Российский рынок облигаций завершил вчерашний день небольшим ростом. В инвестиционном сегменте на 25-40 бп подорожали бумаги «Норильского никеля» и более длинные выпуски компаний нефтегазового сектора. Также на 60 бп вырос в цене субординированный RSHB 23 (YTM 9.17%). В субинвестиционном сегменте еще на 2 пп выросли котировки выпуска AFKSRU 19 (YTM 10.51%), который в результате приблизился к отметке 90.0. Доходности длинных облигаций VimpelCom снизились на 10 бп. Долгосрочные бумаги эмитентов горно-металлургического сектора подорожали на 30-50 бп, еще больше сократив спреды относительно корпоративных бумаг инвестиционной категории. В настоящий момент спред облигаций Evraz Group к кривой TMENRU составляет всего 210 бп, а к GAZPRU - 300 бп. Хуже рынка по-прежнему смотрелись инструменты Fesco, подешевевшие на 80 бп; субординированный выпуск RUSB 16 (YTM 15.82%) упал в цене на 1.0 пп. Котировки облигаций эмитентов стран СНГ вчера в основном снижались: средне- и долгосрочные украинские суверенные бумаги потеряли в цене на 50?80 бп, RAILUA 18 (YTM 18.86%) подешевел на 1.5 пп, EXIMUK 18 (YTM 18.16%) и OSCHAD 16 (YTM 25.74%) завершили день снижением примерно на 80 бп.
Аналитики ВТБ Капитал - Максим Коровин, Татьяна Зуева
Рубль: ослабление в общем тренде
Рубль вчера ослаб приблизительно на 0.5-0.6% по отношению к доллару (38.66) и бивалютной корзине (43.56). Торговая сессия отличалась повышенной волатильностью: обменный курс рубля к доллару в течение всего дня изменялся в диапазоне между 38.45 и 38.70. Динамика рубля была явно по большей части обусловлена снижением котировок нефти - на 1.8%, до 95.20 долл./барр. по сорту Brent. Отметим при этом, что индекс валют развивающихся рынков также снизился, на 0.5%, а южноафриканский ранд и бразильский реал - сразу на 0.7-0.8%. Вместе с тем снижение индекса произошло поздно вечером, а давление на рубль усилилось с самого утра. Таким образом, в этом смысле рубль сначала выглядел хуже, но позднее сравнялся в динамике с сопоставимыми валютами. Главной интригой для рубля является изменение его обменного курса в свете предстоящей 25 сентября уплаты корпоративным сектором налога на добычу полезных ископаемых. Учитывая повышенную рыночную стоимость доллара в данный момент, мы не исключаем, что ряд экспортеров уже сегодня начнет аккумулировать необходимую рублевую ликвидность.
Аналитики ВТБ Капитал - Максим Коровин, Татьяна Зуева
Денежный рынок: ставка однодневного валютного свопа превысила 30-дневную скользящую среднюю
Спрос на ликвидность вчера явно повысился ввиду уплаты НДС, вследствие чего ставка по операциям однодневного репо поднялась на 15-20 бп, до 8.65?8.70%. В связи с этим Банк России сегодня, как мы полагаем, будет готов увеличить лимит недельного аукциона репо для обеспечения плавного прохождения предстоящего периода уплаты НДПИ и налога на прибыль корпоративным сектором. Тем временем Казначейство разместило на трехмесячных депозитах около 170 млрд руб. по ставке 10%. Результат аукциона выглядел несколько странно: объем заявок составил ровно 170 млрд руб., поступило две заявки по минимальной ставке 10%. Как бы то ни было, сегодня эти средства вольются в банковскую систему, поэтому мы не исключаем, что Банк России лимит по операциям репо скорректирует. С другой стороны, ввиду малого количества участников аукциона Казначейства нет уверенности в том, что средства будут эффективно распределены на межбанковском рынке. Между тем однодневная ставка валютного свопа вчера закрылась на отметке 7.67%, а средневзвешенная ставка по итогам всей сессии составила 7.29% (плюс 27 бп). В результате данная ставка поднялась выше 30-дневной скользящей средней, которая сейчас проходит по отметке 7.08%. Означает ли это, что дефицит долларовой ликвидности становится менее выраженным? В некоторой степени. Согласно данным Банка России, в сентябре существенно увеличился объем погашений по внешнему долгу. Приводить абсолютные цифры смысла не имеет, а в относительных величинах получается, что платежи в 2.5 раза превысили показатель за август - то есть в сентябре явно имел место повышенный спрос на денежные средства в долларах. Между тем в октябре и ноябре объем таких платежей заметно уменьшится, а в декабре вновь увеличится - в основном ввиду погашения кредита «Роснефтью». С другой стороны, давление могло подтолкнуть к росту рублевые ставки однодневного валютного свопа, а в долларовой части ставки остались без изменений. Вместе с тем вчера повысились и ставки NDF: 3месячная - до 8.01% (плюс 9 бп), 12-месячная - до 8.46% (плюс 3 бп). Более долгосрочные ставки кросс-валютного свопа также пошли вверх. На отметке 10.34% (плюс 5 бп) закрылась 3-месячная ставка Mosprime, а среднесрочные ставки процентного свопа опустились на 10-15 бп. Базис, таким образом, тоже сократился.
Аналитики ВТБ Капитал - Максим Коровин, Татьяна Зуева
ОФЗ: тенденция сохраняется
Торговая активность на рынке ОФЗ в понедельник была умеренной. В конце сессии самый длинный выпуск ОФЗ-26212 потерял в цене около 25 бп. Среднесрочные выпуски также подешевели на 5-10 бп. Короткие облигации, напротив, пользовались спросом. По итогам дня ставки доходности на дальнем конце кривой поднялись приблизительно на 2 бп, в ближней части - снизились на 2-5 бп. Сегодня важным событием для рынка будет объявление Минфина о предстоящем аукционе. Полагаем, что размещение облигаций в очередной раз будет отменено.
Аналитики ВТБ Капитал - Максим Коровин, Татьяна Зуева
