Вчерашняя сессия на российском валютном рынке была весьма волатильной на фоне относительно небольшого объема сделок - торговый оборот в паре доллар-рубль на ММВБ составил лишь 3.3 млрд долл. Утром рубль продолжил дорожать, чему, в частности, способствовало дальнейшее восстановление цен на нефть. К середине дня курс доллара к рублю упал до 60.40, но на этой отметке развернулся в сторону повышения, поскольку рынок нефти начал сдавать набранные ранее позиции. К концу дня цена Brent опустилась приблизительно на 1.5%, до 56.3 долл./барр. В последующие часы курс доллара вырос до 61.28, хотя по итогам дня рубль относительно доллара все же укрепился на 0.7%.
Между тем, норвежская крона и другие сырьевые валюты вчера были также в плюсе на 1.3-1.5%. Индекс валют развивающихся рынков подрос на 0.2%, при этом подорожание турецкой лиры на 1.0% было нейтрализовано снижением стоимости бразильского реала на 1.3% и небольшим ослаблением южноафриканского ранда. Опубликованные вчера слабые данные за февраль по обороту торговли в США несколько замедлили укрепление доллара, хотя 3-месячная ставка LIBOR в США осталась повышенной. Последнее обстоятельство указывает на то, что рынок по-прежнему считает июнь вероятным сроком повышения ставки по федеральным фондам. ЕЦБ вчера в очередной раз продлил программу предоставления ликвидности греческим банкам, что в определенной степени поддержало евро, хотя переговоры между греческим правительством и его официальными кредиторами пока успехом не увенчались.
Аналитики ВТБ Капитал
Максим Коровин, Татьяна Зуева
Денежный рынок: в центре внимания заседание Банка России
Ключевым событием сегодняшнего дня станет заседание Банка России по вопросам денежно-кредитной политики. Участники рынка ожидают, что регулятор понизит ключевую ставку, и единственным предметом обсуждений остается масштаб этого снижения. После ралли краткосрочных ставок NDF, наблюдавшегося на этой неделе, мы даже не исключаем, что снижение ставки ЦБ на 100 бп разочарует рынок как недостаточно сильное. Вчера месячная ставка NDF поднялась на 11 бп (до 14.1%), но в то же время 3-месячное значение опустилось еще на 30 бп (до 14.8%), а 6-месячная ставка понизилась на 45 бп, составив 14.2%. В результате наклон кривой заметно увеличился, и на данный момент спред между 3-месячной и 12-месячной ставками NDF составляет минус 145 бп - против минус 240 бп по состоянию на конец февраля. Как мы отмечали ранее, потенциал для снижения ставок NDF, на наш взгляд, уже исчерпан, и мы рекомендуем зафиксировать прибыль по коротким позициям в коротких ставках, переложившись в более длинные инструменты: в частности, нам нравится стратегия, рассчитанная на увеличение наклона кривой кросс валютных свопов на отрезке 1-2 года.
Ситуация с ликвидностью в российской банковской системе остается комфортной: баланс средств коммерческих банков на корреспондентских счетах в Банке России находится на уровне 1.4 трлн руб. В этих условиях из предложенных 50 млрд руб. Федеральному казначейству вчера удалось разместить всего 5.0 млрд руб. на депозите в одном единственном банке. В то же время обязательства банков перед регулятором по кредитам 312-П увеличились на 245 млрд руб. Правда, сегодня Казначейство заберет значительную сумму со своих депозитов, что может осложнить ситуацию на денежном рынке. Однодневная ставка валютного свопа вчера закрылась на отметке 14.64%, а средневзвешенное значение по итогам сессии понизилось на 41 бп, до 14.70%.
Аналитики ВТБ Капитал
Максим Коровин, Татьяна Зуева
ОФЗ: наклон кривой продолжает увеличиваться
Вчера на рынке российского локального госдолга сохранялся хороший спрос, в основном со стороны резидентов. В средней части кривой рост котировок составил около 1.0 пп против 0.5 пп на дальнем конце, что привело к снижению доходностей на 25-35 бп и 10-15 бп соответственно. В результате спред между 10- и 5 летними выпусками сузился на 16 бп, до минус 27 бп. Мы полагаем, что в ближайшее время увеличение угла наклона кривой продолжится.
Аналитики ВТБ Капитал
Максим Коровин, Татьяна Зуева
Недельная инфляция: по состоянию на 10 марта годовой рост ИПЦ остался на отметке 16.7%
По данным Росстата, за первые 10 дней марта значение ИПЦ достигло 0.3%. Среднесуточный прирост потребительских цен за этот период замедлился до 0.03% (против 0.04% неделей ранее). Главными инфляционными факторами в отчетный период было очередное повышение цен на отечественные автомобили - на 1.9% за неделю, а также на говядину, которая подорожала на 0.7% и добавила еще 0.01 пп к показателю недельной инфляции, очищенному от сезонных факторов, составившему 0.23%.
Годовой рост общей инфляции остался на уровне конца февраля - 16.7%. Между тем показатель недельной инфляции, очищенный от сезонных факторов, стабилизировался с небольшим повышением до 0.23%. Это значение приблизительно равно среднему за март 2014 г. и означает, что в отсутствие существенных шоков годовой рост общей инфляции до конца месяца, вероятнее всего, останется на текущих уровнях.
Значительным инфляционным фактором стало дополнительное повышение цен на продукцию «АвтоВАЗа» (добавило 0.02 пп к значению недельной инфляции), однако такое подорожание, на наш взгляд, не поддерживается укреплением спроса, о чем свидетельствует как статистика продаж новых автомобилей в целом (см. материал Russian Auto Market - Car sales plummet in February от 10 марта), так и незначительное снижение цен на автомобили иностранных марок, которые ранее показали заметный рост, обусловленный «бегством из рубля». Сохраняет воздействие и фактор переноса валютного курса на розничные цены, который, впрочем, как мы полагаем, исчерпает силу до конца марта.
Опубликованные данные в целом свидетельствуют в пользу нашего прогноза, согласно которому по итогам марта годовой рост общего ИПЦ стабилизируется на уровне около 17%, а в 2к15 под воздействием от ослабления спроса сформируется дезинфляционный тренд, в результате чего к концу года рост ИПЦ замедлится до 11%.
Аналитики ВТБ Капитал
Владимир Колычев, Александр Исаков