Повысит ли ЦБ РФ ключевую ставку: прогнозы аналитиков

Близится очередное заседание Банка России, и вновь сильна интрига вокруг ключевой ставки. Как и всегда в таких случаях, Bankinform.ru попросил банкиров и аналитиков поделиться своими ожиданиями.

Павел Ефремов, председатель правления банка «Нейва»:

- По ключевой ставке сейчас делать прогноз очень сложно - существуют факторы как за её сохранение на текущем уровне, так и аргументы за её увеличение на очередные 0,25 п. п. С одной стороны, инфляции в стране находится в рамках таргетированных Банком России значений и увеличивать ставку особого смысла нет. С другой стороны, в январе Банк России возобновляет скупку валюты, произойдёт увеличение НДС, скорее всего, цены на бензин ещё подрастут и это всё создаёт риски увеличения инфляции. Поэтому Банк России может упреждающими темпами увеличить ключевую ставку, как он это сделал в сентябре, чтобы лишний раз превентивно продемонстрировать рынку ужесточение своей денежно-кредитной политики и предупредить возможную волатильность. Так что определённо можно сказать только то, что ключевая ставка не будет снижена, а сохранится она на текущем уровне или будет увеличена на 0,25 п. п., мы узнаем в пятницу.

Дмитрий Монастыршин, главный аналитик Промсвязьбанка:

- Текущий уровень ключевой ставки составляет 7,5%. Это на 3,7 процентных пункта превышает инфляцию, которая в ноябре составила 3,8%. Ранее регулятор отмечал, что видит целевой уровень ключевой ставки в диапазоне «инфляция плюс 2 - 3 процентных пункта». Несмотря на то, что сейчас ключевая ставка даже превышает целевой диапазон, ожидания по ускорению инфляции в 2019 г. могут стать причиной повышения ставки. По прогнозам Банка России, в первом полугодии 2019 г. инфляция ускорится до 5,5 - 6,0% (в основном из-за повышения НДС). На этом фоне мы ожидаем, что регулятор повысит ставку 14 декабря на 0,25 п.п. - до 7,75%.

Конъюнктура внешних рынков, на наш взгляд, также говорит в пользу повышения ставки. Американский центробанк уже провел три повышения базовой ставки в 2018 году и, скорее всего, повысит ставку на следующей неделе. Центробанки развивающихся стран на этом фоне вынуждены также повышать ставки для того, чтобы обеспечить привлекательность своих валют и ограничить отток капитала с локальных рынков.

Возвращение ЦБ РФ на валютный рынок является аргументом в пользу повышения ключевой ставки, поскольку необходимо для защиты рубля от девальвации и сдерживания инфляции.

Дмитрий Завьялов, руководитель дирекции по управлению агрегированным риском УБРиР:

- Центробанк с высокой долей вероятности повысит ключевую ставку на 0,25 п.п. на ближайшем или следующем заседании: таким способом регулятор попытается смягчить эффекты повышения НДС и вероятной отмены моратория на закупку валюты в рамках бюджетного правила, а также застраховаться от геополитических рисков. К середине 2019 года мы ожидаем роста ключевой ставки до 8%, однако в дальнейшем при благоприятном развитии событий ЦБ вновь начнет движение в сторону нейтральной политики

Дмитрий Харлампиев, директор по аналитике банка «Открытие»:

- Мы рассчитываем, что по итогам заседания Совета директоров ЦБ РФ, запланированного на 14 декабря, ключевая ставка сохранится на неизменном уровне в 7,5%, хотя предпосылки для ужесточения денежно-кредитной политики на ближайшем заседании определённо есть. На наш взгляд, сценарий, предполагающий нейтральное решение регулятора, выглядел бы существенно более вероятным в отсутствие наблюдаемых рисков усиления волатильности на финансовом рынке, а также меньшей неопределённости внешних условий.

С учетом текущей конъюнктуры мы допускаем повышение ключевой ставки на 0,25 п. п. на первом заседании ЦБ РФ в 2019 году - 8 февраля. Именно в первом квартале следующего года должны наиболее выраженно реализоваться инфляционные эффекты от изменения налогового бремени, а также к этому времени должна появиться большая ясность в части перспектив введения наиболее жесткого пакета санкций к РФ со стороны США. Дополнительно у регулятора будет возможность оценить изменение состояния внутреннего валютного рынка после возможного возобновления покупок валюты в рамках бюджетного правила в середине января следующего года. Вместе с тем, как и ранее, на более позднем этапе, по мере постепенного затухания инфляционных процессов и в случае сохранения стабильного внешнего фона - оценочно второе полугодие 2019 года, мы допускаем возвращение регулятора к циклу смягчения денежно-кредитной политики.

Алексей Прокопьев, аналитик Bankinform.ru:

- Пожалуй, в этот раз дать прогноз ещё сложнее, чем в сентябре. С одной стороны, регулятор, видимо, считает, что в значительной мере уже отыграл инфляционный риск от повышения НДС - иначе, он провел бы второе повышение в октябре. С другой стороны, начало года ознаменуется новым витком санкционной риторики, а в ноябре мы видели, как болезненно реагирует курс рубля на эту тему - от ожидания санкций он падал сильнее, чем, например, в результате реального керченского инцидента. Падение рубля может спровоцировать внеплановый рост инфляции, и ЦБ РФ резоннее сейчас заложить это в ключевую ставку, поскольку в феврале может быть уже поздно. Что касается закупок валюты в рамках бюджетного правила, то этот фактор не стоит переоценивать: в отличие от других факторов, он напрямую зависит от решения финансовых властей, захотят - и будут продлять мораторий на закупку, сколько угодно.

Считаю повышение на традиционные 0,25 п. п. всё же чуть более вероятным. Расклад повысят/оставят оцениваю примерно как 55/45.