Рубль вчера начал сессию укреплением по отношению к доллару, достигнув уровня 46.65. Однако в течение дня рубль отчасти сдал занятые позиции и закрылся на отметке 46.85 (плюс 0.74% относительно предыдущего дня). Восстановление рубля было в том числе обусловлено общей тенденцией к укреплению валют развивающихся рынков - соответствующий индекс поднялся относительно доллара на 0.4%, при этом южноафриканский ранд подорожал на 0.9%, бразильский реал - на 0.8%, турецкая лира - на 0.4%. Еще одним фактором поддержки стал отскок цен нефть, благодаря которому также укрепилась норвежская крона - на 0.9%.
Между тем, торговая активность была попрежнему ограниченной - объем сделок не превысил 3.6 млрд долл. Данное обстоятельство, помимо прочего, указывает на то, что экспортеры воздерживаются от продажи валюты. Эльвира Набиуллина в своем вчерашнем выступлении в Госдуме коснулась вопросов курсовой политики, заявив, в частности, что Банк России готов выходить на рынок с внезапными валютными интервенциями, когда сочтет это необходимым. Глава регулятора признала, что ослабление рубля было в определенной степени обусловлено не только падением цен на нефть, но и спекулятивным давлением на рынок.
Помимо этого, агентство Reuters сообщило, что Банк России готов и далее ограничивать предоставление ликвидности в рамках различных инструментов. В частности, регулятор сохранит без изменений лимит по операциям валютного свопа. По итогам вчерашнего аукциона валютного репо банки привлекли лишь 3.7 млн долл. (удовлетворены были все заявки). Представители Банка России объяснили слабый спрос отсутствием дефицита долларовой ликвидности.
Мы согласны, что этот вопрос сейчас не стоит так остро, как в августе-сентябре. Вместе с тем базис RUB/USD вчера продолжил опускаться ниже в отрицательную зону - аналогичный процесс в августе был одним из первых тревожных сигналов для валютного спотового рынка.
Аналитики ВТБ Капитал - Максим Коровин, Татьяна Зуева
Денежный рынок: ралли в ставках NDF
Ситуация с банковской ликвидностью вчера изменилась мало, но лучшую сторону - по итогам депозитного аукциона Федерального казначейства банки привлекли 70 млрд руб. В целом однодневная ставка валютного свопа держалась на относительно низком уровне в 9.5%, игнорируя намерение Банка России продолжать ограничивать предоставление рублевой ликвидности в рамках операций валютного свопа. Система пока пополняется ликвидностью благодаря бюджетным расходам, однако в ближайшие дни ситуация сменится на противоположную с началом периода уплаты налогов. Между тем, как мы и предполагали, ставки на кривой NDF вчера опустились на 40-65 бп: в частности, 1-месячная закрылась на 11.14% (минус 65 бп), 3-месячная - на 11.51% (минус 49 бп).
Более длинные ставки кросс-валютного свопа также снизились - двухлетняя завершила сессию на отметке 10.07% (минус 38 бп). Ниже торговались и ставки процентного свопа, однако базис на горизонте одного года все же расширился приблизительно на 20 бп, до минус 188 бп.
Аналитики ВТБ Капитал - Максим Коровин, Татьяна Зуева
ОФЗ: устранение дефицита предложения
Минфин вчера неожиданно объявил о намерении разместить сегодня облигации выпуска ОФЗ-25082 на сумму 5.0 млрд руб. В последнее время инвесторы были вынуждены закрывать короткие позиции по данной бумаге, в связи с чем мы полагаем, что, возможно, один или несколько участников попросили Министерство о размещении данной конкретной серии в целях увеличения ликвидности. Таким образом, для вторичного рынка мы считаем новость в целом нейтральной. Более важным нам представляется заявление министра финансов Антона Силуанова о том, что в 2015 г. правительство планирует нарастить размещение облигаций с более короткими сроками погашения. Это заметное изменение в стратегии заимствования Минфина, которая ранее предусматривала увеличение средней дюрации размещаемых облигаций. На наш взгляд, Минфин действует разумно, уделяя больше внимания коротким инструментам, но одновременно это предполагает увеличение в будущем году нового предложения. Как бы то ни было, ставки на кривой ОФЗ вчера вслед за укреплением рубля опустились на 4-7 бп.
Аналитики ВТБ Капитал - Максим Коровин, Татьяна Зуева
