Банк России объявил о внесении изменений в механизм валютных интервенций. Объем ежедневных целевых интервенций во всех внутренних диапазонах операционного интервала уменьшен на 100 млн долл. - с 400/200 млн долл. до 300/100 млн долл. В то же время величина накопленных интервенций, приводящих к сдвигу границ операционного интервала на 5 коп., сохранена на уровне 1.5 млрд долл. На наш взгляд, изменение механизма интервенций будет нейтральным для валютного рынка, учитывая, что в настоящий момент бивалютная корзина торгуется глубоко внутри безынтервенционной зоны. Вместе с тем мы считаем, что уменьшение интервенций окажет небольшое положительное воздействие на уровень ликвидности и, следовательно, ставки. Учитывая, что при прочих равных условиях рубль в настоящий момент чувствительнее реагирует на операции Минфина, Минфин в скором времени также может соответствующим образом изменить политику закупок валюты (хотя может и повременить, поскольку рубль находится за пределами диапазона, предусматривающего интервенции).
Аналитики ВТБ Капитал - Максим Коровин, Антон Никитин
Валютный рынок и процентные ставки
Рубль: динамика на уровне аналогов. Торги в сегменте рубля вчера были весьма интересными, по итогам дня рубль незначительно укрепился - на 0.10-0.15% по отношению к доллару (34.35) и бивалютной корзине (39.99). В ходе сессии стоимость бивалютной корзины едва не опустилась ниже 40.00 руб., а доллар после появления новости о подорожании нефти до 112 долл./барр какое-то время стоил 34.23 руб. Помимо этого, по-видимому, экспортеры активно продавали валюту - в понедельник им предстоит уплата НДПИ. Тенденция к укреплению рубля ослабла во второй половине дня на фоне новостей о вооруженных столкновениях на востоке Украины. Новость о сокращении валютных интервенций Банком России (см. выше) рынок полностью проигнорировал. Средний индекс валют развивающихся стран вчера укрепился приблизительно на 0.10%; лидером роста стала турецкая лира (плюс 0.56% относительно доллара) - несмотря на неожиданное смягчение монетарной политики центробанком страны. Таким образом рубль в целом показал динамику на уровне сопоставимых мировых аналогов.
Аналитики ВТБ Капитал - Максим Коровин, Антон Никитин
Денежный рынок: улучшение ситуации с ликвидностью
Ставки однодневных валютных свопов вчера к концу дня снизились до 8.14%. Поэтому неудивительно, что спрос банков на операции валютного свопа с Банком России сократился до 12 млрд. Такой приличный объем ликвидности поступил из бюджета несколько неожиданно, при этом два успешных депозитных аукциона провели «ВЭБ» и Пенсионный фонд РФ. Такой приличный объем ликвидности поступил из бюджета несколько неожиданно, при этом два успешных депозитных аукциона провели «ВЭБ» и Пенсионный фонд России. Предложение в общей сложности составило 211 млрд руб., спрос - 432 млрд руб. Предложение было использовано в полном объеме. Отметим, что банки продолжают аккумулировать средства на корреспондентских счетах - остаток на них достиг 1215.4 млрд руб. (плюс 40.1 млрд руб.). Помимо этого, объем депозитов в Банке России увеличился вдвое - до 90.8 млрд руб. (плюс 48.1 млрд руб.). Накопленная ликвидность поможет банкам исполнить обязательства по уплате НДПИ; для соответствия требованиям по размеру обязательных резервов столь существенная сумма денежных средств банкам не нужна. Ставки NDF вчера поднялись приблизительно на 10 бп - несмотря на снижение ставки по однодневным валютным свопам. Неожиданностью это не было, поскольку спред относительно ставки предложения Банка России по однодневным валютным свопам заметно уменьшился. Вместе с тем снизились ставки по более долгосрочным кросс-валютным инструментам, наклон кривой в итоге уменьшился. Динамика кривой процентных свопов была аналогичной, поэтому базис практически не изменился.
Аналитики ВТБ Капитал - Максим Коровин, Антон Никитин
ОФЗ: динамика есть, изменений нет
Рынок ОФЗ вчера открылся небольшим повышением, но позднее инициативу перехватили продавцы. В середине дня более долгосрочные облигации снизились в цене приблизительно на 40 бп относительно уровней среды. В частности, доходность ОФЗ-26212 достигла 8.92% (на аукционе, напомним, она равнялась 8.84%). Однако на фоне небольшого укрепления рубля ОФЗ восстановили свои позиции, вернувшись к уровням первой половины дня. В целом кривая ОФЗ вчера опустилась примерно на 2-4 бп. На экономическом форуме в Санкт-Петербурге вчера выступил с докладом директор Департамента государственного долга Минфина Константин Вышковский. Помимо прочего он отметил, что доля нерезидентов на рынке должна увеличиться, сейчас она составляет 22%. Он также сообщил, что Минфину для выполнения плана заимствований необходимо еженедельно размещать долговые обязательства на сумму 10 млрд руб., что, по его мнению, вполне достижимо.
Аналитики ВТБ Капитал - Максим Коровин, Антон Никитин
