В пятницу торговая активность на рынках была сравнительно низкой, что неудивительно, учитывая пасхальные каникулы. Суммарный объем сделок в паре доллар-рубль на ММВБ составил всего 2.8 млрд долл. Рубль относительно доллара открылся на уровне предыдущего закрытия (56.55), однако в условиях отсутствия предложения в паре доллар-рубль со стороны нерезидентов российская валюта быстро ослабла до 57.15. Тем не менее к концу дня рубль отыграл основную часть потерь и закрылся на отметке 56.67. Динамика валют других развивающихся рынков была более активной. Так, южноафриканский ранд подорожал относительно доллара на 1.2%, турецкая лира и сингапурский доллар укрепились на 0.5%. В результате индекс валют развивающихся рынков закрылся ростом на 0.5%. Сырьевые валюты прибавили в стоимости 0.5-0.6%, курс новозеландского доллара вырос на 1.2%. Сегодня ЦБ РФ проведет два аукциона валютного репо, а банкам на этой неделе необходимо рефинансировать 4.2 млрд долл. валютных обязательств. Благодаря существенному восстановлению цен на нефть (Brent - 56.0 долл./барр., плюс 3.3%) рубль сегодня открылся укреплением.
Аналитики ВТБ Капитал - Максим Коровин, Татьяна Зуева
Денежный рынок: бюджетные расходы поддерживают уровень ликвидности
Спрос банков на предоставляемую регулятором ликвидность в пятницу остался умеренным: в рамках операций валютного свопа было привлечено 7 млрд руб., по итогам аукциона репо с фиксированной ставкой было рефинансировано 48 млрд руб. Уровень ликвидности постепенно восстанавливается, чему способствуют бюджетные расходы; на текущей неделе ситуация должна еще улучшиться благодаря целому ряду депозитных аукционов. Федеральное казначейство объявило три депозитных аукциона, на которых предложит в общей сложности 400 млрд руб., при этом «ВЭБ» также планирует в среду разместить в банках пенсионные средства на сумму 100 млрд руб. Если банки воспользуются предложением в полном объеме, чистое вливание ликвидности составит 248 млрд руб. Ставки NDF/кросс-валютных свопов поднялись в среднем на 10 бп; наибольшим спросом пользовался месячный NDF, закрывшийся в итоге на уровне 17.18% (плюс 46 бп). Как следствие, спред между 3-месячной и месячной ставками расширился на 55 бп, до 156 бп.
Аналитики ВТБ Капитал - Максим Коровин, Татьяна Зуева
ОФЗ: недостаток поддержки
В отсутствие иностранных инвесторов рынок ОФЗ в пятницу открылся снижением, которое в ходе дальнейших торгов усилилось. В целом цены скорректировались на 0.2-0.3 пп, на дальнем конце кривой снижение оказалось более значительным. Рост доходностей составил 10-13 бп. Бумаги с погашением в 2023 г. потеряли в цене 0.5 пп, выпуск ОФЗ-26209 (YTM 12.09%) подешевел на 0.45 пп. Кривая сохраняет умеренно инверсный вид: спред между 10- и 2-летними бумагами сейчас находится на отметке минус 40 бп.
Аналитики ВТБ Капитал - Максим Коровин, Татьяна Зуева
Макроэкономика - события предстоящей недели: инфляция и продажи новых автомобилей в марте, платежный баланс за 1к15
На этой неделе Банк России опубликует первую оценку платежного баланса РФ за 1к15, а Росстат представит данные по инфляции за март. Помимо этого, будет опубликован ряд мартовских статистических показателей «второго уровня»: данные о продажах новых автомобилей от АЕБ, статистика импорта из стран дальнего зарубежья от ФТС, данные Минфина об исполнении бюджета. Также Росстат опубликует индекс потребительской уверенности за 1к15.
Один из главных релизов этой недели - инфляционная статистика за март. Однако ожидать каких-либо сюрпризов от нее не стоит: уже опубликованные недельные цифры охватывают весь месяц за исключением одного дня, что позволяет нам практически не сомневаться в оценке годовых темпов инфляции по итогам всего месяца (17.0% или немного ниже).
Данные о продажах автомобилей и импорте из стран дальнего зарубежья, вероятно, позволят составить более полное представление о масштабах сокращения спроса. Статистика автопродаж наверняка будет слабой - на это, в частности, указывают опубликованные на прошлой неделе данные «АвтоВАЗа», свидетельствующие о падении продаж марки в прошлом месяце на 26% г/г. Общее падение российского авторынка в марте мы оцениваем в 40.00-42.0% г/г (после февральских 37.9%). В данных по импорту из стран дальнего зарубежья мы также, вероятно, увидим дополнительные признаки сокращения спроса и внешней адаптации экономики (наибольшее падение мы ожидаем в таких категориях, как продовольственные товары и продукция легкой промышленности). Что касается бюджета, мы ожидаем замедления в части оборонных расходов, которые в первом квартале исполнялись с опережением графика. Другие расходные статьи, полагаем, останутся в рамках закона о бюджете с учетом поправок, которые будут рассматриваться Госдумой во втором и третьем чтениях в понедельник и пятницу.
В целом данные «второго уровня», вероятнее всего, будут свидетельствовать о дальнейшей внутренней и внешней адаптации экономики, выражающейся в стабилизации темпов месячной инфляции и ослаблении спроса, что вполне может стать для Банка России дополнительным основанием для более скорой нормализации уровня процентных ставок.
Аналитики ВТБ Капитал - Владимир Колычев, Александр Исаков
