Вчера на открытии рубль ослаб на фоне общего неприятия риска. Утром стоимость бивалютной корзины протестировала отметку 41.15; курс доллара к рублю поднимался до 35.40. Однако распродажа была недолгой, и курс рубля сместился до 40.70 к бивалютной корзине и до 35.15 - к доллару. Оборот торгов на ММВБ составил примерно 6 млрд долл. - немного ниже среднего уровня за последние несколько дней. Также в отношении валют развивающихся рынков (которые в последние дни преимущественно консолидировались) стоит отметить, что на динамике рубля благоприятно отразилось объявление Минфина о том, что он не будет покупать валюту на открытом рынке в тот период, когда ЦБ РФ ее продает.
На наш взгляд, учитывая текущие уровни, Минфин и ЦБ не готовы усугублять нестабильность на валютном рынке и не намерены стимулировать ожидания ее дальнейшего ослабления. Планы Минфина направить в Резервный фонд 207 млрд руб. (до 1 апреля) в последнее время представляли собой фактор, который мог способствовать ослаблению рубля в будущем (хотя рынок, как мы полагаем, считал вероятность покупок на таких уровнях достаточно низкой).
Тем не менее, заверение Минфина, очевидно, позитивный локальный фактор для рубля, поскольку настроение на рынках валют развивающихся экономик улучшается и большинство негативных для рубля факторов уже учтено в его стоимости. Кроме того мы считаем, что позиционирование на рынке смещено в сторону длинных позиций в долларе и корзине, особенно это касается позиций нерезидентов. В то же время рубль сейчас торгуется всего на 1% выше 200?400?миллионного порога для интервенций, который может стать для рынка первой остановкой, если завтра укрепление валют развивающихся рынков продолжится.
Аналитики ВТБ Капитал - Максим Коровин, Антон Никитин
Ставки: ЦБ РФ уменьшает лимит по репо
ЦБ РФ установил лимит по недельному репо на уровне всего 2.30 трлн руб. При спросе в 2.45 трлн руб. банки выбрали средства в полном объеме по ставке 5.55%. Объем задолженности банков по недельному репо составил 2.65 трлн руб., поэтому в среду ЦБ РФ абсорбирует 350 млрд руб. На наш взгляд, снижение лимита ЦБ РФ по репо не связано с сокращением предоставляемой ликвидности, поскольку ЦБ ожидает, что со стороны бюджета на следующей неделе в систему поступит 200 млрд руб. Кроме того, поскольку период усреднения резервов завершается 10 февраля, регулятор предполагает, что банки уже достаточно нарастили свободные резервы, чтобы комфортно пройти период регулирования.
По нашим консервативным оценкам, до конца недели банки могут снизить баланс корреспондентских счетов до 900 млрд руб. против 1.14 трлн руб., что высвободит примерно 250 млрд руб. Кривые NDF/кросс-валютных свопов и процентных свопов во вторник опустились на 10-15 бп, таким образом, сейчас кривая имеет инверсный вид (в частности, 3-месячная ставка NDF составляет 7.3%, а 3-летняя ставка кросс-валютного свопа - 7.18%). Мы считаем, что снижение ставок, скорее всего, продолжится, поскольку давление на валютном рынке уменьшается, а банковская система пока не пришла в состояние дефицита ликвидности, как в декабре.
Аналитики ВТБ Капитал - Максим Коровин, Антон Никитин
ОФЗ: Минфин снова отменил аукцион
Отскок курса рубля и улучшение настроений участников рынка в очередной раз привели к дефициту предложения на рынке суверенных облигаций, в результате чего доходность ОФЗ понизилась на 10-15 бп. По итогам вчерашних торгов выпуск ОФЗ-26205 закрылся на уровне 8.03%, а ОФЗ-26212 - 8.34%. По динамике котировок облигации сроком обращения 6-8 лет опередили долгосрочные бумаги в среднем на 4-5 бп. Вопреки заявлениям, прозвучавшим в конце прошлой недели, Минфин отменил аукцион, запланированный на эту неделю.
Аналитики ВТБ Капитал - Максим Коровин, Антон Никитин
