Российский валютный рынок вчера открылся «в минусе» - обменный курс доллара к рублю быстро поднялся до 54.85-54.90. Однако около полудня Банк России, судя по всему, второй раз за неделю провел интервенции, тем самым укрепив рубль до 52.50-52.80. Насколько мы понимаем, регулятор продавал иностранную валюту порциями по цене рынка, то есть он не удерживал курс на определенном уровне, а скорее предоставлял рынку дополнительную ликвидность. Вместе с тем по сравнению с валютными интервенциями по предыдущим правилам данный подход представляется нам более продвинутым, поскольку он не создает на рынке негативных ожиданий. Между тем статистика Банка России вчера показала, что в понедельник регулятор продал 700 млн долл., то есть меньше, чем предполагали наши расчеты. По итогам сессии рубль закрылся на отметке 53.18 по отношению к доллару (плюс 0.8%). Котировки Brent вчера снизились на 1.3%, до 69.7 долл./барр., хотя рубль на текущих уровнях, как нам кажется, уже не сильно реагирует на волатильность рынка нефти. Мы полагаем, что определяющим фактором для спотового валютного рынка в данный момент является несоответствие между относительной стоимостью долларовой и рублевой ликвидности на локальном рынке. Пока эта проблема не будет решена, рубль останется весьма уязвимым. Между тем индекс валют развивающихся рынков вчера опустился приблизительно на 0.15% относительно доллара, при этом южноафриканский ранд и турецкая лира подешевели на 0.9% и 0.4% соответственно.
Аналитики ВТБ Капитал
Максим Коровин, Татьяна Зуева
Спрос на однодневное репо с Банком России заметно уменьшился
Вчера банки посредством однодневного репо с Банком России привлекли всего 19 млрд руб. против 395 млрд руб. днем ранее. Кроме того, 154 млрд руб. было возвращено банками Пенсионному фонду России. Таким образом, сегодня следует ожидать существенного сокращения остатков средств банков на текущих счетах и депозитах в ЦБ - если только, конечно, не произойдет масштабного притока ликвидности из бюджета. Банки, скорее всего, начнут снижать остатки на текущих счетах, поскольку их средний размер, аккумулированный в ноябре-декабре, уже достаточен для покрытия требований в рамках текущего периода усреднения резервов - даже если суммарный объем средств на корсчетах снизится до 800 млрд руб. и останется на этом уровне вплоть до 10 декабря, когда начинается следующий период усреднения. Между тем сегодня Федеральное казначейство проведет недельный депозитный аукцион на 150 млрд руб., спрос на котором, как мы полагаем, будет высоким. Помимо этого, ПФР планирует предложить банкам 53 млрд руб. на срок 45 дней. Тем не менее полностью оттока госсредств с депозитов на этой неделе это не покроет. Ставка однодневного валютного свопа вчера осталась на довольно низком уровне: закрытие произошло на отметке 8.23%, а средневзвешенное значение по итогам всей сессии составило 8.57% (минус 33 бп). Таким образом, спред между ставкой однодневного валютного свопа и ставкой RUONIA остается в районе минус 100 бп, несмотря на то что последняя на этой неделе также снижается. Ставки NDF/кросс-валютных свопов вчера выросли на 50-60 бп - месячная закрылась на 12.93%, 12-месячная - на 12.90%. В результате спред между ставками 2-летнего и годового кросс-валютного свопа закрылся на минус 126 бп. Рост ставок процентных свопов соответствовал росту ставок кросс-валютных свопов и базис, соответственно, не изменился.
Аналитики ВТБ Капитал
Максим Коровин, Татьяна Зуева
ОФЗ: более выраженная инверсия
Рынок ОФЗ вчера остался под давлением. Наиболее длинные выпуски потеряли в цене около 1.0 пп - в частности, ОФЗ26212 закрылся на уровне доходности в 10.93%. В средней части кривой цены снизились на 0.8-0.9 пп. В целом доходности на кривой поднялись приблизительно на 20 бп в дальнем конце и на 25-30 бп в ее средней и ближней частях. Как следствие, наклон кривой приобрел более выраженный инверсный- вид, а спред в доходности между 10- и 2-летними облигациями достиг минус 35 бп. Таким образом, кривая ОФЗ теперь учитывает перспективу более существенного ужесточения денежно-кредитной политики в ближайшем будущем.
Аналитики ВТБ Капитал
Максим Коровин, Татьяна Зуева
