Все последние недели нас исподволь пугают новым финансовым кризисом. Нет, вы не услышите подобных предостережений на центральных телеканалах. Но стоит лишь окунуться в просторы Интернета, почитать деловые газеты, включить бизнес-радио или деловое ТВ, и вы узнаете множество неприятных предсказаний
При этом источники угроз, которые, по мысли предсказателей финансовых катаклизмов, не смогут обойти нас стороной, находятся не внутри России, а вытекают из общемировых экономических процессов. И страна наша, «встроившаяся» в глобальную финансовую систему, является заложником неблагоприятного развития событий в планетарном масштабе. При этом в качестве поворотной точки указывается ближайший октябрь. Причем рациональные объяснения часто отступают на второй план. На первый выходит магия цифр, а конкретнее – «эффект седьмого года». Для тех, кто не в курсе, сообщаем: в октябре 1987 года в США случился «черный» понедельник (в этот день ключевой индекс американского фондового рынка Dow Jones упал на 23%), в октябре 1997 года началось развитие финансового кризиса в Юго-Восточной Азии (который в России аукнулся дефолтом августа 1998-го). Теперь нас ждет октябрь 2007 года. Что-то будет?
Жаркое лето 2007-го
Предсказателей печального будущего у нас всегда было в достатке. Однако в последнее время они действительно активизировались. У пессимистов есть «убойный» аргумент. Российский фондовый рынок – индикатор текущих и грядущих перемен в экономике, находится сегодня не в лучшей форме. И это несмотря на то, что, по мнению большинства специалистов, наша экономика сильна как никогда. Однако дает о себе знать интеграция в мировую финансовую систему, которую последнее время сильно лихорадит. Искатели судьбоносных параллелей напоминают: «Уже в конце 1997 года котировки российских акций начали сыпаться, иностранные инвесторы давили на курс рубля, выводя свои активы в тихие гавани. Однако страна по-прежнему жила безмятежно, не ведая, что происходит и куда все катится. А потом случился август 1998-го».
2007 год уже успел оставить в памяти инвесторов, связанных с российским фондовым рынком, неизгладимый отпечаток. Шутка ли, меньше чем за год пережить три, нет, даже четыре коррекции, одна сокрушительнее другой?! Текущая ситуация напоминает балансирование на грани.
Можно возразить: ну и что? Коррекция – это нормальная реакция рынка на любой более-менее внушительный рост. Разве не было коррекций в 2004, 2005 или в 2006 годах? В прошлом году, к примеру, российский фондовый рынок за неполный месяц просел более чем на 30%. Но потом восстановился и показал по итогам года феноменальный прирост. Так что, и в этот раз все будет хорошо? Или все будет по-другому? Признаться честно, мы и сами не знаем. Однако твердо убеждены в одной мысли: не стоит превращаться в истеричного паникера, впрочем, как и пребывать в состоянии благодушного оптимизма. Истина всегда где-то посередине. И это значит, что не стоит принимать скоропалительных решений, метаться из стороны в сторону, призывать кого-то к ответу, сдавать валюту или запасать сухари. В первую очередь стоит отбросить эмоции и детально, последовательно проанализировать сложившуюся ситуацию.
Кто виноват?
Последнее падение российского рынка акций началось 24 июля. Накануне индекс РТС покорил новую рекордную высоту – 2090 пунктов, уверено на ней зафиксировался, но днем спустя кубарем покатился вниз. На тот момент большинство аналитиков списало все на краткосрочную коррекцию. Все же до этого ключевой индикатор – индекс РТС практически безостановочно рос с начала июня. Однако чуть позже выяснилось, что малой кровью дело не обойдется.
Дни сменяли друг друга, а российский фондовый рынок падал все ниже и ниже. Очередную годовщину дефолта 1998 года он отметил «пробитием» в сторону понижения уровня 1800 пунктов по индексу РТС. Правда, ненадолго. К концу августа рынок немного пришел в себя и топтался в границах диапазона 1850-1890 пунктов по индексу РТС. Что же послужило причиной столь сокрушительного, почти 14-процентного, падения? Ретранслируем две наиболее распространенные точки зрения.
