Глава Минэкономразвития заявил, что нужно обсудить возможность введения некоторых ограничений на степень свободы курсообразования в зависимости от ряда факторов, связанных с финансовой стабильностью
Глава Минэкономразвития РФ Алексей Улюкаев заявляет, что считает возможным перенос сроков внедрения свободного курсообразования рубля.
"Это мое мнение о проблеме, что в существующих условиях возможен иной подход и к понятиям инфляционного таргетирования, и свободного плавания курса рубля, и к темпам их внедрения", - сказал он журналистам. По мнению министра, в текущих условиях возможен иной подход к этому вопросу.
"Я бы обсудил возможность введения некоторых ограничений на степень свободы курсообразования в зависимости от ряда факторов, связанных с финансовой стабильностью. И второе, может быть, обсудил бы временной горизонт, может быть, его сдвинуть", - полагает Улюкаев, который до прихода в Минэкономразвития летом 2013 года курировал в ЦБ денежно-кредитную политику в должности первого зампреда Банка России.
В ходе торгов на прошлой неделе евро превысил исторический максимум в 47,25 рубля, а доллар впервые с июня 2012 года пробил отметку в 34 рубля.
Кто выиграет и проиграет от обесценения рубля?
Общий неблагоприятный фон для рубля поддерживается действиями ЦБ, который совершает шаги в направлении свободного курсообразования, снижая свое присутствие на валютном рынке.
Ряд нефтяных компаний выиграют от стремительного падения курса рубля, который обновляет исторические минимумы к корзине основных валют, в то время как бизнес ритейлеров, медиакомпаний и телекомов может пострадать, выяснили аналитики инвестбанка UBS.
Общий неблагоприятный фон для рубля поддерживается действиями ЦБ, который совершает шаги в направлении свободного курсообразования, снижая свое присутствие на валютном рынке. Курс евро в пятницу превысил исторический максимум в 47,25 рубля, установленный в кризисном 2009 году. Доллар при этом вырос на 41 копейку - до 34,517 рубля.
По оценке UBS, выиграют от обесценения рубля компании с выручкой в иностранной валюте и расходами (в том числе на зарплату сотрудникам - ред.) в рублях, не имеющие долгов в долларах или евро. В плюсе окажутся предприятия с низким отношением капитализации к чистой прибыли (P/E ratio) и вялой маржой.
Аналитики инвестбанка ожидают, что рубль на конец года снизится к бивалютной корзине на 3,6%. При этом доллар подорожает до 36,5 рубля, а евро к концу этого года будет стоить 45,7 рубля.
Кто останется с барышом
Крупнейшим выгодоприобретателем снижения курса рубля станет нефтяной сектор как основной российский экспортер. Среди компаний этого сегмента UBS выделяет "Сургутнефтегаз", чьи ликвидные активы номинированы в долларах, а также ЛУКОЙЛ, получающий большую долю доходов от экспортных продаж. В отличие от этих компаний, "Роснефть" сократит доходы, - положительное влияние на показатель EBITDA будет нивелировано переоценкой значительного долга в иностранной валюте, который крупнейшая нефтяная компания РФ набрала для покупки ТНК-BP, пишут аналитики.
Газдобывающие компании, зависимые от регулируемых цен на внутреннем рынке, не почувствуют снижения курса национальной валюты. "Это связано с тем, что их доходы сбалансированы между экспортными и внутренними продажами в сочетании с долгом, номинированным в долларах", - говорится в отчете. Нефтесервисный холдинг Eurasia Drilling Company и производитель труб ТМК, скорее всего, получат негативный эффект, так как их доходы номинированы в рублях, а расходы - в долларах.
Выгоду для себя увидит Московская биржа: ослабление рубля увеличит объемы сделок на валютном и денежном рынках, а также на рынке деривативов, что составляет почти половину доходов биржи.
Жертвы рубля
При этом основной удар примут на себя компании потребительского сектора. Бизнес публичных российских ритейлеров почти на 100% сосредоточен в России и, как следствие, их продажи и расходы номинированы в рублях. Аналитики инвестбанка предполагают, что компании попытаются перенести удорожание импортных товаров на потребителя, что, скорее всего, негативно повлияет на объемы продаж.
"Покупатели, скорее всего, будут покупать товар по более низким ценам, предпочитая импортной продукции товары отечественного производства, что приведет к снижению темпов роста выручки и вероятному сокращению маржи. Это связано с тем, что импортные продукты концентрируются преимущественно в премиум-сегменте и имеют более высокую наценку", - говорится в обзоре.
Вероятной жертвой в этом сегменте может стать крупнейший российский ритейлер "Магнит", что подтверждается опытом 2008 года, отмечает UBS.
Медиакомпании попадут в ситуацию, схожую с ритейлерами: их выручка от размещения рекламы может снизиться из-за слабого потребительского спроса. Однако в данном случае влияние будет отложенным, так как на освоение рекламных бюджетов понадобится время. Как ожидается, из трех компаний, которые покрывает мониторинг UBS, больше всего пострадает холдинг "СТС Медиа", - он зависит от зарубежного контента, составляющего 30-35% расходов компании.
Доходы и затраты компаний в телекоммуникационном секторе номинированы в рублях, что негативно скажется на них. Менее уязвимым окажется "Ростелеком", не имеющий заимствований в иностранной валюте. Среди операторов "большой тройки" самым незащищенным может оказаться "Вымпелком", так как он должен догнать своих конкурентов в части инвестиций в LTE и 3G.
