Российский валютный рынок вчера был закрыт, в связи с чем торговая активность в рубле была сравнительно низкой. В результате курс доллара к рублю практически не изменился, составив на закрытии 60.35. Однако в пятницу рубль выглядел весьма уверенно: в течение дня курс рубля достигал отметки 59.50, укрепившись по итогам сессии на 0.8%, до 60.40. За минувшую неделю рубль укрепился к доллару на 3.6%, опередив по своей динамике все сопоставимые валюты (индекс валют развивающихся рынков за это время снизился на 2.0-2.3%, а норвежская крона ослабла на 3.0%). При этом нефть Brent на спотовом рынке за прошлую неделю подешевела на 4.5%, до 58.1 долл./барр., а котировки ближайшего фьючерса (CO1) снизились на 1.7%, до 58.5 долл./барр. Одной из главных причин укрепления рубля было значительное увеличение объема продаж валюты экспортерами. Не менее важную роль, на наш взгляд, сыграла и нормализация спреда между ставкой однодневного валютного свопа и ставкой RUONIA, значение которого благодаря вливаниям долларовой ликвидности со стороны Банка России с середины февраля держится чуть выше нуля.
Аналитики ВТБ Капитал - Максим Коровин, Татьяна Зуева
Однодневные ставки идут вниз
Однодневная ставка валютного свопа в пятницу к концу дня опустилась до 12.6%, средневзвешенная ставка по итогам сессии составила 14.99% (минус 60 бп). Как мы и предполагали, вливание ликвидности из бюджета способствовало снижению ставок денежного рынка ближе к уровню ключевой ставки Банка России. Напомним, что в пятницу в банковскую систему поступило 160 млрд руб. в виде депозитов казначейства, при этом консолидированный бюджет, по нашим оценкам, продолжает исполняться с дефицитом. Помимо этого, банки привлекли 167 млрд руб. от Банка России в рамках операций однодневного репо, но воздержались от использования инструмента валютного свопа.
Ставки NDF в пятницу стали ниже приблизительно на 50-70 бп: 3месячная закрылась на отметке 16.0%, 12-месячная - на 14.3%. -На наш взгляд, кривая NDF на текущих уровнях уже учитывает возможное понижение Банком России ключевой ставки на 100 бп, а кривая кроссвалютных свопов вместе с тем сохраняет выраженную инверсную форму. В частности, спред между 2-летней и- годовой ставкой кроссвалютного свопа составляет около минус- 190 бп. Мы предлагаем в преддверии предстоящего заседания Банка России зафиксировать прибыль по позициям в NDF, рассчитанными на получение, и сделать ставку на увеличение наклона кривой на отрезке 1-2 года. Как мы писали ранее, на наш взгляд текущий этап цикла денежнокредитной политики Банка России благоприятен для различного вида стратегий, ориентированных на увеличение наклона кривой.
Аналитики ВТБ Капитал - Максим Коровин, Татьяна Зуева
ОФЗ: коррекция в условиях неликвидного рынка
Котировки ОФЗ вчера понизились. В том числе длинный выпуск ОФЗ-26212 (YTM 12.84%) подешевел на 0.8-1.0 пп, а среднесрочные потеряли в цене 0.3-0.4 пп. Доходность облигаций повысилась на 18-20 бп по всей длине кривой. На наш взгляд, наиболее интересно на данный момент выглядит средний отрезок (бумаги сроком обращения 5-7 лет). Текущий спред между ОФЗ сроком обращения 2 года и 10 лет (минус 50 бп) представляется слишком широким по отношению к ближнему отрезку кривой и остальным развивающимся рынкам локального долга.
Аналитики ВТБ Капитал - Максим Коровин, Татьяна Зуева
