Пятничная сессия началась для рубля на позитивной ноте: он укрепился относительно доллара, пробив отметку 36.0, оставшись при этом на уровне предыдущего закрытия к бивалютной корзине (41.35). Однако с появлением новостей о гуманитарном конвое курс рубля к доллару и корзине опустился до 36.30 и 41.60 соответственно. Ближе к концу торгов в динамике российской валюты вновь произошел разворот, и сессия завершилась на отметках 36.10 и 41.40, то есть почти без изменений к уровням закрытия четверга. На этой неделе компании платят НДПИ и акцизы (около 300 млрд руб. сегодня), а также налог на прибыль (приблизительно 150 млрд руб. в среду), что должно оказать рублю некоторую поддержку. Между тем объем коротких позиций по рублю, открытых нерезидентами, начал сокращаться, и не исключено, что неплохой потенциал операций carry trade привлечет к рублю иностранных инвесторов, если не ухудшится геополитическая ситуация (особенно учитывая завтрашнюю встречу в Минске). На прошлой неделе динамика рубля соответствовала динамике других валют развивающихся рынков. Однако начиная с июня рубль отстал от них примерно на 3.5-4.0%.
Аналитики ВТБ Капитал - Максим Коровин, Антон Никитин
Банки сохраняют достаточный уровень ликвидности, ставка однодневного валютного свопа опустилась ниже 8%
Банковская система в пятницу сохранила достаточный уровень ликвидности по итогам депозитных аукционов Казначейства (на общую сумму 50 млрд руб.) и Пенсионного фонда (165 млрд руб.). Объем средств банков на корсчетах в результате увеличился до 1.21 трлн руб., тогда как комфортный уровень для прохождения периода усреднения в данный момент близок к 1.08 трлн руб. Как следствие, банки в предстоящий период уплаты налогов операциями однодневного валютного свопа с Банком России, по-видимому, пользоваться не будут. К тому же ставка по этому инструменту в пятницу была пониженной и составила 7.6%, что обусловлено сохраняющимся дефицитом долларового фондирования и комфортным уровнем рублевой ликвидности. Ставка RUONIA в пятницу была равна 8.0%. В сегменте NDF / кросс-валютных свопов ставки поднялись на 3-4 бп. Так, 3-месячная ставка NDF закрылась на отметке 9.04%, а 3-месячная ставка кросс-валютного свопа - на 8.62%. Судя по тому, что 1-2-месячные ставки NDF сейчас находятся значительно ниже 9.0%, возвращения однодневной ставки валютного свопа к уровню предложения Банка России в ближайшие месяцы рынок не ожидает (тем более что вероятность повышения ставок регулятором в сентябре сохраняется).
Аналитики ВТБ Капитал - Максим Коровин, Антон Никитин
ОФЗ: повышенная волатильность на новостях из Украины
Рынок ОФЗ начал пятницу укреплением на 2-3 бп, но закрылся ростом доходности на 8-9 бп, что было обусловлено усилением напряженности в Восточной Украине. В течение дня ставки доходности поднимались на 10-15 бп, при этом наибольшее давление наблюдалось в средней части кривой. К окончанию дня рынок свои позиции несколько восстановил: выпуск ОФЗ-26204 закрылся на отметке 9.31%, ОФЗ-26212 - на 9.37%. Суверенная кривая более не имеет инверсной формы, спред между 4- и 14-летними выпусками составляет 6-7 бп. Спред к ключевой ставке Банка России остается в пределах 130-140 бп, что весьма близко к 12-месячному среднему значению для 4-14-летних выпусков - таким образом, рынок в своих оценках, по-видимому, не считает риск дальнейшего ужесточения процентной политики существенным. Между тем спред более коротких 3-летних бумаг к ключевой ставке также составляет около 130 бп, что ощутимо превышает среднее историческое значение. Так что с учетом риска повышения ставок Банка России в сентябре выпуски ОФЗ-25080 и ОФЗ-26206, на наш взгляд, в сравнении с другими сегментами кривой выглядят довольно привлекательно.
Аналитики ВТБ Капитал - Максим Коровин, Антон Никитин
