Центробанк задумался о повышении ключевой ставки

На заседании Совета директоров Банка России принято решение оставить ключевую ставку неизменной - в размере 4,25% годовых. На этом уровне она находится с июля 2020 года.

Решение обусловлено высокими темпами инфляции - по итогам января она составила 5,2% в годовом выражении, что близко к двухгодовым максимумам. Регулятор признал, что недооценивал проинфляционное давление: "Восстановление спроса происходит быстрее и носит более устойчивый характер, чем ожидалось ранее. При этом сохраняются ограничения со стороны предложения, что продолжает оказывать повышательное давление на цены". Прогноз по инфляции на 2021 год повышен с 3,5-4% до 3,7-4,2%.

При этом принципиально сменилась риторика послания. "При развитии ситуации в соответствии с базовым прогнозом Банк России будет определять сроки и темпы возврата к нейтральной денежно-кредитной политике", - говорится в пресс-релизе. По сути, говоря о нейтральной политике, регулятор допускает возможность повышения ключевой ставки, ведь в прошлом апреле было объявлено о переходе к мягкой денежно-кредитной политике. А не далее как на прошлом заседании в декабре 2020 года ЦБ РФ заверял, что будет оценивать потенциал для дальнейшего снижения ключевой ставки.

Комментарий

Евгений Кошелев, главный аналитик Росбанка:

По касательной затронута тема возвращения к нейтральной ставке - мы ожидаем чуть больше подробностей от пресс-конференции Э.Набиуллиной. Однако выскажем свои соображения: ориентир в 5.0% для горизонта 2-3 лет, на наш взгляд, не оправдан даже вопреки возможному ускорению роста экономики сверх потенциальных темпов в 2021 и начале 2022 гг. В условиях действующих принципов денежно-кредитной политики западных центральных банков, ориентированных на длительное удержание реальных процентных ставок, а также скорого перехода бюджетной системы в режим консолидации более оправданным может стать удержание ключевой ставки вблизи 4.5% (с повышением с текущих уровней в середине или конце 2021 года).

Комментарий

Центр макроэкономического анализа Альфа-Банка:

Мы ожидаем, что регулятор сохранит ставку на прежнем уровне на заседании 19 марта. Мы опасаемся, что сегодняшний жесткий комментарий создаст ожидания сильного повышения ставки в реальном секторе и, таким образом, негативно повлияет на экономическую активность в этом году, усилив ограничения роста. Наш прогноз роста ВВП на 2,5% г/г на 2021 г. выглядит защищенным, и сегодняшний комментарий ЦБ только усиливает нашу уверенность в том, что темпы восстановления экономики РФ будут очень умеренными. Мы также считаем, что несмотря на жесткость своего сегодняшнего комментария, базовым сценарием ЦБ на следующем заседании все же будет пауза в решении по ставке. При этом, поскольку сегодня на пресс-конференции глава ЦБ анонсировала план начать публикацию траектории ключевой ставки в апреле этого года, мы считаем, что ЦБ может сделать первое повышение ставки на 25 б.п. именно на заседание 23 апреля.