«Основные направления денежно-кредитной политики ЦБ предусматривают ставку рефинансирования на 2%-2,5% выше уровня инфляции. Соответственно, исходя из ставки в 13%, Банк России прогнозировал уровень инфляции на 2004 год на уровне 10,5%. Исходя из подсчитанного Росстатом показателя прироста потребительских цен на уровне 11,7%, ЦБ должен был бы сейчас поднять ставку рефинансирования, но это вызвало бы слишком большой резонанс. Кроме того, на рынке посленовогоднее затишье, ставки падают, поэтому повышение ставки рефинансирования со стороны ЦБ было бы неадекватно нынешней ситуации.
С другой стороны, понижение ставки рефинансирования в ближайшее время маловероятно. Январь – это месяц, когда традиционно происходит выплеск «отложенного спроса» на деньги. Рост тарифов в конце года сдерживается для минимизации уровня инфляции, и в начале 2005 года предстоит повышение ряда тарифов. В связи с этим по итогам января не стоит ожидать низкого уровня инфляции – я думаю, она составит не менее 1%. Возможно, в марте-апреле Центробанк, подведя итоги по инфляции за февраль-март, примет решение о снижении ставки рефинансирования. При этом не думаю, что Центробанк пойдет «мелкими шагами» и будет снижать ставку менее, чем на 1% за раз – то есть в марте-апреле вероятно ожидать установления ставки рефинансирования на уровне 12%, то есть ее снижение на процент. Возможно, что в октябре, если темпы инфляции будут укладываться в показатели бюджета, ставка рефинансирования будет снижена еще раз – но это маловероятно. Реальный прогноз по инфляции составляет 9,5%-10%, поэтому ставка рефинансирования в 2005 году снизится однократно и только до 12%».
