Рубль вчера начал укрепляться с самого открытия сессии и к ее окончанию прибавил
в стоимости около 1.0% по отношению к доллару (46.29) и 1.2% к евро (57.97). Динамика была отчасти обусловлена восстановлением валют развивающихся рынков в целом: в среднем они укрепились на 0.3% относительно доллара, причем южноафриканский ранд подорожал на 0.9%, турецкая лира - на 0.5%. Еще одним фактором поддержки было повышение цены Brent - с дневного минимума в 77.60 долл./барр. до 79.55 долл./барр. по итогам сессии. На этом фоне ростом на 0.5% закрылась и норвежская крона. Наконец, спрос на рубль возрос ввиду продолжающейся уплаты налогов корпоративным сектором - в частности, вчера компании платили НДС. Как следствие, на денежном рынке возникло напряжение, и однодневные ставки резко поднялись. Поскольку Банк России сохраняет лимит по операциям валютного свопа (на уровне 2.0 млрд долл.), некоторые участники рынка, возможно, решили в определенной степени сократить валютные позиции перед началом будущей недели, не обещающей улучшения ситуации с ликвидностью (корпоративному сектору предстоит уплатить НДПИ и налог на прибыль). Помимо этого, укреплению рубля, возможно, помогли ожидания увеличения продаж иностранной валюты экспортерами, хотя признаков фактического увеличения вчера видно не было, поскольку торговый оборот на ММВБ остался низким (3.9 млрд руб.). Примечательно, что базис RUB/USD в последние дни опустился значительно дальше в отрицательную зону и теперь составляет минус 250 бп, что не сулит спотовому валютному рынку ничего хорошего.
Аналитики ВТБ Капитал - Максим Коровин, Татьяна Зуева
Денежный рынок: ралли в ставках NDF продолжается
Ставки NDF на ближнем отрезке кривой вчера сохранили динамику предыдущих дней и опустились еще на 50-60 бп. По итогам дня 1-месячная ставка составила 10.52%, 3-месячная - 10.70%. Более длинные ставки кросс-валютного свопа снизились на 30-40 бп - в частности, 2-летняя закрылась на 9.60%. В последнее время ставки NDF торговались на слишком высоких уровнях, что делало их весьма привлекательными для получения. Однако сейчас пространства для их снижения уже не осталось, так как они достигли верхней границы процентного диапазона Банка России (10.50%) - если, конечно, не учитывать вероятность нового обострения «дефицита долларовой ликвидности». В свете этих факторов движение базиса дальше в отрицательную зону лишь усиливает опасения участников рынка, сомневающихся в эффективности инструмента валютного репо с Банком России, который пока не пользуется большим спросом. Оптимизма не прибавляет и расширение спреда между котировкам NDF локальных и иностранных участников рынка. Отметим тем не менее, что однодневная ставка валютного свопа в данный момент относительно высока, поэтому банки вчера воспользовались предложением регулятора и привлекли 2.0 млрд долл. Тем временем спред между однодневной ставкой валютного свопа и ставкой RUONIA не уходит в большой минус, продолжая балансировать вблизи нулевой отметки. Таким образом, нельзя провести аналогию между нынешней динамикой рынка и тем, что мы наблюдали в августе-сентябре. Возможно, в какой-то степени текущее изменение ставок NDF связано с гамма-хеджированием, в то время как вмененная волатильность начала уменьшаться. В свою очередь начавшийся период уплаты налогов способствует повышению ставок денежного рынка, но эта тенденция может прекратиться с началом нового месяца. В целом, если ставки NDF продолжат снижаться, это можно будет расценить как привлекательный шанс для покупки ставок - хотя реализовать его, возможно, лучше при помощи CDS, во избежание риска, связанного с резкими колебаниями обменного курса в условиях относительно низкого уровня ликвидности.
Аналитики ВТБ Капитал - Максим Коровин, Татьяна Зуева
ОФЗ: в кильватере валютного рынка.
Котировки ОФЗ вчера выросли на 0.3?0.6 пп на среднем и дальнем отрезках кривой. Основные изменения произошли во второй половине дня, когда был зарегистрирован подъем цен на нефть. По итогам торгов доходность среднесрочных ОФЗ понизилась на 10-12 бп, долгосрочных - на 6-7 бп. Мы полагаем, что основную роль в этом сыграли локальные инвесторы, которые традиционно более активны в среднесрочном сегменте. В частности, выпуск ОФЗ-26212 закрылся на отметке 10.20%, а доходность ОФЗ-26216 составила 10.40%.
Аналитики ВТБ Капитал - Максим Коровин, Татьяна Зуева
