Не поддержало рынки и ФРС, от которого 21 сентября рынки ждали намеков на третий раунд количественного смягчения, однако дождались лишь так называемого &Operation Twist’ на 400 млрд. долл., то есть изменения структуры портфеля ФРС в пользу обмена краткосрочных бумаг на эту сумму на долгосрочные бумаги. Не порадовал рынки в этом месяце и ЕЦБ. По итогам заседания от 9 августа Трише заявил о снижении инфляционных рисков и о росте угроз экономическому росту в результате чего фьючерсы на ставки ФРС стали закладывать снижения ставки ЕЦБ до 1% к сентябрю 2012 года. Опасения Трише были оправданы в том смысле, что в последние два месяца данные из Европы были все хуже и хуже, а инфляция действительно перестала расти.
Однако, к концу сентября большинство из аргументов, работающих против евро и на сценарий второй волны кризиса, уже можно было опровергнуть. Во-первых, первая оценка индекса потребительских цен Еврозоны за сентябрь показала резкий рост, с 2.5% до 3.0%, что снизило ожидания понижения ставки ЕЦБ, а были ожидания, что ЕЦБ может понизить ставку уже на ближайшем заседании в октябре. Фьючерсы на ставки стали показывать снижение ставки до 1.15% к сентябрю 2012 года. Во-вторых, комиссия Тройка вернулась в Афины, а греческое правительство пошло на уступки, приняв закон о налоге на собственность, а также план по сокращению зарплат или увольнению для 30 тыс. государственных служащих, список которых будет определен к декабрю этого года. Уже к середине октября Тройка может одобрить выделение очередного транша. Также к концу сентября парламенты подавляющей части стран Еврозоны, включая Германию (14 из 17) приняли реформу Европейского Фонда Финансовой Стабильности. В Европе, скорее всего, все в ближайшее время утрясется. Что касается перспектив экономического роста, то простые вычисления показывают, что если в 1-ом квартале экономика США показала рост в 0.4% годовых, во втором квартале 1.3% годовых, то для выполнения прогноза МВФ в 1.5% необходимо показать рост в 3-ем и 4-ом квартале по 2.15%. То есть налицо увеличение темпов роста, а не снижение. Представители ФРС неоднократно ранее говорили, что ждут во втором полугодии улучшения роста. По прогнозу ФРС рост во 2-ом полугодии составит 2%, и если выполнится этот прогноз, что 3 и 4 квартал должны будут показать еще более мощный рост. Последние данные из США показывают, что никаких признаков рецессии, подобных тем, что наблюдались в первом полугодии 2008 года, не сейчас нет. Так, промышленное производство и заказы на капитальные товары в США растут 4 месяца подряд, в то время как перед кризисом они падали более полугода. Объем грузоперевозок железнодорожным транспортом в США достиг максимума с октября 2008 года. Последние данные за сентябрь, которые начали выходить в начале октября, показали улучшение в экономике Китая, США, Великобритании, даже индексы менеджеров по закупкам в промышленности Еврозоны показали улучшение. Так что сценарий скатывания мировой экономики во вторую волну кризиса можно решительно отвергнуть. Разворот ожиданий по поводу перспектив мировой экономике возможен уже после данных по Nonfarm Payrolls, которые выходят в первую пятницу месяца. Рост аппетитов к рынку должен привести к росту долларовых цен на все активы, в то числе и на противостоящие доллару валюты. Можно ожидать, что пара евро-доллар вернется на 1.40 в течение октября.
Китайский юань за сентябрь практически не сдвинулся с места, открывшись на отметке 6.38 юаней за доллар и закрывшись на 6.3812, хотя внутри месяца были более серьезные колебания, максимум показан на 6.40, а минимум на 6.3590. Отсутствие роста юаня в сентябре наблюдается после многих месяцев подряд снижения пары доллар-юань. Повсеместный рост доллара отразился, таким образом, и на этой паре. Вероятно, рост юаня возобновится вместе с началом падения доллара к другим активам. Не исключено, что перед саммитом G-20 в начале ноября, для того, чтобы избежать обвинения в валютных манипуляциях и искусственном удержании курса юаня, Китай позволит юаню укрепиться.
Что касается российского рубля, то большую часть месяца он демонстрировал ослабление вопреки стабильным ценам на нефть. Впрочем, рубль снижался параллельно с другими валютами, хотя и более быстрым темпом. Ситуация ухудшилась когда в конце месяца нефть также начала падать, но, несмотря на это, рубль можно считать перепроданным. Курс бивалютной корзины в сентябре пробил верхнюю границу диапазона, установленную ЦБ РФ, после чего центробанк поднял верхнюю границу с 37.15 до 37.25. Затем глава ЦБ Игнатьев заявил, что не считает, что рублю что-либо угрожает, по его мнению, с рублем “все в порядке”. Что, впрочем, не помешало рублю вырваться за верхнюю границу диапазона еще раз в конце месяца. И ЦБ переставил верхнюю границу бивалютной корзины до 37.55. Курс рубля по-прежнему остается зависимым от внешних факторов и цен на нефть, но можно прогнозировать, что в условиях продолжения восстановления экономики США произойдет возврат цен на нефть в район 110 долл. за баррель марки Brent, а курс рубля вернется в диапазон 30-31 руб. за долл.
Тенденции: В условиях появления признаков улучшения в экономике США можно ожидать возобновления аппетитов к риску на всех рынках. Ожидаем в октябре роста пары евро-доллар до отметки 1.40, укрепление рубля в диапазон 30-31 рублей за доллар.
