В понедельник торги на российском валютном рынке начались значительным ослаблением рубля, что было обусловлено снижением цен на нефть, а также, как мы полагаем, покупкой валюты банками для покрытия накопленного за выходные спроса со стороны населения. На этом фоне курс доллара быстро достиг 52.00, а затем и 52.50; все это произошло в первые часы торгов. После короткой консолидации курс вновь резко взлетел до 53.90, но здесь рынок наконец натолкнулся на значительный объем предложения. По нашим оценкам, на этом уровне кто-то из игроков продал около 1.2 млрд долл. Агентства Reuters и Bloomberg со ссылкой на трейдеров сообщили, что на рынок вышел Банк России, однако официально эта информация не была ни подтверждена, ни опровергнута. Суммарный оборот сделок в паре рубль-доллар вчера составил примерно 7.9 млрд долл., то есть был ощутимо выше средних значений последних дней (4-5 млрд долл.). На часовом графике видно, что картина объемов в середине вчерашнего торгового дня резко отличалась от той, которая имела место, например, в ноябре. В связи с этим мы не исключаем, что этим продавцом действительно был Банк России. Как бы то ни было, официальные данные по валютным интервенциям будут опубликованы завтра. В целом по итогам дня рубль потерял около 4.2% к доллару (51.65) и порядка 4.6% к евро (64.51). В то же время котировки Brent отскочили на 4.7%, до 72.2 долл./барр. Это, в частности, позволило норвежской кроне показать рост относительно доллара на 1.3%. Индекс валют развивающихся рынков закрылся к доллару практически без изменений; при этом укрепление южноафриканского ранда и турецкой лиры (на 0.7% и 0.3% соответственно) было нивелировано слабой динамикой мексиканского песо и бразильского реала. Поэтому мы полагаем, что сегодня рубль может отыграть часть вчерашних потерь. Вместе с тем необходимо понимать, что, помимо колебаний цен на нефть, давление на российскую валюту может также оказывать усиливающаяся нехватка долларовой ликвидности.
Аналитики ВТБ Капитал
Максим Коровин, Татьяна Зуева
Денежный рынок: ситуация с ликвидностью немного легче
Банки по итогам вчерашнего аукциона однодневного репо привлекли 402 млрд руб., тогда как в пятницу, напомним, объем привлечения составил 536 млрд руб. Как следствие, рублевые ставки кредитования оставались повышенными - в частности, однодневная ставка репо на ММВБ поднялась на 6 бп, до 10.50%. Между тем в пятницу ставка RUONIA достигла 10.69% и, возможно, вчера также оставалась повышенной. Сегодня Минфин размещает депозиты на сумму 70 млрд руб. сроком на одну неделю по минимальной ставке 10.30%. Тем не менее эти суммы не покрывают объем возврата по депозитам на текущей неделе: если Казначейство не объявит дополнительный депозитный аукцион в пятницу, около 220 млрд руб. могут быть стерилизованы ввиду закрытия ранее привлеченных депозитов, что сопоставимо по размеру с выплатами НДПИ или НДС. Как мы указывали ранее, несоответствие между сроками возврата депозитов и текущими расходами бюджета является одним из основных рисков для показателей ликвидности в декабре. Помимо этого давление на банковскую систему оказывает высокий спрос на наличные денежные средства, но этот фактор, как правило, становится актуальным во второй половине месяца. К тому же пока неизвестен объем аукциона по Положению 312-П, который состоится на будущей неделе. Несмотря на сложную ситуацию с ликвидностью, однодневная ставка валютного свопа осталась ниже ключевой процентной ставки и закрылась вчера на отметке 8.20%. Средневзвешенная ставка по итогам всей сессии составила 9.30% (минус 46 бп). Внутренние ставки кросс-валютного свопа остались относительно низкими по сравнению с котировками NDF: одномесячная ставка на ММВБ котировалась на уровне 11.16% против 13.50% по NDF. Между тем ставки NDF вчера поднялись приблизительно на 60 бп - в частности, 3-месячная закрылась на 13.36%. По нашей оценке, на кривой NDF в данный момент учтена вероятность повышения в ближайшем будущем процентных ставок приблизительно на 250 бп.
Аналитики ВТБ Капитал
Максим Коровин, Татьяна Зуева
ОФЗ: еще один день в минусе
Вчера снижение котировок российского локального госдолга продолжилось. В средней части кривой доходности преодолели 11%-ю отметку - в частности, выпуск ОФЗ-26204 закрылся на уровне 11.05%. В целом на дальнем конце кривой рост доходностей составил около 15 бп, в середине и на ближнем конце - 20-25 бп. В результате инверсия кривой усилилась еще больше: спред между 10- и 2-летними бумагами расширился до минус 16 бп. На данный момент, по нашим оценкам, форма кривой соответствует ожиданию участниками рынка повышения ставок Банком России на 50-100 бп. Котировки наиболее длинных бумаг вчера снизились на 0.9-1.0 пп, среднесрочных - примерно на 0.5 пп. Сегодняшний аукцион по размещению ОФЗ, учитывая волатильность рынка, Минфин, скорее всего, отменит.
Аналитики ВТБ Капитал
Максим Коровин, Татьяна Зуева
