Повышение ключевой ставки на 100 бп до 13.0% годовых попало в разряд альтернативных (но высоко вероятных) сценариев сегодняшнего заседания Совета Директоров Банка России, - комментирует Евгений Кошелев, директор офиса рыночных исследований и стратегии Росбанка, - даже несмотря на не очень убедительные аргументы в пользу данного шага после недавнего внеочередного повышения ставки, факт остается фактом - регулятор показывает и действиями, и риторикой (в пресс-релизе присутствует повторение намерений ужесточить политику в случае необходимости) настороженность по отношению к инфляционным последствиям текущей стадии роста российской экономики. Кроме того, обновленная траектория средней ключевой ставки на 2023 год указывает на вероятность ее повышения до 14.0% годовых в октябре.
Возможный ответ на вопрос о мотивации Банка России лежит в плоскости обновленного среднесрочного прогноза экономики. В качестве инструмента, регулятор снизил ожидания касательно темпов роста кредитования для корпоративного сектора и для домохозяйств на 1-2 пп, с целью повышения доверия к целевому уровню инфляции (4.0%) на 2024 год. Это должно привести к двум очевидным последствиям:
- во-первых, регулятор в ужесточении денежно-кредитных условий видит необходимость для сдерживания потребления домохозяйств - по сравнению с июльским прогнозом на 2024 год прогнозируется уже не медленный рост потребления домашних хозяйств (0.0/+2.0% г/г), а его сокращение (-1.5/-0.5% г/г);
- во-вторых, похожая картина просматривается в разрезе прогноза валового накопления, в особенности ее компоненты запасов - регулятор ожидает меньше капитальных инвестиций и большее потребление уже накопленных запасов;
- и снижение потребления домашних хозяйств, и валовых инвестиций должно транслироваться в ограничение спроса на импортные товары и услуги (что косвенно пойдет на пользу рубля).
Вполне вероятно, что рядовые пользователи столкнутся с пропорциональным повышением стоимости кредитных продуктов и ростом привлекательности депозитных программ. Данные последствия, в отличие от первоначальных ожиданий, заложенных после повышения ставки в августе, могут иметь более длительные последствия - то есть до конца 2024 года ключевая ставка вполне может оставаться двузначной, сдерживая избыточные темпы потреб- и ипотечного кредитования, а также повышая интерес к накоплению рублевых депозитов (в качестве альтернативы расходованию и/или покупке иностранной валюты), - добавляет эксперт.
