В пятницу снижение курса рубля продолжилось. По итогам торгов рубль ослаб примерно на 0.2% относительно доллара (41.81) и на 0.3% - относительно бивалютной корзины (46.81). В течение дня настроение валютного рынка было весьма пессимистичным, однако оно заметно улучшилось после решения агентства S&P оставить суверенный рейтинг России без изменений на уровне BBB-. Тем не менее в какой-то момент курс доллара протестировал отметку в 42.00, а корзина торговалась на максимальном уровне в 47.05. Таким образом, Банк России сдвинул границы операционного коридора курса бивалютной корзины вверх на 35 коп., что предполагает валютные интервенции в размере около 2.5 млрд долл. Валюты других развивающихся рынков в конце недели укрепились по отношению к доллару США на 0.2-0.3% - в том числе южноафриканский ранд и турецкая лира выросли в цене на 0.2-0.4%. Таким образом отставание рубля от аналогов за период с начала года приближается к 20%. Сегодня с утра рубль вновь оказался под давлением, торгуясь по отношению к бивалютной корзине вблизи уровня предложения ЦБ РФ. Мы полагаем, что первые заявки поступили от банков, которые закрывают короткие позиции в иностранной валюте, накопленные за выходные. Между тем определенную поддержку спотовому рынку могут оказать два аукциона валютного репо, которые ЦБ РФ планирует провести на этой неделе. С другой стороны, несмотря на период уплаты налогов, объем продажи валютной выручки экспортерами меньше, чем мы предполагали, что приводит к тому, что Банк России остается основным продавцом валюты.
Аналитики ВТБ Капитал
Максим Коровин, Татьяна Зуева
Денежный рынок: в центре внимания на этой неделе - заседание ЦБ РФ
По итогам пятницы ставка однодневного валютного свопа не изменилась, закрывшись вблизи отметки 8.10%. Однако, учитывая большой объем пятничных валютных интервенций и уплаты НДПИ, мы полагаем, что сегодня давление на банковскую ликвидность возрастет. В связи с этим неудивительно, что регулятор решил провести сегодня аукцион 2-дневного репо на 330 млрд руб. Между тем главное событие начинающейся недели - это заседание совета директоров Банка России по вопросам денежно-кредитной политики, которое состоится в пятницу. Регулятору предстоит принять трудное решение. На наш взгляд, в настоящее время шок условий торговли представляет более значительный повод для беспокойства, чем кратковременный всплеск инфляции. Мы полагаем, что форма приспособления к этому шоку и то, как это отразится на политике регулятора, будет преимущественно определяться соображениями финансовой стабильности. На данный момент речь идет о возможности лишь небольшого повышения ставок (мы ожидаем, что на этой неделе они будут повышены на 50 бп) и переносе основного бремени по абсорбированию шока на рубль. Более подробно данная тема обсуждается в опубликованном сегодня материале CBR Monetary Policy Preview - Navigating between financial stability risks. Между тем в пятницу короткие ставки NDF выросли на 20-30 бп (3-месячная закрылась на 9.58%, 12-месячная - на 9.67%). В то же время более длинные ставки кросс-валютного свопа почти не изменились, в результате чего спред между 2- и 1-летней ставками расширился до минус 40 бп. Кривая процентных свопов при этом немного сместилась вниз, что привело к некоторому сужению базиса.
Аналитики ВТБ Капитал
Максим Коровин, Татьяна Зуева
ОФЗ: топтание на месте
На рынке ОФЗ в пятницу торговая активность была минимальной: инвесторы с тревогой ожидали, какое решение по суверенному рейтингу России примет агентство S&P. В первой половине дня котировки понизились на 15-25 бп, в том числе выпуск ОФЗ-26212 торговался с доходностью 9.96%. В течение дня доходность ОФЗ повысилась на 4-5 бп, однако к закрытию рынок восстановился, и в результате котировки большинства бумаг остались на уровнях четверга.
Аналитики ВТБ Капитал
Максим Коровин, Татьяна Зуева
ЦБ РФ может предпринять «умеренное» повышение ключевой ставки на 50 бп
Центральным событием этой недели станет заседание совета директоров Банка России на тему денежно-кредитной политики. В остальном существенных макроэкономических новостей не ожидается.
На этой неделе Банку России предстоит принять трудное решение. На наш взгляд, в настоящее время шок в области торгового оборота несет в себе более значительный повод для беспокойства, чем кратковременный всплеск инфляции. Форма адаптации к этому шоку и то, как это отразится на политике регулятора в ближайшие несколько месяцев, все в большей степени определяется соображениями финансовой стабильности, а не уровнем инфляции как таковой. Пока еще имеется возможность ограничиться умеренным повышением ставок (мы ожидаем, что на этой неделе они будут повышены на 50 бп), позволив рублю принять на себя основное бремя адаптации к новым условиям.
Аналитики ВТБ Капитал
Владимир Колычев, Дарья
