Власти США вчера объявили о введении новых санкций против российских компаний и частных лиц. Произошло это, когда дневная сессия в Москве уже завершилась, поэтому рубль большую часть дня сохранял позиции по отношению к доллару и бивалютной корзине на уровнях 34.40 и 39.85 соответственно. Однако в ходе «ночной» сессии рубль ослаб к бивалютной корзине до 40.15 (то есть приблизительно на 0.7%). На наш взгляд, прямой макроэкономический эффект от санкций будет несущественным, а сами санкции намеренно спланированы таким образом, чтобы произвести максимальный эффект в прессе при минимальных издержках для обеих сторон. Вместе с тем, поскольку в санкционный список включены два российских банка, в краткосрочной перспективе это может оказать ощутимое влияние на локальные ставки, особенно если санкции затронут лимиты на контрагентов на межбанковском и валютном рынках (в частности, в сегменте NDF), что может привести к сокращению синтетического долларового фондирования.
Сокращение синтетического долларового фондирования может продолжиться
В среду к концу торгов ставка однодневного валютного свопа опустилась до 8.0% на фоне расчетов по операциям недельного репо, а также притока ликвидности на сумму около 250 млрд руб. Тем временем операционный баланс Банка России был почти равен нулю, из чего следовало, что вчера банки, вероятно, погасили кредитов, гарантированных активами, на сумму до 120 млрд руб. Соответственно, снижение ставки по операциям однодневного валютного свопа может оказаться кратковременным. Отметим, что размер привлеченных банками 12-месячных кредитов, предоставляемых по фиксированной ставке в соответствии с Положением 312П, достиг 245 млрд руб. (против 128 млрд руб. по состоянию на 1 июля), в то время как объем предложения на аукционе 3-месячных кредитов (по плавающей ставке) на этой неделе был выбран не полностью. Из этого мы делаем вывод, что банки обеспокоены уровнем своей ликвидности (особенно в части показателя текущей ликвидности Н3), чем и обусловлено решение обратиться к более дорогостоящим инструментам. Данные обстоятельства объясняют и достаточно традиционную практику погашения среднесрочных кредитов задолго до официального срока погашения.
Ставки NDF вчера повысились на 1-4 бп, в том числе 3-месячная ставка составила 8.78% (соответствует нашим ожиданиям, поскольку мы неоднократно указывали на уровень 8.6% в качестве нижнего предела краткосрочных ставок NDF). Ставки кросс-валютного свопа также выросли на 4-6 бп, и этот рост, как мы полагаем, продолжится в условиях ослабления спроса на свопы из рублей в доллары. Пятилетняя ставка кросс-валютного свопа вчера закрылась на отметке 7.98%
ОФЗ: умеренная коррекция под воздействием конъюнктуры
Значительного спроса на кривой ОФЗ, особенно в ее ближней части, в среду не наблюдалось. Доходность краткосрочных выпусков поднялась на 2-6 бп, средне- и долгосрочных - на 1?2 бп. Минфин вчера разместил пятилетние облигации на общую сумму 10.1 млрд руб. по ставке отсечения 8.54% (хотя спрос в целом превысил 20 млрд руб.). Доходность облигаций ОФЗ, полагаем, будет повышаться вслед за тенденцией в других сегментах российского долгового рынка.
Аналитики ВТБ Капитал
Максим Коровин, Антон Никитин
Годовые темпы инфляции на 14 июля не изменились и составили 7.6%
По данным Росстата, рост потребительских цен по итогам второй недели июля замедлился до 0.12% против 0.26% неделей ранее (резкий скачок по итогам первой недели месяца был вызван повышением регулируемых тарифов). Среднесуточные темпы инфляции снизились с 0.037% до 0.017%. Основной вклад в общий индекс на прошлой неделе внесло повышение цен на яйца (плюс 3.4%), бензин (плюс 0.5%), мясо кур (плюс 0.7%), а также рост ряда тарифов - в частности, на отопление (плюс 0.3%) и электроснабжение (плюс 0.4%).
Середина года ознаменовалась сменой инфляционного тренда: наблюдавшееся до этого ускорение роста потребительских цен уступило место замедлению. Основная интрига в последнем отчете Росстата связана с цепным ростом тарифов после их регуляторного повышения 1 июля. На прошлой неделе рост тарифов на коммунальные и транспортные услуги добавил к общему ИПЦ около 0.06 пп. Это почти в два раза меньше, чем за аналогичный период прошло года. Сдерживающее влияние новой тарифной политики на годовой рост потребительских цен в первой половине июля составило около 0.2 пп, примерно такой же эффект на общий ИПЦ оказали более высокие темпы дефляции цен на плодоовощную продукцию. В то же время по-прежнему значительные, хотя и более низкие темпы роста цен на куриное мясо и яйца, а также постепенное удорожание бензина добавили к общему индексу примерно те же 0.2 пп. В целом на середину июля годовой ИПЦ, согласно нашим расчетам, составил 7.6%; на конец месяца мы оцениваем его в 7.5-7.6%.
Аналитики ВТБ Капитал
Дарья Исакова, Владимир Колычев
