Рубль вчера ослаб приблизительно на 2.0% по отношению к доллару (41.73) и почти на 1.6% к бивалютной корзине (46.69). Банк России семь раз смещал границу операционного диапазона рублевой стоимости бивалютной корзины, исходя из чего объем валютных интервенций составил 2.4 млрд долл. Давление на рубль усилилось с самого утра и сохранилось в течение всего дня. Торговый оборот был достаточно высоким - 7.2 млрд долл. Между тем, индекс валют развивающихся рынков закрылся по отношению к доллару ослаблением лишь на 0.15-0.20%, хотя динамика по отдельным валютам была неравномерной: южноафриканский ранд и турецкая лира укрепились на 0.6% и 0.4% соответственно, а бразильский реал и израильский шекель потеряли в стоимости 0.7-1.0%. Заметно пострадали сырьевые валюты: новозеландский доллар ослаб на 1.8%, норвежская крона - на 0.1%. Котировки Brent вчера поднялись на 2.2%, до 85.50?86.00 долл./барр., то есть рубль полностью проигнорировал относительную стабильность валют развивающихся стран и подорожание нефти. Помимо этого, на будущей неделе нефтяному сектору предстоит осуществить налоговые платежи, а Банк России проведет первый аукцион валютного репо. Таким образом, рубль вчера показал негативную динамику вопреки фундаментальным факторам. С другой стороны, давление на рубль мог оказать ряд объявлений о дивидендных выплатах. Настроение инвесторам испортило и ожидание пересмотра сегодня суверенного рейтинга России агентством S&P. Однако с учетом ограниченного доступа российских заемщиков к рынкам капитала мы не видим какого-либо прямого воздействия на валютный рынок вне зависимости от того, каким будет решение агентства. Как и в предыдущие дни, мы считаем разумным решением продажи на максимумах в паре доллар-рубль, но теперь даже на более низких уровнях, поскольку такого ослабления рубля на фоне относительно стабильной динамики рынка нефти мы не ожидали. Теперь тактика коротких продаж в паре доллар-рубль представляется нам еще более обоснованной.
Аналитики ВТБ Капитал - Максим Коровин, Татьяна Зуева
Денежный рынок: ставки NDF увеличились на фоне усиления волатильности
Однодневные ставки валютного свопа в течение всей вчерашней сессии держались на уровне 8.0-8.20%. Ситуация с ликвидностью изменилась мало: банки привлекли 80 млрд руб. на депозитном аукционе Казначейства и 49 млрд руб. из Пенсионного фонда России, в результате чего чистое вливание ликвидности составит 79 млрд руб. Вместе с тем увеличение регулятивного фондирования будет нейтрализовано путем валютных интервенций.
Ставки на кривой NDF повысились приблизительно на 30 бп: 1-месячная закрылась на 8.99%, 12-месячная - на 9.44%. Более длинные ставки кросс-валютного свопа поднялись на 20 бп - в частности, 2-летняя на закрытии рынка составила 9.09%. Рост ставок NDF, полагаем, обусловлен повышенной волатильностью и общим давлением на спотовом валютном рынке. Как следствие, расчетный показатель волатильности в рубле увеличился до 14.0-14.3% (плюс 60 бп за день) - это самый высокий уровень с июня 2012 г. При этом наклон кривой NDF практически не изменился. В целом мы по-прежнему ожидаем сокращения спреда между двухлетней и годовой ставками, хотя ставки NDF на уровне 9.3-9.4% представляются нам завышенными - даже с поправкой на вероятность повышения процентных ставок Банком России на будущей неделе.
Аналитики ВТБ Капитал - Максим Коровин, Татьяна Зуева
