Рубль вчера заметно укрепился, хотя торговый оборот в паре доллар-рубль на ММВБ был по-прежнему невысоким - около 3.0 млрд долл. К концу сессии рубль прибавил в стоимости 1.6% (64.18) по отношению к доллару и на 4.2% (72.84) к евро. Между тем индекс валют развивающихся рынков закрылся в плюсе на 0.7%, в южноафриканский ранд, турецкая лира, мексиканский песо и бразильский реал подорожали на 0.9-1.0%. Рубль существенно опередил в динамике другие сырьевые валюты: в частности, норвежская крона и австралийский доллар потеряли в стоимости 0.8-0.9% относительно доллара США, нигерийская найра - 0.5%. Необходимый импульс у укреплению российской валюты дало восстановление цен на нефть - котировки Brent вчера повысились на 0.7%, до 46,5 долл./барр., хотя ближайший фьючерс (CО1) снизился в цене на 1.0%, до 48.5 долл./барр. Как бы то ни было, в течение дня рынок нефти показывал уверенную положительную динамику: в частности, цена фьючерса СО1 в моменте поднималась выше 50 долл./барр. Помимо этого, полагаем, экспортеры увеличили продажи валюты в преддверии налоговых платежей. Самые значительные выплаты приходятся на будущую неделю, поэтому хорошее предложение на спотовом валютном рынке может сохраниться. В целом, как мы писали ранее, рубль обладает потенциалом дальнейшего укрепления в случае, если рынок нефти действительно достиг дна и начал восстанавливаться, причем рубль в этом случае вполне может продолжить опережать в росте сопоставимые валюты развивающихся рынков. Волатильность рубля, наконец, начала снижаться, что, на наш взгляд, является обнадеживающим признаком.
Отдельно отметим главное событие четверга - объявление итогов заседания ЕЦБ по монетарной политике. Регулятор объявил о решении реализовать с марта 2015 г. по сентябрь 2016 г. программу количественного смягчения, предусматривающую покупку активов на сумму 60 млрд евро в месяц. Данная сумма оказалась несколько выше планировавшихся регулятором ранее 50 млрд евро в месяц, хотя общий размер программы лишь немногим превышает 1 трлн евро. Одна их главных целей программы - возврат годового темпа инфляции к показателю 2%.Реакция рынка на решение ЕЦБ выразилась в дальнейшем снижении доходностей облигаций еврозоны и ослаблении евро к доллару ниже уровня 1.14.
Аналитики ВТБ Капитал
Максим Коровин, Татьяна Зуева
Однодневная ставка валютного свопа повысилась
Однодневная ставка валютного свопа вчера закрылась на 17.43% (плюс 66 бп), средневзвешенная ставка по итогам сессии повысилась до 16.98% (плюс 37 бп). Ставка поднималась до уровня предложения Банка России, поэтому банки в рамках этого инструмента привлекли от регулятора 10 млрд руб.
Помимо этого, банки заняли 215 млрд руб. на аукционе однодневного репо, а также привлекли однодневные депозиты от Федерального казначейства на сумму 18 млрд руб. Вместе с тем ставки по рублевым депозитам остались без изменений, однодневная ставка репо на ММВБ закрылась на 17.07% против 17.10% в среду. Спрос на 35-дневные депозиты в ходе аукциона Казначейства равнялся лишь 179.5 млрд руб. против предложения в 200 млрд руб., средняя ставка составила 18.05% (лишь на 5 бп выше минимального порога). Еще 190 млрд руб. банки разместили на однодневных депозитах в Банке России по средней ставке 16.89%, и таким образом суммарный объем размещенных депозитов составил 517 млрд руб. Общий баланс средств коммерческих банков на корреспондентских счетах составляет примерно 1.38 трлн руб., что выше того минимума, который необходим для выполнения среднего норматива по обязательным резервам. В целом на данный момент суммарный объем средств на депозитах и корсчетах является одним из самых высоких для текущего периода. Соответственно, о дефиците ликвидности в банковской системе говорить не приходится (скорее, наоборот), а вероятной причиной повышательного давления на рынке валютных свопов мы считаем дисбаланс в ликвидной позиции одного или нескольких банков. Ставки NDF/кросс?валютного свопа вчера продолжили снижаться. На ближнем отрезке кривой ставки упали на 100-150 бп, в том числе месячная ставка NDF закрылась на отметке 17.85%, а 3-месячная составила 17.88%. Месячная ставка по операциям кросс-валютного свопа на ММВБ понизилась ее больше - на 187 бп до 15.52%. В целом спред между ставками NDF, котируемыми локальными участниками рынка и нерезидентами, вернулся к нормальному уровню. Долгосрочные ставки кросс-валютного свопа понизились на 30-40 бп, в том числе годовое значение составило 15.80%. Соответственным образом понизилась и кривая процентных свопов, в том числе 3-месячная ставка Mosprime опустилась на 45 бп до 21.1%. В результате базис почти не изменился.
На наш взгляд, динамика ставок NDF свидетельствует о том, что участники рынка начали корректировать свои расчеты с учетом вероятности скорого смягчения монетарной политики Банка России. Напомним, ближайшее заседание регулятора состоится 30 января. Наклон кривой NDF/кросс-валютного свопа продолжает расти, и на данный момент спред между двухлетней и годовой ставками кросс-валютного свопа приблизился к минус 200 бп против минус 300 бп всего неделю назад. Тем временем ставки NDF на ближнем отрезке кривой лишь на 150-180 бп превышают однодневную ставку валютного свопа, а 12-месячная ставка NDF торгуется сильно ниже нее. В то же время заметим, что текущее значение спреда 5-летних CDS России не предполагает какого-либо смягчения монетарной политики в ближайшем будущем. Такое положение дел предоставляет удачную возможность для продажи 5-летних CDS и покупки 3-месячной ставки NDF.
Аналитики ВТБ Капитал
Максим Коровин, Татьяна Зуева
ОФЗ: рост котировок
На рынке ОФЗ вчера вновь наблюдался высокий спрос. По итогам торгов доходность облигаций по всей длине кривой понизилась в среднем примерно на 30 бп. В том числе ОФЗ-26212 (YTM 13.39%) укрепились в цене примерно на 1.1 пп, а стоимость ОФЗ-26216 (YTM 14.9%) повысилась на 0.9 пп. Минфин объявил о планируемом размещении двух новых выпусков (сроком обращения 3 и 5 лет) на общую сумму 300 млрд руб. По обеим бумагам второй и последующие купоны привязаны к ставке RUONIA. Это может означать, что Минфин готовится к более активным заимствованиям.
Аналитики ВТБ Капитал
Максим Коровин, Татьяна Зуева
