Вчерашняя сессия на валютном рынке неожиданностей не принесла. Цены на нефть продолжили восстанавливаться - Brent подорожала еще на 2.3%, до 61.2 долл./барр., - благодаря чему рубль и другие сырьевые валюты пользовались хорошим спросом. В частности, по отношению к доллару США норвежская крона укрепилась на 0.7%, австралийский и новозеландский доллары прибавили в стоимости около 0.6%. В отстающих оказалась нигерийская найра - минус 0.8% по итогам дня. Индекс валют развивающихся рынков поднялся на 0.1%. К концу сессии обменный курс доллара составил 62.5, то есть рубль укрепился на 1.1%. Вместе с тем в течение дня котировки двигались разнонаправленно: на открытии рынка обменный курс равнялся 63.00, в середине он упал до 62.20, а всего за несколько часов до закрытия торгов быстро отскочил вверх до 63.20. На наш взгляд, активность в паре доллар-рубль имеет двойственный характер. С одной стороны, она обусловлена частичной фиксацией прибыли по длинным позициям в рубле по мере устойчивого и быстрого восстановления цен на Brent и, возможно, закрытием длинных позиций в паре доллар-рубль, открытых еще в прошлом году. С другой стороны, многие участники рынка, имеющие опасения в связи с сохраняющимися геополитическими рисками, полагаем, по-прежнему придерживаются стратегии «покупки на просадках». Таким образом, в течение сессии периодически доминирует тот или иной взгляд, что добавляет торгам волатильности, особенно учитывая невысокий уровень ликвидности рынка (оборот в паре доллар-рубль вчера составил лишь 3.7 млрд долл.). Отдельно отметим, что Банк России на вчерашнем аукционе валютного репо предоставил банкам 1.7 млрд долл. сроком на одну неделю, тогда как аналогичный показатель на прошлой неделе равнялся 1.3 млрд долл. Таким образом, общая задолженность банков перед регулятором в рамках операций валютного репо сегодня увеличится на 4.6 млрд долл., до 26.4 млрд долл. В свете этого фактора мы отметили, что уже вчера спред между однодневной ставкой валютного свопа и ставкой RUONIA заметно сузился, покинув опасный диапазон, в котором он находился последнее время.
Аналитики ВТБ Капитал - Максим Коровин, Татьяна Зуева
Денежный рынок: взлеты и падения
Ситуация с ликвидностью в российской банковской системе вчера почти не изменилась. Федеральное казначейство разместило на банковских депозитах 200 млрд руб. (при спросе в 280 млрд руб.) по средней ставке 15.13%. Если не будет решено провести еще один внеплановый аукцион, то по состоянию на конец недели отток бюджетных средств с депозитов все равно составит 280 млрд руб., но его компенсирует увеличение объема рефинансирования в рамках недельного репо.
Банк России вчера предоставил коммерческим банкам 1.45 трлн руб. (плюс 250 млрд руб. к текущей задолженности) при спросе в 1.75 трлн руб. Кроме того, уровень ликвидности в банковской системе дополнительно поддерживается за счет бюджетных расходов, поскольку период уплаты крупных налогов начинается лишь на следующей неделе. Тем временем средневзвешенная ставка по операциям однодневного валютного свопа вчера повысилась на 33 бп (до 14.77%), а ставка RUONIA, по нашим оценкам, находилась около 15.0%. Ставки NDF на ближнем отрезке кривой выросли приблизительно на 30 бп, а долгосрочные ставки кросс-валютного свопа повысились примерно на 20 бп. Ставки процентного свопа также поднялись примерно на 30 бп.
Аналитики ВТБ Капитал - Максим Коровин, Татьяна Зуева
ОФЗ: новое предложение в долгосрочном сегменте
Минфин вчера объявил о намерении провести сегодня два аукциона по размещению локальных долговых бумаг: выпуска ОФЗ-26211 на сумму 5.0 млрд руб. и нового инструмента с погашением в январе 2020 г. на сумму 10.0 млрд руб.; последний будет привязан к среднему индексу ставки RUONIA со спредом в 97 бп. Мы полагаем, что спрос на обоих аукционах будет высоким, однако оценка нового инструмента - довольно затруднительное упражнение. Поэтому участники рынка, вполне возможно, потребуют дополнительную премию. Наша оценка его справедливой цены находится в диапазоне 95.0-105.0. Между тем спрос на рынке ОФЗ вчера по-прежнему был неплохим. Тем не менее в связи с увеличением предложения на дальнем конце кривой ее угол наклона увеличился: спред между 10- и 2-летними бумагами составил минус 65 бп против минус 95 бп пару дней назад. В средней части котировки выросли на 0.7?0.9 пп, а доходности снизились на 20-30 бп. На дальнем конце снижение доходностей составило около 5 бп, выпуск ОФЗ-26212 (YTM 11.6%) прибавил в цене всего около 0.3 пп. В сравнении с другими развивающимися рынками кривая ОФЗ все еще выглядит довольно пологой, поэтому мы думаем, что увеличение угла наклона продолжится.
Аналитики ВТБ Капитал - Максим Коровин, Татьяна Зуева
