В пятницу рубль отыграл часть потерь, понесенных в предыдущие дни, укрепившись относительно доллара до 52.3 (плюс 0.7%). Источником поддержки стало существенное повышение цен на нефть Brent (на 4.2%, до 63.9 долл./барр.) на фоне стабильного значения индекса доллара DXY, новостей о дальнейшем сокращении количества буровых установок в США и сохраняющейся напряженности на Ближнем Востоке. Торговая активность на ММВБ была по-прежнему высокой: объем сделок в паре доллар-рубль составил порядка 5.6 млрд долл. Другие сырьевые валюты выглядели несколько хуже. Так, норвежская крона укрепилась относительно доллара только на 0.4%, а стоимость австралийской и новозеландской валют даже немного снизилась. Индекс валют развивающихся рынков снизилась на 0.1-0.3% (турецкая лира подешевела на 0.3%, бразильский реал и мексиканский песо - на 0.4-0.5%). Сегодня торги на российском рынке открылись укреплением доллара до 52.75. Мы полагаем, что в ближайшей перспективе динамика российского валютного рынка будет в первую очередь зависеть от таких факторов, как 1) сокращение продажи валюты экспортерами в связи с окончанием периода уплаты налогов (следующий начнется только через две недели); 2) приходящееся на июнь увеличение выплат по внешнему долгу и выплата дивидендов; 3) связанный с началом периода отпусков потенциальный рост спроса на иностранную валюту со стороны населения. Отдельно следует отметить, что сегодня Банк России временно отменил годовые аукционы валютного репо. Правда, последний такой аукцион был проведен еще 8 мая, из чего можно заключить, что непосредственного воздействия на валютный рынок данное решение не окажет и повлияет разве что на настроения игроков.
Аналитики ВТБ Капитал - Максим Коровин, Татьяна Зуева
Снижение ставок NDF на фоне укрепления рубля
В минувшую пятницу ставка по операциям однодневного валютного свопа закрылась на отметке 13.01%, и таким же оказалось ее средневзвешенное значение по итогам сессии. При этом оба показателя практически не изменились по сравнению с предыдущим днем. Уровень ликвидности в российской банковской системе также не претерпел существенных изменений. Небольшой отток средств с депозитов Федерального казначейства компенсировался продолжающейся покупой иностранной валюты Банком России. В результате баланс средств коммерческих банков на депозитах в ЦБ увеличился на 18 млрд руб., достигнув 955 млрд руб., что по-прежнему ниже уровня, комфортного с точки зрения соблюдения норматива усреднения обязательных резервов. Таким образом, если не произойдет вливания ликвидности из бюджета (что мы не исключаем), в конце недели может возникнуть определенное давление на ставки денежного рынка. Также важно, чтобы регулятор установил лимит по операциям недельного репо, достаточный для пролонгации текущих обязательств банков.
Ставки NDF в пятницу понизились на 20-25 бп, в том числе 3-месячная опустилась до 13.8%, а 12-месячная составила 12.6%. На такую же величину в среднем понизились долгосрочные ставки кросс-валютного свопа. Месячная ставка кросс-валютного свопа на ММВБ опустилась на 26 бп, достигнув 12.4%. Насколько мы понимаем, отскок курса рубля в конце недели подстегнул спрос на получение ставок, но основой для таких действий послужили ожидания инвесторов в отношении дальнейшего понижения ключевой ставки Банка России. Сегодня Минэкономразвития представило предварительные показатели роста экономики за апрель, которые, как мы полагаем, укрепят ожидания участников рынка в отношении смягчения денежно-кредитной политики.
Аналитики ВТБ Капитал - Максим Коровин, Татьяна Зуева
ОФЗ: небольшое восстановление
ОФЗ в пятницу открылись на уровнях предыдущего дня, но в ходе торгов укрепились благодаря улучшению аппетита к риску на спотовом валютном рынке. Вместе с тем изменение цен было весьма умеренным. По итогам сессии отметим подорожание на 0.2 пп выпуска ОФЗ-26212 и на 0.2-0.3 пп - выпусков ОФЗ-26216 и ОФЗ-26214 (YTM 10.88%). Таким образом, доходности ОФЗ опустились приблизительно на 1 бп в дальнем конце кривой и на 5 бп в ее среднем и ближнем сегментах.
Аналитики ВТБ Капитал - Максим Коровин, Татьяна Зуева
События предстоящей недели: индексы ИПЦ и PMI за май
Главной новостью этой недели станет публикация инфляционной статистики за май. В понедельник Росстат опубликует индекс PMI обрабатывающей промышленности, а в среду - индекс ИПЦ за очередную неделю, которым подведет итог инфляционных показателей за весь минувший месяц.
Ровно две недели остается до очередного заседания Банка России по вопросам денежно-кредитной политики, на котором (15-го июня) регулятор примет решение относительно размера ключевой ставки. Индекс потребительских цен по итогам мая станет последним фактическим индикатором, который может существенно повлиять на расчеты центробанка и его планы в отношении темпов нормализации монетарной политики. Между тем слабый спрос, обусловленный снижением реальных зарплат, и укрепление рубля выступают источниками дефляционного давления. Исходя из недельных показателей, мы ожидаем, что годовая инфляция по итогам минувшего месяца составит 15.7-15.8%, при этом наша оценка смещена в меньшую сторону этого диапазона. Значение недельного ИПЦ поставит все точки над «i» в этом вопросе за день до публикации полного месячного отчета.
Мы полагаем, что в предстоящем докладе о денежно-кредитной политике найдет отражение ускоренная дезинфляция, явно опережающая опубликованные ранее прогнозы Банка России. В свою очередь корректировка прогнозов может стать основанием для дополнительного понижения процентных ставок на ту же, что и в апреле, или несколько меньшую величину.
Данные индексов PMI России за апрель заметно разошлись: опрос менеджеров по закупкам свидетельствует о некотором повышении уверенности (до 48.9 против 48.1 в марте), тогда как фактический индекс промышленного производства в обработке, рассчитываемый Росстатом, существенно снизился - на 7.2% в годовом сопоставлении. Значение индекса PMI за май, как мы ожидаем, останется ниже 50-й отметки, при этом, исходя из баланса факторов, с большой вероятностью может оказаться ниже уровня предшествующего месяца.
Аналитики ВТБ Капитал - Александр Исаков