Первая – оптимистическая. В качестве виновных в этой версии выступают глобальные хедж-фонды (гораздо более рискованные аналоги паевых фондов). Финансовая система в мире так плотно увязана через производные финансовые инструменты, что теперь для общемирового финансового кризиса достаточно серьезных проблем в одном из реальных секторов экономики какой-нибудь крупной экономической державы. Например, США. А в Штатах как раз начались проблемы на рынке жилья и ипотеки, переросшие в масштабный финансовый кризис, захвативший помимо Америки Европу и Юго-Восточную Азию. В сухом остатке: мы имеем дело с временными неурядицами; если последствия американского ипотечного кризиса удастся быстро преодолеть, все будет хорошо. Вторая версия – пессимистическая. Критики сложившейся сегодня глобальной экономической системы уверены в том, что мы наблюдаем первые признаки циклического падения экономики США, которое утягивает за собой, путем множества экономических взаимосвязей, все прочие страны. И так называемый ипотечный кризис – всего лишь одно из звеньев в общей цепи. Короче говоря, весь мир еще хлебнет лиха из-за того, что слишком долго скидывал ответственность относительно мирового экономического развития на плечи США. Временное затишье, связанное с зализыванием ран после кризиса американской ипотеки, сменится существенными негативными подвижками в глобальном масштабе. Подробнее об американском ипотечном кризисе – см. материал «Откуда ноги растут?» на стр.12.
Что теперь будет?
В результате летних событий на финансовых рынках происходит переоценка рисков. Компаниям и банкам из стран с развивающейся экономикой (Россия – в их числе) будет трудно привлечь ресурсы из-за границы. Во всяком случае по старым ставкам. В то же время именно относительно дешевые зарубежные займы во многом подпитывали инвестиционные программы крупных отечественных компаний, а также кредитную экспансию российских банков. Вместе с тем о снижении ставок по кредитам (в том числе ипотечным) в ближайшее время придется, скорее всего, забыть. А глобальном масштабе все зависит от того, с проблемами какого уровня мы все же столкнулись на самом деле.
Гораздо оптимистичнее вариант с локальным ипотечным кризисом. В принципе, при грамотной и согласованной деятельности ведущих Центробанков мира, выбраться из этой истории можно с минимальными потерями. Собственно, так оно пока и получается. Ведущие Центробанки раздают кредиты всем желающим, дабы остановить панику. Активно обсуждаются слухи о том, что на очередном заседании в сентябре ФРС США даже понизит ставку рефинансирования с 5,25 до 5%, а может быть, и до 4,75%. Этот шаг, по идее, должен окончательно снять напряженность на финансовых рынках.
Впрочем, снижение ставки ФРС США – дело вовсе не решенное. У него есть множество высокопоставленных противников, оптимистично настроенных в отношении перспектив американской экономики. Например, Ричард Фишер, глава Федерального резервного банка Далласа и член комитета ФРС по открытым рынкам, принимающего решения по процентным ставкам, формулирует позицию противников снижения ставки так (цитируем по «Интерфаксу»): «Коррекции на рынке после затяжного роста неизбежны. Когда они происходят, всегда начинаются рыдания и слезы. Я не переживаю по поводу слез отдельных участников рынка, пока они не перерастают в слезы финансовой системы. Я не думаю, что работа ФРС состоит в том, чтобы защищать отдельных рисковых инвесторов. Ее работа – защищать систему в целом». Проще говоря, посыл таков: господа инвесторы, вы заигрались, но ваши проблемы не имеют никакого отношения к самочувствию американской экономики. Многие аналитики, впрочем, все равно живут нехорошими предчувствиями. Возможно, рассуждают они, в середине осени (тот самый октябрь!) ипотечный кризис в США лишь обострится, ведь проблемы неплатежей по кредитам никуда не делись, быстро увеличивается число конфискаций домов, инвесторы нервничают. Проще говоря, опасность глобального финансового кризиса не миновала, а на повестке дня – его перерастание в кризис экономический. И тогда в действие вступит пессимистический сценарий – готовиться надо будет к худшему. Погружаясь на дно, экономика США создаст такую «воронку», в которую затянет многие финансово стабильные экономики мира. И российскую в том числе. И это несмотря на то, что текущее состояние отечественной экономики и банковской системы не вызывают никаких нареканий (аккурат в годовщину дефолта 17 августа международное рейтинговое агентство Fitch подтвердило инвестиционный рейтинг России со стабильным прогнозом). Но если спад мировой экономики действительно не за горами, это всенепременно скажется на «нашем всем» – сырьевых ценах. Упадет цена на нефть, на металлы. Далее – цепная реакция.
