Вчерашняя сессия началась вполне оптимистично: рубль в первой половине дня несколько укрепился наравне с другими валютами развивающихся рынков. Однако во второй половине дня, приблизительно в момент открытия сессии в США, настроение рынка сменилось: за считанные часы котировки Brent упали с 86.80-87.00 до 84.60-84.80 долл. за баррель. Как следствие, давление на рубль заметно усилилось, и к концу дня российская валюта потеряла в стоимости около 1.0% по отношению к доллару (41.32) и 0.8% к бивалютной корзине (46.30). Банк России, напомним, будет осуществлять валютные интервенции, только когда рублевая стоимость бивалютной корзины превысит верхнюю границу операционного диапазона, установленную сейчас на отметке 46.30 - до нее котировки в ходе основной торговой сессии на ММВБ вчера не дошли, но это вполне может произойти сегодня. В целом рубль вчера котировался наравне с другими сырьевыми валютами - в частности, норвежская крона ослабла относительно доллара на 0.7%. Вместе с тем отставание рубля в росте от индекса валют развивающихся рынков увеличилось, поскольку последний вчера закрылся лишь на 0.1% ниже по отношению к доллару. Таким образом, отставание с начала года, по нашей оценке, достигло 18.5%. Между тем Ксения Юдаева, первый заместитель председателя ЦБ РФ, вчера заявила, что регулятор намерен противодействовать спекулятивному и паническому давлению на валютном рынке, которое может быть угрозой для финансовой стабильности. Однако с учетом возросшей волатильности на рынке нефти отделить фундаментальную корректировку от спекулятивных операций весьма затруднительно. Исходя из сказанного выше, Банк России, полагаем, в ближайшей перспективе продолжит проводить политику валютных интервенций в ее текущем виде.
Аналитики ВТБ Капитал - Максим Коровин, Татьяна Зуева
Денежный рынок: ослабление рубля подстегнуло рост ставок NDF
В ситуации с ликвидностью в банковской системе вчера не произошло существенных изменений, и поэтому уровень задолженности банков перед регулятором тоже не изменился. Средневзвешенное значение однодневной ставки валютного свопа повысилось на 11 бп до 8.20%, однако по итогам торгов ставка составила 7.76%, понизившись на 78 бп. Зампред Банка России Сергей Швецов, выступая на форуме Московской биржи в Лондоне, заявил, что ЦБ РФ может повысить ключевую процентную ставку «при таком развитии, как сейчас». На наш взгляд, данное заявление увеличивает вероятность повышения ставки на следующей неделе, поскольку, о каком бы «развитии» ситуации ни шла речь, в любом случае, недельная инфляция уже выросла с 0.2% до 0.3%, а курс рубля тестирует все новые минимумы.
Швецов также подтвердил намерение Банка России «демонтировать границы бивалютной корзины». При этом в качестве целевого показателя инфляции на среднесрочную перспективу регулятор, по его словам, продолжает придерживаться значения в 4.0%. Как отметил Швецов, в качестве способа удовлетворения спроса на фондирование со стороны банков ЦБ РФ может рассмотреть операции репо в иностранной валюте на более длительный срок. Последнее, на наш взгляд - несмотря на то что Швецов не назвал ни конкретных параметров, ни сроков - позитивный знак, свидетельствующий о том, что ЦБ осознает серьезность ситуации, связанной с тем, что межбанковское долларовое кредитование сейчас затруднено, а доступ к международным рынкам капитала весьма ограничен. Ставки NDF и кросс?валютных свопов вчера выросли на 10-15 бп (3-месячная ставка NDF закрылась на отметке 8.99%, 12-месячная - на 9.15%). Интересно, что форма кривой NDF при этом не изменилась: спред между 3- и 1-месячной ставками остался на уровне 23 бп, а между 12- и 3-месячной - на 17 бп. Таким образом, вчера рынок никак не отреагировал на увеличение вероятности скорого повышения ставок в связи с заявлением Швецова.
Аналитики ВТБ Капитал - Максим Коровин, Татьяна Зуева
ОФЗ: инфляция напугала рынок
В первой половине вчерашних торгов котировки долгосрочных и среднесрочных выпусков ОФЗ повысились на 25?35 бп. Однако выход данных по инфляции, свидетельствовавших об ускорении роста цен по итогам очередной недели, привел к некоторому увеличению продаж. В результате по итогам дня доходности ОФЗ выросли на 5-7 бп, а котировки снизились на 20-30 бп. Выпуск ОФЗ-26212 подешевел на 35 бп, закрывшись с доходностью 9.81%.
Аналитики ВТБ Капитал - Максим Коровин, Татьяна Зуева
