Экспертное мнение аналитиков ВТБ Капитал от 24 марта

24.03.2015 17:32
Скопировать ссылку
Рубль: двойная поддержка

Рубль начал неделю на позитивной ноте, укрепившись до 58.75 (плюс 0.9%) по отношению к доллару. Вчера рубль получил двойную поддержку в связи с началом периода уплаты налогов и повышением цены Brent на 1.1%, до 53.79 долл./барр. Между тем индекс валют развивающихся рынков поднялся на 1.2%, а лидером роста в его составе стал бразильский реал - плюс 3.1% к доллару. Спросом пользовались и сырьевые валюты: норвежская крона подорожала на 1.8%, новозеландский и австралийский доллары - на 1.1% и 1.4%. Банк России в пятницу провел валютный аукцион по положению 312-П, разместив кредиты на общую сумму 950 млн долл. сроком на один год по ставке 1.45%. Вместе с тем валютный аукцион со сроком 28 дней был отменен ввиду отсутствия заявок. Банки вчера продолжили привлекать валютную ликвидность от регулятора: в рамках операций репо было размещено 2.8 млрд долл. сроком на 28 дней и 1.5 млрд долл. сроком на один год. Сегодня на аукционе недельного валютного репо банкам предстоит рефинансировать обязательства на общую сумму 2.9 млрд долл. В противном случае задолженность банков в иностранной валюте перед регулятором в результате значительных погашений снизится на 2.2 млрд долл., до 30.2 млрд долл. Спрос на депозитном аукционе Федерального казначейства был небольшим - удовлетворена была только одна заявка на сумму 200 млн долл. по средней ставке 1.0%.

На наш взгляд, умеренный спрос на предоставляемую регулятором валютную ликвидность может быть признаком фундаментально более низкого внутреннего спроса на иностранную валюту, поскольку пик погашений по внешним долговым обязательствам в текущем году уже пройден. При этом инструменты валютного рефинансирования Банка России оказались достаточно эффективными. То есть в случае необходимости банки вполне могут привлечь дополнительную валютную ликвидность от регулятора, тем более что ситуация с залоговым обеспечением в последнее время улучшилась. В результате, как мы ожидаем, спред между однодневной ставкой валютного свопа и ставкой RUONIA будет держаться на уровне около нуля или чуть выше. Для спотового валютного рынка это хороший знак, указывающий на то, что фактор ограниченного доступа к внешним рынкам капитала более не оказывает столь сильного давления. Если это действительно так, то, как мы писали ранее, рубль может продолжить укрепляться, даже если котировки нефти в среднесрочной перспективе останутся на уровне около 55 долл./барр.

Аналитики ВТБ Капитал: Максим Коровин, Татьяна Зуева

Денежный рынок: без существенных изменений

В понедельник однодневная ставка валютного свопа закрылась на отметке 14.1%, хотя банки в рамках этого инструмента все равно привлекли 9 млрд руб. Средневзвешенная процентная ставка составила 14.54% (минус 20 бп).

Короткие ставки NDF подросли на 10-15 бп, при этом 6-месячная ставка снизилась на 34 бп, до 15.12%. Ставки кросс-валютного свопа опустились приблизительно на 20 бп, в результате чего наклон кривой продолжил постепенно увеличиваться - спред между 2-летней и годовой ставками сузился до минус 160 бп. Трехмесячная ставка Mosprime закрылась без изменений на уровне 15.77%, в то время как ставки процентного свопа снизились на 5-15 бп. Ситуация с банковской ликвидностью остается комфортной в преддверии больших налоговых платежей (завтра предстоят выплаты НДС и НДПИ): на текущих счетах Банка России в данный момент размещено около 1.3 трлн руб. К тому же, Минфин сегодня проводит депозитный аукцион, где предложит банкам 100 млрд руб. на срок 14 дней.

Аналитики ВТБ Капитал: Максим Коровин, Татьяна Зуева

ОФЗ: в плюсе

ОФЗ вчера пользовались хорошим спросом. Короткие выпуски прибавили в цене около 0.3 пп, облигации в средней и дальней частях кривой подорожали на 1.2-1.8 пп. Выпуск ОФЗ-26212 поднялся в стоимости почти на 2.0 пп. В целом доходности снизились приблизительно на 25 бп в дальнем конце кривой и на 30 бп - в ее середине, вследствие чего наклон кривой продолжил увеличиваться.

Аналитики ВТБ Капитал: Максим Коровин, Татьяна Зуева

Просмотров: 1910
Читайте нас в