Впрочем, ни о каких ужасных последствиях в ближайшей перспективе речь не идет – слишком солидный финансовый задел накопила страна. Но в перспективе нескольких лет мы можем столкнуться с определенными трудностями. Однако эти трудности будут «выплескиваться» постепенно, никакого стремительного кризиса образца 1998 года не предвидится. А индикатором уровня напряжения, скорее всего, по-прежнему будет являться фондовый рынок.
Что делать?
Во-первых, не стоит паниковать. Конечно, смотреть, как изо дня в день уменьшается стоимость твоего капитала, если ты частный инвестор, – та еще пытка. А слушать апокалипсические прогнозы, если ты просто-напросто обыкновенный обыватель, – и того хуже. Между тем, на наш взгляд, меры, предпринятые в конце августа ведущими Центробанками (включая российский), остудили головы паникеров, и массовых продаж уже не наблюдается. В то же время изрядно подешевевшие акции – слишком сладкая добыча, чтобы от нее отказываться. Рано или поздно страх уступит место жажде наживы и на рынках появятся покупатели. Весь вопрос в том, когда это произойдет.
Скорее всего, переломным станет момент, когда ФРС США решится (или не решится) понизить ставку рефинансирования. Официальное заседание намечено на вторую половину сентября, однако в свете последних событий ходят слухи о том, что возможно и экстренное собрание. Так что ждать осталось недолго. Во-вторых, стоит отнестись к происходящему философски. Поверьте, все могло быть гораздо хуже. Например, индекс бразильского рынка акций с конца июля по середину августа упал почти на 30%. Поэтому говорить о том, что сейчас мы переживаем самые темные часы российского рынка, как минимум не логично. В-третьих, если посмотреть на динамику индекса РТС, становится очевидным, что предыдущие коррекции испускали дух близ уровня 1800 пунктов по индексу РТС. Сейчас мы как раз находимся рядом с данным уровнем. Поэтому всем инвесторам, и тем, кто сейчас имеет на руках деньги, мы рекомендуем внимательно следить за развитием рыночной ситуации.
На наш взгляд, индекс РТС протестирует уровень в 1800 пунктов и, может быть, уйдет чуть ниже. Однако, если страсти вокруг ипотечного кризиса в США поутихнут, а ведущие Центробанки продолжат проводить грамотную и согласованную политику, данное снижение станет последним аккордом летней коррекции. Вслед за чем начнется новый виток роста с целью достижения 2300 пунктов по индексу РТС.
Следовательно, рекомендация для тех, кто сейчас держит паи фондов акций и смешанных инвестиций, – ждать. Переводить деньги в фонды облигаций или вовсе продавать паи – уже поздно. Тем же, у кого есть свободная наличность, имеет смысл начинать осторожные покупки. Если рынок начнет рост, тогда потенциальная доходность фондов акций и индексных фондов до конца года составит 20-25%.
Любой кризис – явление очистительное. Даже если представить самый пессимистичный вариант развития событий, мировая экономика сумеет оправиться за пару-тройку лет. Так было после 1987 года, так было после 1997-1998 годов. У российской экономики тоже есть свои «вешки». Наш фондовый рынок, достигший дна осенью 1998-го (вдумайтесь – всего 41 пункт по индексу РТС!), довольно быстро начал свое многолетнее восхождение – с 40-50 пунктов до почти 2000. Правда, «докризисный» – октября 1997 года – уровень был преодолен лишь в 2003-м. Но и состояние российской экономики сейчас не идет ни в какое сравнение с показателями десятилетней давности. С одной стороны, хочется верить, что страна научилась на ошибках конца 1990-х: не зря ведь создавался пресловутый стабилизационный фонд. С другой – проблемы на глобальном уровне, если и отражаются на благосостоянии семьи, то всегда по-разному. Не надо рвать волосы на голове раньше времени. Но внимательно следить за развитием ситуации – всегда полезно. В любом случае – прорвемся!
