Что не отменяет негативных перспектив
Самое популярное из объяснений - падение нефтяных котировок. Действительно, баррель Brent на неделе подешевел с 61 до 53 долларов. Однако по времени динамика нефти и рубля коррелируют плохо, порой они даже двигаются в разные стороны, да и снижение нефтяных цен, «обвиняемое» во вчерашнем обвале рубля было отнюдь не впечатляющим (более крупное снижение во вторник лишь слегка «сдвинуло» рубль вниз). Таким образом, считать нефтяной фактор главной движущей силой не получается. В то же время его стоит учитывать: если осенью обвал сырьевых котировок (а баррель, напомню, ещё в октябре стоил 85 долларов) вообще не касался рубля, то теперь, когда обновлены годовые минимумы, и попытка нефтяных цен отскочить вверх от уровней 59-60 не удалась, эта тема начинает всерьёз беспокоить участников валютного рынка.
Если не нефть, то что? В попытке объяснения некоторые аналитики выдвигают довольно экзотичные версии, вроде влияния пресс-конференции Владимира Путина (обвал рубля произошёл после неё, однако «после» не значит «вследствие»). Большего внимания заслуживают версии с выплатами по внешнему долгу (которые, впрочем, в декабре не так уж и велики) и закрытием рублёвых позиций иностранными инвесторами в преддверии каникул. Всё это (кроме президентской пресс-конференции, конечно), как и снижение нефтяных цен, служит сопутствующим негативом, однако не объясняет резкого обвала курса в четверг.
Полагаю, фундаментальные факторы тут не при чём. Курсовая динамика завершающейся недели выглядит скорее отражением внутренних движений рынка. Три дня подряд наблюдалась схожая картина: во второй половине дня рубль слабеет, но к закрытию торгов начинает сопротивляться, а следующим утром отыгрывает часть потерь. С каждым днём амплитуда движений становилась больше, в четверг вылившись в настоящий обвал. Однако сегодня, когда картина наблюдается в четвёртый раз, динамика уже не так активна, что свидетельствует об исчерпании потенциала падения рубля (правда, в буквальном смысле ещё не вечер).
Можно сказать, что за последний месяц рубль несколько «застоялся». Между тем, накопился изрядный негативный фон - как действующие сейчас факторы (упомянутые выше), так и ожидаемые в ближайшем будущем (возвращение санкционной темы, валютные закупки Минфина на открытом рынке). Неделю назад, после декабрьского заседания ЦБ и новости о возобновлении валютных закупок стало ясно, что рубль в этом году уже не уйдёт к 66 или ниже по доллару. После того как пара протестировала месячный максимум 67,30 (во вторник), и за этим не последовало значительной коррекции, максимум был обновлён (в среду), а дальше рынок стал разгонять сам себя.
Теперь, когда доллар достиг 68,60, потенциал этого разгона исчерпан или близок к исчерпанию. Правда, «американец» преодолел свой предыдущий пик 68,10, поэтому может сходить и на 69, но не выше. Действующие негативные факторы уже не оправдывает такого падения рубля, а будущий негатив - дело следующего года. Поэтому, как и положено после не слишком обоснованного обвала, рубль в ближайшем времени отыграет немалую часть потерь. Полагаю, в паре с долларом он завершит год в интервале 67-68,10. Впрочем, если нефть вдруг устремится ниже 50-долларовой отметки, это может отложить коррекцию рубля.
Евро, достигавший вчера отметки 78,70, вряд ли сможет к ней вернуться (сейчас он торгуется по 78,20). В четверг его рост к рублю «подогревался» ростом пары евро-доллар. Но взять в той паре отметку 1,15 «европеец» так и не смог и в ближайшие дни, скорее всего, сдаст позиции. В паре с рублём он закончит год в районе отметки 77.
При этом ожидаемое на следующей неделе укрепление рубля совсем не отменяет негативных для него перспектив на январь. Но это, как говорится, уже другая история. История нового, 2019 года.
