Минфин объявил, что в марте не станет проводить операции с валютой и золотом в рамках бюджетного правила, объяснив такое решение скорым пересмотром цены на нефть, заложенной в бюджетное правило (подробнее об этом пересмотре и его последствиях - в нашем специальном материале).
Чем важна эта новость? В первую очередь тем, что раз приостановлены текущие операции по бюджетному правилу, значит, новую отсечку цены на нефть собираются применять не в будущем (например, с 2027 года), а уже сейчас. И сокращение доходов федерального бюджета, которое станет следствием этих действий, коснётся действующего бюджета на 2026 год. При этом с высокой долей вероятности запланированные расходы сокращать не станут, то есть бюджет станет более дефицитным и более проинфляционным. А это в своё очередь заставит Центробанк вновь отсрочить (или, как минимум, сильно замедлить) снижение ключевой ставки. Разворота к её поышению ждать не стоит - для этого описанный фактор недостаточно силён.
Кроме того, отказ от мартовских операций по бюджетному правилу приведёт к сильному снижению продажи валюты из Фонда национального благосостояния - по другим механизмам (помимо бюджетного правила) её будут продавать. но объёмы там меньше. А чем меньше продаётся валюты, тем выше её курс (предложение в балансе спроса-предложения падает, спрос остаётся тем же). Таким образом, стимул к ослаблению рубля сработает уже в марте, однако не стоит его переоценивать - курс изменится от силы на несколько процентов. Когда бюджетное правило пересмотрят, и продажи валюты из ФНБ сменятся на покупки, это ещё больше сдвинет баланс в пользу ослабления рубля, но опять-таки не настолько, чтобы курс изменился кардинально. Ждать доллара по 90 и тем более по 100 рублей в ближайшие месяцы не стоит.
