Максим Петроневич, старший экономист аналитического управления «Открытие Research» банка «Открытие».
По итогам заседания Совета директоров Банка России ключевая ставка была повышена на 0,25 п.п. до уровня 6,75%. И хотя повышение оказалось ниже ожиданий рынка — 0,5 п.п. — в своем пресс-релизе Банк России указал на возможность повышения ставки на следующих заседаниях, в то время как ранее упоминалась лишь «оценка целесообразности». На своей пресс-конференции Э.Набиуллина уточнила, что речь может идти даже о нескольких повышениях.
Полагаю, замедление макроэкономической динамики, снижение инфляционных ожиданий и возобновление притока вкладов населения начинают оказывать существенное влияние на решения, несмотря на то, что инфляционная динамика располагала к более значительному шагу со стороны регулятора. Так, инфляция остается выше ожиданий Банка России. В пресс-релизе формулировка о снижении инфляции по итогам 2021 г. до уровня 5,7-6,2% была уточнена до более осторожной: «ожидание начала снижения годовых темпов инфляции в IV квартале». Учитывая повышение годовых темпов роста цен (6,7% по итогам августа по сравнению с 6,5% по итогам июля), это может намекать на снижение уверенности в своем предыдущем прогнозе. Актуализированный прогноз будет представлен на следующем опорном заседании 22 октября.
В то же время становится все более очевидно, что несмотря на продолжающийся рост инфляции, меры регулятора достигли своей промежуточной цели — темпы роста внутреннего спроса замедлились до уровня, соответствующего сбалансированной траектории роста. Дальнейшее агрессивное повышение ставки с целью торможения инфляции может оказать более значительное негативное воздействие на экономический рост, нежели способствовать снижению инфляции. Поэтому следует ожидать, что влияние прочих параметров макроэкономической динамики — не только инфляции — на будущие решения Совета директоров лишь возрастет.
Решение Банка России значительно повлияло на котировки свопов на ключевую ставку: по состоянию на 16:00 МСК трехмесячные и шестимесячные свопы к ключевой ставке снизились на 18 и 16 б.п. Скорректированные рыночные ожидания указывают на то, что рынки ожидают роста ставки до 7% на следующем заседании и уровня 7,25% на конец года.
Влияние на другие показатели финансового рынка было менее выраженным или отсутствовало. Доходности 3-х летних ОФЗ отреагировали на решение Банка России снижением на 4 б.п., достигнув уровней около 6,92%. Курс доллара к рублю практически не отреагировал на решение Банка России повысить ставку, оставшись на уровне около 72,8 руб./долл. Российский рынок акций остался без изменения, торгуясь близи закрытия предыдущего торгового дня.
