Одна из главных экономических интриг наступившего года - ключевая ставка. Очевидно, что ей предстоит снижаться, но когда начнётся этот процесс? от каких максимумов? до каких минимумов? Аналитики пока осторожны в прогнозах.
Пожалуй, самое громкое заявление по этому поводу в конце декабря сделал глава СберБанка Герман Греф: он сказал, что, по оценкам Сбера, ключевая ставка начнёт снижаться после первого квартала 2024 года. Формулировка, впрочем, весьма обтекаема: ведь «после первого» не означает строго «во втором квартале».
На этой неделе ТАСС опубликовал прогноз аналитиков «Ренессанс Капитал», которые полагают, что снижение ключевой ставки может стартовать уже в марте 2024 года. Там же приведён прогноз главы отдела макроэкономического анализа финансовой группы «Финам» Ольги Беленькой: она считает, что в отсутствие новых шоков ставка начнёт снижаться в первом полугодии, а на конец 2024 года составит 10-11%. В «Ренессанс Капитал» ожидают увидеть в конце года ставку ниже 10%.
Аналитики Альфа-Банка в своей инвестиционной стратегии прогнозируют, что ключевая ставка начнёт постепенно снижаться только во втором полугодии, а к концу 4 квартала достигнет 10,5-11%. То есть, снижение будет довольно быстрым.
Аналитики ПСБ менее оптимистичны: они ожидают, что ключевая ставка начнёт снижаться летом, но к концу года опустится лишь до 12%.
А вот ведущий аналитики Freedom Finance Global Наталья Мильчакова допускает даже экстренное снижение ключевой ставки на внеплановом заседании ЦБ. Правда, тоже только во втором полугодии: первое снижение, по её мнению, произойдёт на июльском или даже сентябрьском заседании, но потом процесс ускорится, и к концу года ставка опустится до 10-10,5%.
А что сам ЦБ?
Банк России, как известно, тоже публикует макроэкономические прогнозы. Правда, последний выходил ещё в конце октября, однако свои действия регулятор тогда спрогнозировал весьма точно, допустив повышение ключевой ставки до 16% в декабре. На 2024 год в этом прогнозе диапазон среднегодового значения ключевой ставки обозначен в 12,5-14,5% (не путайте с диапазоном самой ставки!). Это мало что даёт - разве что свидетельствует, что после разворота политики ЦБ намерен снижать ключевую ставку весьма быстро. Например, если она продержится на уровне 16% до начала лета, среднее значение для второго полугодия должно быть уже порядка 11%, что допускает падение ставки до 8-9% к концу года.
Впрочем, разумнее будет дождаться следующего прогноза от ЦБ - он появится по итогам февральского заседания.
Прогноз Bankinform.ru
На наш взгляд, заявления ЦБ о долгом периоде высоких ставок носят характер словесных интервенций. На деле многое будет зависеть не только от инфляционной, но и от кредитной динамики - насколько упадёт потребительское и корпоративное кредитование (ипотеке это пока не грозит).
Признаки замедления инфляции проявились уже в декабре - последние цифры (по данным на 25 декабря) высоки, но остаются в пределах нормы для этого, традиционно «инфляционного» месяца. Если в январе-феврале тренд на снижение инфляции станет стабильным, а кредитование просядет (этот сценарий весьма вероятен), регулятор может сделать первый шаг в понижении ключевой ставки уже в марте-апреле.
Если массовая льготная ипотека действительно завершится к июлю, у ЦБ появится ещё один стимул понизить ключевую ставку - и уже значительно - до конца первого полугодия, дабы предотвратить обвал ипотечного рынка на отложенном спросе.
Поэтому в целом мы ожидаем, что понижение ключевой ставки начнётся в первом полугодии, но до 9-10% ставка опустится уже ближе к концу 2024 года.
