После того, как в январе-феврале 2012 г. были достигнуты небывало низкие для этого периода значения инфляции (благодаря усилиям властей по ограничению роста регулируемых тарифов), в марте 2012 г. рост цен вернулся в прежнее русло, составив те же, что и в марте 2007 г., 2010-2011 гг. 0,6% м./м. В годовом выражении инфляция стабилизировалась на уровне 3,7% г./г. Однако март может стать переломным моментом, после которого эффект сравнения с низкой базой 2011 г. постепенно сойдет на нет с последующим поэтапным ускорением инфляции в оставшиеся месяцы года.
Одна из причин -ускорение продовольственной инфляции
Первое, что обращает на себя внимание в новых данных - ускорение продовольственной инфляции. Так, рост цен продуктов питания (за исключением фруктов и овощей) ускорился до 0,6% м./м. против 0,5% в феврале. Из-за высокой доли в индексе потребительских цен низкий уровень продовольственной инфляции являлся вторым по значимости фактором (после сдвига индексации тарифов на июль), способствовавшим сохранению рекордно низких значений инфляции в январе-феврале 2012 г. Однако преимущество, достигнутое на фоне хорошего урожая 2011 г., постепенно исчезает, что вкупе с расширением платежеспособного спроса населения приводит к более быстрому удорожанию продуктов. То, что спрос на продукты повышается, свидетельствуют не только данные розничных продаж, но и высокие показатели импорта, а также активизация отечественной пищевой отрасли.
Рост цен на товары ускоряется вслед за ростом покупательной способности
Необходимо отметить, что ускорение роста цен коснулось не только продовольствия, но и всех товаров и услуг. Так, непродовольственная инфляция возросла до 0,5% м./м. (против 0,3%), а инфляция в сфере услуг - до 0,4% м./м. после символических 0,2% в январе-феврале 2012 г. Более детальный анализ показывает, что в марте быстрее росли цены на все приведенные в отчете Росстата товарные позиции. Из услуг наибольший рост отмечен на услуги связи (1,2% м./м.) и пассажирского транспорта (1% м./м.).
Мы полагаем, что на увеличении инфляции стало сказываться усиление потребительского спроса, который поддерживается по-прежнему высокими темпами роста кредитования и позитивным трендом реальных заработных плат. Согласно статистике розничных продаж за январь-февраль 2012 г. (более поздние данные отсутствуют), потребительская активность продолжает нарастать, причем концентрируется в сегменте непродовольственных товаров.
Годовая инфляция в апреле начнет ускоряться.
Прогноз на 2012 г. сохраняется на уровне 6,5%
Поскольку в ближайшее время ситуация с доходами населения, скорее всего, будет улучшаться, что обусловлено не только реализацией предвыборных обещаний по увеличению пенсий и зарплат бюджетников и военных, но и ростом конкуренции на рынке труда, а кредитование пока не сбавляет обороты, основную инфляционную угрозу (кроме повышения тарифов) мы видим со стороны роста покупательной способности спроса. Подтверждением тому может служить ускорение базового индекса цен, очищенного от сезонных компонент до 0,5% м./м. против 0,4%. Мы по-прежнему ожидаем, что с апреля годовая инфляция начнет ускоряться, не превышая при этом 5% на конец 1П 2012 г. с последующим достижением 6,5% по итогам 2012 г.
