всего 40 млрд руб.

Аналитики ВТБ Капитал - Максим Коровин, Антон Никитин

Производство и спрос в России: рост внутреннего спроса полностью остановился

Вчера Росстат опубликовал ежемесячный отчет о социально-экономическом положении России за июль, основные моменты которого мы приводим ниже.

Безработица осталась на прежнем уровне в 4.9% (против 4.9% в июне и 5.0% согласно консенсус-прогнозу агентства Bloomberg); показатель безработицы, очищенный от календарного и сезонного факторов, второй месяц подряд составил 5.1%.

Инвестиции в основной капитал: минус 2.0% в годовом сопоставлении (против плюс 0.5% и минус 1.0% соответственно).

Оборот розничной торговли: плюс 1.1% (против плюс 0.7% и плюс 0.9% соответственно).

Объем строительства: минус 4.6% (против плюс 1.2% в июне).

Ввод жилья: плюс 38.5% (против плюс 35.3% в июне).

Рост реальной заработной платы: плюс 1.8% (против плюс 2.1% (скорректировано относительно первоначальной оценки в 1.7%) и плюс 1.7% соответственно).

Продукция сельского хозяйства: плюс 8.5% (против плюс 1.4% в июне).

Внутренний спрос практически прекратил рост, факторы удержания его от падения в отрицательную зону в 3к14 исчерпаны.

Потребительские расходы устойчиво снижаются. Темпы годового роста оборота розничной торговли держатся вблизи минимумов за последние 4.5 года (1.1% в июле); их повышение сдерживают замедление роста доходов и ухудшение доступа к потребительскому кредитованию. Улучшений по части этих факторов в краткосрочной перспективе не предвидится, к тому же покупательная способность населения будет снижаться ввиду ускорения и без того повышенной продовольственной инфляции. В частности, особенно сильно упали расходы на дорогостоящие товары, такие как автомобили (минус 23% в годовом сопоставлении, по данным АЕБ).

Динамика инвестиций вернулась в отрицательную зону, компании вынуждены экономить и сокращать долговую нагрузку. После месячного перерыва показатели инвестиций вернулись к отрицательным значениям - вполне ожидаемый разворот на фоне неблагоприятной базы сравнения, повышенной неопределенности во внешней и внутренней политике и ужесточения условий кредитования (также на внешнем и внутреннем рынках). Увеличению инвестиций, финансируемых государством, не способствовал и умеренный рост бюджетных расходов в прошлом месяце (2.1% в годовом сопоставлении против 10.1% в июне). При этом отметим, что сегмент строительства жилья сохраняет высокие темпы роста (сдача готового жилья выросла на 38.5% в годовом сопоставлении) - застройщики, по-видимому, ускорили строительство квартир, реализованных на стадии строительства в 1п14.

Поддержку экономике оказывает чистый экспорт. Из позитивных результатов отметим ускорение годового роста производства продукции сельского хозяйства в июле до 8.5% - в сочетании с хорошими показателями промышленного производства это предполагает, что динамика чистого экспорта продолжит сглаживать воздействие замедления роста спроса на экономику. Однако мы не уверены, что одного этого фактора будет достаточно, чтобы удержать российский ВВП от падения в 2п14, особенно в свете неблагоприятной базы сравнения.

Аналитики ВТБ Капитал - Дарья Исакова, Владимир Колычев


Просмотров: 1932
Читайте нас в
Подписка на новости
E-Mail: 

Рейтинг банков
"Активность пресс-службы банков"

Банк Рейтинг
на 25.05.2022
Нашли ошибку? Выделите текст и нажмите Ctrl+Enter
Для повышения удобства работы с сайтом ИА "БанкиИформСервис" использует файлы cookies. В cookies содержатся данные о прошлых посещениях сайта. Если вы не хотите, чтобы эти данные использовались, отключите cookies в настройках браузера.

   Подробнее