Даниил Каримов, управляющий директор сектора металлургии аналитического управления «Открытие Research».
Цены на цветные и драгоценные металлы демонстрируют устойчивый рост последние несколько недель на фоне ослабления доллара США и роста спекулятивного интереса к сырьевому сектору в условиях ожидания формирования дефицита на ряде рынков (алюминий, металлы платиновой группы, серебро, олово, цинк) в среднесрочной и долгосрочной перспективе.
При этом цены на медь по итогам торгов 10 мая 2021г. достигли исторического максимума — $10709/т. Текущий уровень цены меди обусловлен высокой спекулятивной активностью на фоне ряда локальных краткосрочных факторов и избыточной ликвидности в мировой экономике.
По оценкам «Открытие Research», котировки меди находятся значительно выше своего годового равновесного значения ($6500 — $7500 за т), отражающего ожидаемый в 2021 — 2022гг. баланс рынка.
Рынок полностью игнорирует признаки снижения видимого потребления меди в Китае, вкладывая в цену как ожидание роста спроса в среднесрочной перспективе за счет развития «зеленых» трендов, так и краткосрочные проблемы с предложением медного концентрата в Южной Америке, которые, по предварительным данным, должны разрешиться к концу 2 кв. 2021г.
В частности, одним из важных показателей, указывающих на низкий спрос на медь в Китае, является премия на медь на складах в порту Yangshan. Индикатор планомерно снижается с конца февраля 2021 г. и к 11 мая достиг минимального значения с 2016 г. — $38,5/т. Данный показатель принято считать опережающим индикатором спроса на импортную медь в Китае, поэтому его снижение указывает на сокращение поставок меди с внешнего рынка и, по предварительным данным, обусловлено замедлением в инфраструктурном строительстве и высокими ценами на металл. При этом особенно обращают на себя внимание темпы снижения этого показателя — с марта по май 2021 г. премия снизилась в 2 раза.
На рынок также влияют попытки правительства Китая снизить спекулятивную активность на рынке жилой недвижимости, на который приходится порядка 8% потребления меди. Несмотря на то, что строительный сектор занимает относительно небольшую долю в структуре китайского спроса на медь, снижение строительной активности косвенно может оказать существенное давление на другие медепотребляющие отрасли.
Участники рынка игнорируют рост мировых запасов меди на складах бирж (COMEX, LME и ShFE), которые с начала 2021 г. продемонстрировали прирост на 44%. Так, если запасы меди на складах LME снижаются с середины апреля 2021 г. на 31%, то аналогичный показатель Шанхайской фьючерсной биржи (ShFE) увеличился к началу 2021 г. на 140%.
