Аналитики Райффайзенбанка: "Выборы и пенсии завысили инфляционные ожидания в сентябре"

Данные сентябрьского обзора инфляционных ожиданий ЦБ во многом подтверждают тенденции предыдущих месяцев. Большинство опрошенных не ожидает сильного роста цен в ближайшей перспективе, а потребительские настроения в целом продолжают улучшаться. Однако население по-прежнему не удовлетворено ни текущей, ни ожидаемой ситуацией в экономике: респонденты не верят в достижение цели по инфляции (4% в 2017 г.) и считают, что совершать крупные покупки или брать потребительские кредиты пока рано, предпочитая сберегать.

Новым интересным моментом в обзоре стало расхождение оценок ожидаемой инфляции: опрошенные респонденты уверены в ее росте, тогда как с учетом корректировок ЦБ ожидаемый населением через год показатель снижается (до 5,9-6% г./г.). С одной стороны, сказывается различие в методологии расчетов, однако, с другой, такое различие указывает на неустойчивость инфляционных ожиданий. Это во многом оправдывает текущую позицию ЦБ, который, скорее всего, воздержится от снижения ставки в ближайшие месяцы. При этом мы полагаем, что сейчас на первый план для ожиданий населения выходит не ключевая ставка, а бюджетная политика. Так, одной из причин роста инфляционных ожиданий в сентябре могли послужить выборы в Госдуму и единовременная выплата пенсионерам - эти факторы респонденты стали указывать среди причин роста инфляции. Впрочем, т.к. эти события являются разовыми, население скоро «забудет» про них и переключится на другие факторы динамики цен. При достаточно консервативных бюджетных решениях на следующий год (в частности, умеренная индексация тарифов) инфляционные ожидания должны успокоиться, что будет аргументом в пользу снижения ставки в 1 кв. 2017 г.