13 февраля Банк России в первый раз в 2026 году будет принимать решение по ключевой ставке. Напомним, на пяти предыдущих заседаниях он её понижал, и в настоящий момент она равна 16%. Ждать ли шестого понижения подряд? Об этом мы спросили аналитиков.
Екатерина Богатова, руководитель Абсолют Банка в Екатеринбурге:
- Мы прогнозируем, что регулятор на ближайшем заседании сохранит ключевую ставку на текущем уровне – 16%. Главная причина – ускорение инфляции в январе – в том числе в связи с повышением НДС и индексацией тарифов на услуги ЖКХ. Дополнительное влияние оказывают высокие инфляционные ожидания населения и бизнеса. Таким образом, складываются предпосылки для того, чтобы регулятор взял паузу для оценки ситуации по дальнейшей динамике инфляции. В дальнейшем мы ожидаем, что ключевая ставка будет снижаться с шагом 0,5 - 1 п.п. при этом возможны паузы, особенно в конце года, когда инфляция традиционно начинает ускоряться под влиянием сезонного фактора и роста покупательской активности. Базовый сценарий по ключевой ставке на конец 2026 года – 12%.
Михаил Васильев, главный аналитик Совкомбанка:
- Мы ожидаем, что Банк России на ближайшем заседании 13 февраля сохранит ключевую ставку 16%. Полагаем, что ЦБ будет рассматривать сохранение ключевой ставки 16% и её снижение на 50 базисных пунктов, до 15,5%. Оба решения не станут неожиданными для рынка.По итогам прошлого заседания Банк России давал сигнал: «Дальнейшие решения по ключевой ставке будут приниматься в зависимости от устойчивости замедления инфляции и динамики инфляционных ожиданий». В условиях ускорения инфляции в январе и сохранения повышенных инфляционных ожиданий Банк России будет осторожен.На наш взгляд, проинфляционный эффект от совокупности разовых факторов в январе пока складывается выше, чем ожидал Банк России.Полагаем, что Банк России сохранит жёсткую риторику и нейтральный сигнал.
Сергей Коныгин, старший экономист Инвестиционного банка Синара:
- Полагаем, что на предстоящем 13 февраля опорном заседании совет директоров Банк России оставит ключевую ставку без изменений. Не видим оснований для смягчения риторики. Видим существенные риски пересмотра прогноза Банка России по инфляции на 2026 г. в сторону повышения, что увеличило бы неопределенность в плане перспектив смягчения денежно-кредитной политкики в этом году.
После аномально низкой инфляции в конце 2025 г. ее скачок в начале текущего года превзошел ожидания рынка и официальные оценки. Скачок не объясняется лишь повышением НДС. Рост цен отмечен во всех основных категориях — услугах, продовольственных и непродовольственных товарах. Эффект от увеличения ставки НДС усугубляется сочетанием разовых факторов, и в результате инфляция в начале года опережает прогнозы.Ценовые ожидания предприятий достигли пиковых значений начала 2022 года. Для Центробанка данный показатель сигнализирует о так называемых вторичных эффектах для экономики. Повышение ставки НДС — это не просто рост налога на 2 п. п., а длительное влияние на ценовую обстановку. По нашим расчетам, малым и средним предприятиям для поддержания рентабельности в 10% придется повысить цены на 8–12%. Таким образом, увеличение НДС в этом году сказывается сильнее, чем в 2019 году. Чтобы просчитать все возможные последствия налоговых изменений для экономики, Банку России нужно больше данных.
Денис Попов, управляющий эксперт Центра аналитики и экспертизы ПСБ:
- Для февральского заседания практически равновероятны сценарии продолжения снижения ключевой ставки (на 50 б.п.) и паузы в цикле смягчения ДКП. Именно эти варианты будут предметно рассматриваться регулятором. На наш взгляд, есть небольшой перевес в пользу сценария дальнейшего снижения ставки. Основной аргумент – сохраняющееся охлаждение российской экономики, которое продолжает формировать риски чрезмерных издержек и уже привело к прекращению роста экономического потенциала (с 3 квартала 2025 года наблюдается спад инвестиций в основной капитал). Кроме того, динамика инфляции по-прежнему остаётся в рамках базового прогноза ЦБ. Напомним, что в ноябре-декабре 2025 года рост цен был аномально низкий, но регулятор не ускорил снижение ключевой ставки на декабрьском заседании, сохранив приверженность тактики медленного смягчения. В начале 2026 года «маятник» инфляции качнулся в другую сторону, причём ожидаемо, и, на наш взгляд, нет оснований менять подход в реализации политики, который должен быть основан как раз на среднесрочных трендах.
В пользу продолжения цикла смягчения ДКП также работает и устойчиво крепкий курс рубля, умеренный рост кредита и денежных агрегатов в январе, а также продолжающаяся политика сдерживания роста расходов госбюджета. По итогам заседания регулятор скорее всего оставит нейтральный ненаправленный сигнал («мягкий» сигнал не позволяют дать всё ещё высокие инфляционные ожидания, «жёсткий» - тормозящая экономика). Так как заседание опорное, ЦБ представит актуализированный макропрогноз. Полагаем, снизив ключевую ставку ЦБ мог бы несколько поднять прогноз по её среднегодовому значению до 13,5-15% с 13-15%, тем самым ограничив оптимизм рыночных ожиданий. Прогноз ключевой ставки на конец 2026 года пока оставляем на уровне 12%.
Алексей Прокопьев, аналитик Bankinform.ru:
- Инфляционный фактор – высокие и, что не менее важно, нестабильные текущие показатели, инфляционные ожидания населения, находящиеся на годовых максимумах – толкают ЦБ к сохранению ключевой ставки на прежнем уровне. В то же время не стоит забывать, что динамика кредитования говорит в пользу понижения: в кредитовании бизнеса и неипотечных сегментах кредитования физлиц наблюдается охлаждение, а перегретость ипотечного сегмента носит явный временный характер. Будь инфляция чуть стабильнее, ЦБ, вероятно, понизил бы ключевую ставку на 0,5 процентного пункта, однако в текущих условиях вряд ли на это решится.
Свежие экономические новости читайте в нашем телеграм-канале, МАX или в дзен-канале.
