Пятничная торговая сессия на российском валютном рынке была весьма интересной. С утра динамика рынка мало чем отличалась от предыдущих дней: в условиях роста цен на нефть курс рубля предпринимал новые попытки (неудачные в предыдущие дни) преодолеть сопротивление в 64.75 по отношению к доллару. Ближе к вечеру это все же удалось. Оборот торгов на ММВБ в паре доллар-рубль составил 4.2 млрд долл. В результате рубль укрепился к доллару на 3.1% (до 63.44) на фоне повышения цены Brent на 4.2% до 59.4 долл./барр. По динамике курса рубль опередил другие сырьевые валюты и валюты остальных развивающихся рынков. Так, норвежская крона и нигерийская найра укрепились относительно доллара лишь на 0.7% и 0.9% соответственно, а индекс валют развивающихся рынков - на 0.1-0.2%. Южноафриканский ранд и турецкая лира выросли в цене примерно на 0.4%, а бразильский реал ослаб к доллару на 0.4%. Сегодня на рынке США - выходной в связи с празднованием Дня президента, так что активность торгов, вероятно, будет сдержанной. Мы продолжаем придерживаться точки зрения, высказанной в прошлый понедельник, о том, что рубль обладает потенциалом к дальнейшему укреплению (наш краткосрочный ориентир составляет 60-63) в условиях активного восстановления и стабилизации цен на нефть. Между тем в пятницу Банк России объявил о проведении двух аукционов по предоставлению банкам валютных кредитов по Положению 312-П на сумму 5.0 млрд долл. (в дополнение к двум регулярным аукционам валютного репо). Аукционы состоятся в ближайшую пятницу, 20 февраля. Регулятор предложит банкам 4.0 млрд долл. сроком на 28 дней и 1.0 млрд долл. - на один год. Только часть этих средств пойдет на погашение обязательств по прошлым аукционам (620 млн долл. 25 февраля). На прошлой неделе отрицательный спред между ставкой однодневного валютного свопа и ставкой RUONIA начал заметно расширяться, приближаясь к опасному уровню в минус 100 бп, что чревато негативными последствиями и для спотового валютного рынка. В связи с этим оперативная реакция Банка России является, на наш взгляд, хорошим сигналом. Наконец, величина спреда российских 5-летних CDS технически также является аргументом в пользу более крепкого рубля.
Аналитики ВТБ Капитал
Максим Коровин, Татьяна Зуева
Денежный рынок: волатильность в однодневных ставках
Ситуация с банковской ликвидностью в пятницу оставалась стабильной: общий объем средств на корсчетах и депозитов в Банке России составил около 1.5 трлн руб. Между тем банки на аукционе однодневного репо привлекли 168 млрд руб. против 313 млрд руб. днем ранее. Этот отток ликвидности был компенсирован расчетами по итогам проведенного Пенсионным фондом России депозитного аукциона на сумму 236 млрд руб. Мы отметили повышенную волатильность однодневной ставки валютного свопа - ее средневзвешенное значение составило 14.44% (плюс 22 бп), но в конце дня ставка равнялась 16.1%, а ряд банков в рамках этого инструмента даже привлек от регулятора 13 млрд руб. Напомним, что в предыдущие дни однодневная ставка валютного свопа была ближе к депозитной ставке Банка России, что обусловило расширение отрицательного спреда между первой и ставкой RUONIA. Динамика ставок NDF была разнонаправленной: месячная ставка поднялась приблизительно на 83 бп, до 18.4%, а 3-месячная и 6-месячная ставки снизились на 80 бп и 40 бп соответственно, до 17.3% и 16.8%. Более длинные ставки кросс-валютного свопа опустились приблизительно на 10-15 бп. В целом наклон кривой кросс-валютных свопов/NDF продолжает увеличиваться - спред между годовой и 2-летней ставками в пятницу составил минус 140 бп против 180 бп днем ранее. На наш взгляд, в данный момент разумно получать короткие ставки NDF, поскольку проблем с ликвидностью мы не ожидаем, а вероятность повышения процентных ставок регулятором невелика ввиду стабилизации обменного курса национальной валюты. По тем же причинам интересными нам представляются сделки в расчете на дальнейшее увеличение наклона кривой.
Аналитики ВТБ Капитал
Максим Коровин, Татьяна Зуева
ОФЗ: дальнейший рост
В пятницу рост на рынке российского локального госдолга продолжился. По итогам дня доходности бумаг снизились на 40-45 бп по всей длине кривой. Выпуск ОФЗ-26212 подорожал примерно на 2.00 пп, закрывшись с доходностью 11.82%. В средней части кривой цены выросли на 1.1-1.3 пп.
Аналитики ВТБ Капитал
Максим Коровин, Татьяна Зуева
События предстоящей недели: данные по промышленному производству, внутреннему спросу и рынку труда
В России неделя начинается публикацией данных по промышленному производству, внутреннему спросу и рынку труда за январь. Эта статистика будет дополнена в среду релизом регулярного отчета об ИПЦ за прошедшую неделю.
Релизы за январь, вероятнее всего, будут содержать дополнительные данные для оценки масштабов сокращения экономической активности.
Мы предполагаем существенное снижение оборота розничной торговли, обусловленное сжатием внутреннего спроса, что подтверждается падением продаж новых автомобилей. К негативному воздействию снижения реальной заработной платы на потребление в январе добавилось сезонное ослабление спроса на рынке труда, в результате чего уровень безработицы мог подняться до 5.5% (против 5.2% в декабре).
Показатель роста промышленного производства в январе едва ли превысил ожидания, как в декабре, и, по нашей оценке, вернулся к уровню около нуля. По мере исчерпания эффектов временных факторов (в том числе резкого роста продаж жилья и товаров длительного пользования, спровоцированного «бегством из рубля») военные расходы и строительство трубопроводов, хотя и внесут положительный вклад, не смогут компенсировать негативное воздействие от резкого сокращения внутреннего спроса. Первые оценки грузооборота железнодорожного транспорта и производства электроэнергии также указывают на изменения за месяц в диапазоне от околонулевого до слегка отрицательного значения.
Аналитики ВТБ Капитал
Владимир Колычев, Александр Исаков
