Торговая активность на российском валютном рынке вчера осталась относительно невысокой: общий оборот в паре доллар-рубль составил чуть более 3.0 млрд долл. Вместе с тем этот показатель (то есть средний дневной оборот около 3.0 млрд долл.) в последнее время становится новой нормой. К концу дня рубль ослаб на 0.4% по отношению к доллару, закрывшись на уровне 67.76. В ходе сессии рубль ощутил некоторую поддержку благодаря повышению нефтяных котировок - Brent в моменте подорожала на 1.0%, однако на этом уровне не удержалась и в итоге спотовая цена снизилась на 0.6%, до 46.3 долл./барр., цена фьючерсов опустились на 2.3%. В свете этого фактора норвежская крона относительно доллара потеряла в стоимости 1.3%. Между тем, индекс валют развивающихся рынков опустился на 0.3-0.4% к доллару, причем турецкая лира ослабла на 0.9%, до новых минимумов, а мексиканский песо стал дешевле приблизительно на 1.0%. Таким образом, на фоне сопоставимых валют рубль выглядел относительно неплохо. Также обратим внимание на быстрое снижение показателя вмененной волатильности рубля в последние дни: месячный показатель находится на уровне 40%, в то время как неделю-две назад он равнялся 70%. Отдельно отметим, что ФРС США по итогам заседания по монетарной политике вчера, как и ожидалось, заявила о сохранении «выжидательной» позиции, указав на понижательное давление на инфляцию, а также глобальные экономические риски.
Аналитики ВТБ Капитал - Максим Коровин, Татьяна Зуева
Денежный рынок: резкое снижение ставки однодневного валютного свопа
Ситуация с банковской ликвидностью вчера оставалась вполне комфортной. Банки продолжают постепенно погашать кредиты, привлеченные на условиях Положения 312-П, Банк России снижает объем операций недельного репо, но это вполне компенсируется возвратом в систему денег из наличного обращения, притоком ликвидности в рамках аукционов Федерального казначейства и сравнительно низким профицитом бюджета. В связи с этим ставки рублевого межбанковского кредитования вчера оставались приблизительно на уровне ключевой ставки ЦБ. В то же время ставка однодневного валютного свопа в конце дня резко опустилась - до 14.75%. Ее средневзвешенное значение за сессию составило 16.92%, а снижение произошло уже вечером, при этом в какой-то момент ставка даже достигала уровней Банка России (хотя, скорее всего, регулятора в это время на рынке уже не было). Причиной этого резкого движения могли стать проблемы с долларовой ликвидностью у одного или нескольких участников рынка.
Однако о проблемах на уровне всей системы, на наш взгляд, речь в данном случае не идет, поскольку спрос на операции валютного кредитования на этой неделе был относительно небольшим - скорее можно говорить об отдельном случае ошибки в управлении ликвидной позицией. Между тем месячная ставка NDF вчера повысилась на 80 бп, до 23.35% - судя по всему, в условиях сохраняющегося давления на спотовом валютном рынке игроки все меньше рассчитывают на скорый разворот в сторону смягчения денежно-кредитной политики (особенно с учетом того, что в феврале заседание совета директоров Банка России не запланировано). Правда, 3-месячная и 6-месячная ставки NDF снизились (на 30 бп и 60 бп соответственно) до 21.8% и 19.8%. В результате угол наклона кривой NDF вновь уменьшился: спред между 3- и 1-месячной ставками, несколько недель назад имевший небольшое положительное значение, опустился до минус 160 бп. При этом спред между ставками NDF локальных и зарубежных участников рынка вновь увеличился.
Аналитики ВТБ Капитал - Максим Коровин, Татьяна Зуева
ОФЗ: удерживая позиции
Рынок ОФЗ вчера открылся ростом; на дальнем отрезке кривой котировки повысились на 0.3-0.4 пп. Правда, позднее ослабление рубля и достаточно жесткая геополитическая риторика подорвали аппетит к риску. Тем не менее по итогам торгов большинство облигаций закрылись на уровнях предыдущего дня, кроме среднесрочных, доходность которых понизилась на 3-5 бп. В том числе ОФЗ-26216 (YTM 15.10%) укрепились в цене на 0.3 пп. Минфин разместил вчера дебютный выпуск облигаций с купоном, привязанным к ставке RUONIA. Из общего объема предложения в 5.0 млрд руб. при спросе в 4.8 млрд руб. объем размещения составил 2.5 млрд руб. Бумаги были размещены по средней цене 95.96 пп. На наш взгляд, нет смысла по итогам данного аукциона пытаться делать далеко идущие выводы об ожиданиях участников рынка в отношении курса монетарной политики. Спрос на новую бумагу (4.8 млрд руб.) можно расценить как относительно неплохой, но в то же время мы понимаем, что некоторые технические вопросы помешали привлечь к аукциону более широкий круг инвесторов, а многие пока не могут определить для себя справедливую стоимость нового инструмента.
Аналитики ВТБ Капитал - Максим Коровин, Татьяна Зуева
