Итак, в четверг падение рубля достигло апогея - только за один день доллар-рубль вырос с 44.90 до 46.60, то есть на 1.70 рублей, или 3.7%. При этом цены на нефть находятся на уровнях последних двух дней, на отметке 82.54 в моменте. Если цены на нефть упали с начала года на 25%, с отметки 111 долл. за баррель, то курс пары доллар-рубль вырос с начала года на 41.6%, от 32.89 на открытие года. То есть, как ни крути, падением цен на нефть происходящее не объяснить. Тем более, что в кризис нефть вообще падала в четыре раза, то есть на 75%, с максимума на 147.50 до минимума на 36.20, а рубль-доллар в кризис вырастал лишь на 58%, с минимума на 23.05 до максимума на 36.55.
Очевидно, что дело именно в том, что центробанк решил поиграть в игру под названием “свободное курсообразование рубля”. Однако непонятно, почему для этого был выбран момент, высокой геополитической напряженности и падения цены на нефть. Если цель была в том, чтобы обесценить рубль, то определенно, эта цель достигнута. Причем достигнута интересным способом - в кризис ЦБ РФ удержал рубль от падения, потратив треть резервов или 200 млрд. долл., а в этот раз ЦБ потратил с начала года уже 100 млрд. долл. (или пятую часть), но никакого результата в остановке падения рубля не достиг. Довольно трудно декларировать все больший переход к гибкому курсу рубля и одновременно надеяться, что интервенции принесут определенный результат. В то же время в марте (в момент запроса президентом разрешения о вводе войск на Украину) ЦБ остановил падение рубля просто ‘на раз’, объявив о том, что сдвиг бивалютной корзины будет требовать 1.5 млрд. долл. интервенций. Теперь же ЦБ РФ вообще объявил о том, что будет проводить ежедневно интервенций не более чем на 350 млн. долл. А рынок уже приучился к игре - “купи usd/rub сегодня, завтра получишь доход в 1%”. Правда, ЦБ оговорился, что может проводить дополнительно интервенции для поддержания финансовой стабильности, но что есть происходящее на этой неделе как не полный коллапс стабильности (при том, что цель “защита и обеспечение устойчивости рубля” прописана в Федеральном Законе “О центральном банке Российской Федерации” ).
Конечно, для рынка forex (особенно докризисного) падение валюты на 3% в день - не есть что-то сверхординарное. В свое время движение британского фунта на 5 фигур в день (примерно 3%) было не столь уж редким явлением. Да и более долгосрочная волатильность на forex - тоже бывает немаленькая. Так, с декабря 2009 года по май 2010 года евро-доллар упал с 1.50 до 1.18%, это 20%. А доллар-иена за последние два года выросла на 50%, с 77 до 115 (т.е. японская иена упала). И ничего, японцы только рады поддержке своего экспорта. Однако россияне таких движений не видели с кризиса 1998 года. Но сейчас ситуация принципиально другая. Россия была и остается второй в мире после Китая по размеру ежемесячного профицита торгового баланса (по данным за август - профицит 15.8 млрд. долл.). То есть валютная выручка от экспорта в страну поступает и перекрывает даже мощнейший отток капитала из страны. Хотя к июню 2014 года отток капитала из страны составил 74 млрд. долл., за те же полгода суммарный профицит торгового баланса дал 102.3 млрд. долл. Если говорить о том, что рубль ослаблялся ради поддержки бюджета, следует помнить, что за 9 месяцев 2014 года (январь-сентябрь) профицит бюджета России составил 2.1% ВВП. То есть с пополняемостью бюджета проблем до сих пор вообще не было.
Так что на наш взгляд, центробанку надо бы что-то предпринять для остановки падения рубля, чтобы реабилитироваться. Вероятно, такая попытка и была предпринята 30 октября, когда курс упал на 2.5 рубля за один день. Однако, как сейчас понятно, эта коррекция была использована спекулянтами только для открытия новых коротких позиций по рублю. Мы полагаем, что ЦБ все-таки должен сделать повторную попытку наказать спекулянтов и ждем резкого падения рубля, подобно прошедшему 30 октября, благо, как показали те движения, рынок на самом деле очень тонкий.
