Что будет с инфляцией и ключевой ставкой: прогнозы аналитиков

Минувшая неделя настолько потрясла российскую экономику, что перед ней даже замаячил призрак стагнации (например, глава Счётной палаты Алексей Кудрин отметил, что при сохранение нынешних нефтяных цен рост ВВП по итогам года может быть близок к нулю). О дальнейшем понижении ключевой ставки никто уже не думает, споры ведутся о том, повернёт ли ЦБ её движение вверх. Беспокойство вызывает и уровень инфляции. Сейчас она очень низка (2,3% в годовом выражении по итогам февраля), и регулятор ожидал в течение года роста этого показателя, но не окажется ли рост, с учётом произошедшего, гораздо сильнее, чем надо?

Bankinform.ru обратился за разъяснениями к аналитикам.

Наталия Орлова, руководитель Центра макроэкономического анализа Альфа-Банка:

- Радикальные ожидания по снижению ставок мировых ЦБ повышают уровень комфорта ЦБ РФ при текущей ставке 6,0%. Ослабление курса до 70-75 руб./дол. (интервал, который соответствует цене на нефть около 40 долл./барр.) обеспечит возврат инфляции к 4% в конце этого года и купирует риски сохранения низкой инфляции, которые доминировали на рынке с середины прошлого года, но пока беспокойства по поводу превышения 4% уровня инфляции не выглядят оправданными. По нашим оценкам, если курс рубля не будет торговаться устойчиво слабее 75 руб./долл., ключевая ставка может быть сохранена на текущем уровне на ближайших заседаниях.

Сергей Дейнека, финансовый аналитик «БКС Премьер»:

- По нашему базовому прогнозу, ЦБ РФ воздержится от изменений уровня ставки на ближайшем мартовском заседании. В то же время, мы не исключаем, что в случае значительного снижения российских рынков и ослабления рубля к 20 марта регулятор может реализовать повышение ключевой ставки на 50-150 б.п.

Текущее ослабление рубля способно транслироваться в рост инфляции до уровней 4-5% по итогам года. При развитии неблагоприятных сценариев на рынке нефти и снижении цен к уровням вблизи $25, а также отсутствии заметных улучшений в глобальном противодействии распространения вирусной угрозы, курс рубля вряд ли избежит дальнейшего ослабления в район 80-85 за доллар. Такая девальвация рубля может отразиться ускорением инфляции до 6-8% по итогам года.

Анна Морина, руководитель аналитического управления "Открытие Research" банка "Открытие":

- При увеличении доходности ОФЗ выше 8% Банк России может перейти к внеплановому увеличению ключевой ставки. При масштабном движении на валютном рынке - более 90-100 руб./долл. и роста доходности ОФЗ до двузначных уровней Банк России может прибегнуть к скачкообразному увеличению значений ключевой ставки в целях недопущения долларизации ликвидных активов коммерческих банков и других экономических агентов.

Еще раз отметим, что в условиях рекордно низкой инфляции (2,3% г/г по итогам февраля) Банк России выступает бенефициаром умеренной девальвации рубля - по этой причине реакция Банка России если и состоится, то будет не столь сильной и не столь быстрой, как в 2014 г.

Владимир Зотов, операционный директор казначейства УБРиР:

- Изменения на мировых рынках валюты и нефти (падение цен на нефть и последовавшее ослабление рубля) могут повлиять на уровень инфляции и, возможно, повлияют в сторону увеличения. При этом Банк России имеет все необходимые инструменты для удержания инфляции в пределах целевого уровня - не более 4%. Высокий уровень инфляции несет за собой снижение доступности денег (повышение стоимости кредитов) и повышение издержек. В целом ожидать каких-то серьезных изменений не приходится.

Александр Кравцов, Директор департамента операций на финансовых рынках СКБ-банка:

- В текущих условия, по моему мнению, Банк России на мартовском заседании по ключевой ставке предпочтёт взять паузу. Ситуация существенно изменилась с момента предыдущего заседания, когда ставка была понижена на 0,25 базисных пунктов, однако явных сигналов к необходимости повышения пока не наблюдается. Снижения ключевой ставки тоже не нужны в нынешних условиях.

Уже случившееся снижение рубля окажет влияние на инфляцию в пределах 0,5-1%. Однако, как все понимают, влияние на каждый конкретный товар будет разным: больше всего (примерно пропорционально росту курсов доллара и Евро) цены вырастут на импортные товары, где зависимость от курса максимальна.

Денис Порывай, аналитик Райффайзенбанка:

- Ввиду волатильности рубля регулятору следовало бы повысить ставку на 0,25 п.п. - до 6,25%. Повышение может быть и больше.

Светлана Ковалева, руководитель Абсолют Банка в Екатеринбурге:

- Мы считаем, что есть вероятность как сохранения ставки на прежнем уровне, так и корректировки ключевой ставки на 0,25 п.п, что не сможет привести к резкому росту ставок по ипотеке. Отмечу, что ставки по ипотечным кредитам в первую очередь определяет ключевая ставка ЦБ РФ, а не прогнозы фондовых аналитиков и котировки нефти. Многое будет зависеть от решения регулятора по ключевой ставке 20 марта.

Алексей Прокопьев, аналитик Bankinform.ru:

- Пока сложно говорить об эффекте, который обвал рубля окажет на инфляцию - это зависит от того, насколько затяжным этот обвал окажется. С другой стороны, ЦБ должен действовать на опережение, ведь эффект от изменения ключевой ставки срабатывает не сразу. Всё же, учитывая, что инфляция сейчас почти вдвое ниже целевого уровня, а повышение ставки негативно скажется на экономическом росте, которому и без того грозит серьёзное падение, я полагаю, что регулятор не будет менять ключевую ставку. Расклад вероятностей «оставит/повысит» оцениваю как 80/20. В случае же повышения ставки, оно будет существенным - не ниже 0,5 процентного пункта, меньшее не имеет особого смысла.