Рубль вчера значительно укрепился - приблизительно на 2.4% по отношению к доллару (45.59) и евро (56.78). В хорошей форме были и другие валюты развивающихся рынков, но рубль заметно их опередил. Индекс валют развивающихся рынков закрылся укреплением на 0.1% к доллару, при этом южноафриканский ранд и турецкая лира прибавили в стоимости 0.2?0.3%, а мексиканский песо - 0.4%. Котировки Brent опустились до 79 долл./барр., что, в частности, оказало давление на норвежскую крону (минус 0.1% к доллару). Между тем, как мы неоднократно указывали, главными факторами динамики рубля в настоящий момент являются повышенный спрос на иностранную валюту со стороны населения и задержки в продаже выручки экспортерами. Помимо этого, участники рынка пытаются предугадать следующие действия Банка России по стабилизации ситуации на валютном рынке после недавних масштабных устных интервенций и ограничения предложения ликвидности по операциям валютного свопа. В свете этих факторов рубль, полагаем, в ближайшей перспективе сохранит относительно повышенную волатильность. Весьма важна для валютного рынка будущая неделя, когда корпоративный сектор начинает осуществлять крупные налоговые платежи, что может подтолкнуть экспортеров к увеличению продаж иностранной валюты (хотя в последнее время такие ожидания не оправдывались). Значение для рынка будут также иметь результаты дебютного 12-месячного валютного репо и размещения Казначейством депозитов в долларах: если банки в отсутствие регулярных валютных интервенций не привлекут достаточный объем долларовой ликвидности, на рынке вновь может возникнуть ее дефицит, и давление на рубль усилится. Данный сценарий может реализоваться в ближайшие месяцы, когда банкам и компаниям предстоит погашать внешние долговые обязательства.
Аналитики ВТБ Капитал
Максим Коровин, Татьяна Зуева
Денежный рынок: однодневная ставка валютного свопа превысила 10.50%
Вчера в ходе утренних торгов ставка «овернайт» валютного свопа достигала максимума в 11.50%, что отражало реакцию рынка на решение Банка России ограничить рублевую ликвидность, предоставляемую банкам в рамках этого инструмента. Однако позднее ситуация нормализовалась, и по итогам всей сессии средневзвешенная ставка составила 10.17%. Более того, к концу дня однодневная ставка валютного свопа вообще опустилась до 7.18%, ниже уровня ставки по депозитам Банка России (хотя возможность для размещения депозитов закрывается в 17:00, а основная сессия на ММВБ - в 19:00). В целом, как мы уже отмечали во вчерашнем обзоре, введение Банком России лимита по операциям валютного свопа не должно отразиться на ставках NDF, поскольку, несмотря на вероятность некоторого роста волатильности, среднее значение однодневной ставки валютного свопа, по нашим расчетам, останется в пределах 10.50%. Интересно, что, несмотря на среднедневной скачок, объем совершенных вчера операций валютного свопа, согласно данным Банка России, составил всего 30 млрд руб., что меньше установленного лимита. Возможно, это чисто технический аспект, связанный с тем, что Банк России, как мы предполагаем, не сразу выводит на рынок всю предусмотренную сумму в 2.0 млрд долл. Между тем, несмотря на сокращение объема недельного репо, в рамках однодневного репо банки привлекли всего лишь 66 млрд руб. - на 125 млрд руб. меньше, чем в предыдущий день. Баланс средств банков на корсчетах в Банке России вчера утром составил 1.4 трлн руб., что, как мы понимаем, отражает отсутствие проблем с ликвидностью благодаря бюджетным расходам. Ставки NDF на ближнем отрезке кривой повысились на 30-40 бп, в том числе 3-месячное значение составило 12.40%. На дальнем конце кривой кросс-валютных свопов ставки повысились лишь на 15 бп, в результате чего ее наклон вновь уменьшился. Несмотря на рост ставок кросс-валютных свопов, ставки процентных свопов продолжили снижаться, и как следствие, базис на всем протяжении кривой сузился еще на 10-15 бп. На наш взгляд, получение краткосрочных ставок NDF на текущих уровнях выглядит весьма привлекательно.
Аналитики ВТБ Капитал
Максим Коровин, Татьяна Зуева
ОФЗ: рост на фоне укрепления рубля
Вчера рынок локального госдолга открылся небольшим снижением котировок в среднесрочном сегменте и без изменений на дальнем конце кривой. Однако позднее настроения на рынке улучшились, и по итогам дня выпуск ОФЗ-26212 (YTM 10.11%) прибавил в цене 0.2 пп, а ОФЗ-26215 (YTM 10.16%) - примерно 0.3 пп. Среднесрочные выпуски отыграли предыдущее снижение и закрылись на уровне предыдущего дня. В результате спред между 10- и 2-летними выпусками еще больше сузился, вновь оказавшись в отрицательной зоне. Доходности долгосрочных бумаг снизились на 5-6 бп, в остальных частях кривой они практически не изменились.
Аналитики ВТБ Капитал
Максим Коровин, Татьяна Зуева
