Рубль вчера потерял в стоимости почти 4.0% по отношению к доллару (46.67) и около 3.5% к бивалютной корзине (51.70), пережив, пожалуй, одну из худших сессий с 1998 года. Вчера ослабли и другие валюты развивающихся рынков, в том числе турецкая лира и южноафриканский ранд - на 0.8-1.0%, бразильский реал - на 2.4%. Помимо этого, на фоне слабой динамики нефтяных котировок пострадала норвежская крона (минус 0.6%). Между тем, волатильность обменного курса рубля, как мы считаем, не связана с глобальными факторами - давление лишь отчасти объясняется увеличением геополитических рисков, а в основном обусловлено повышенным спросом населения на иностранную валюту, что является самоподдерживающимся процессом. В целом факт ослабления рубля на 30% с начала года явно несет риски для финансовой стабильности, поскольку мало кто предусматривал столь драматическое развитие событий в своем бизнес-планировании. Таким образом, мы не исключаем, что Банк России начнет проводить валютные интервенции в размере, необходимом для выхода из текущего тренда. В противном случае ослабление рубля будет продолжаться, пока сохраняется повышенный спрос на иностранную валюту со стороны населения.
Аналитики ВТБ Капитал - Максим Коровин, Татьяна Зуева
Денежный рынок: рост ставок NDF вслед за ослаблением рубля
Однодневная ставка валютного свопа осталась приблизительно на уровне предложения Банка России в 10.50%, в то время как средневзвешенная ставка по итогам сессии составила 10.28% (плюс 22 бп). Вчера банки в рамках этого инструмента привлекли 93 млрд руб. (плюс 8 млрд руб.). Вместе с тем объем привлечения в рамках однодневного репо составил только 110 млрд руб., поэтому общая задолженность банков перед регулятором практически не изменилась. Отметим при этом хороший спрос на депозиты Казначейства сроком на один месяц: объем размещения равнялся 200 млрд руб., общий объем заявок - 376 млрд руб., средняя ставка -10.15%. Чистое вливание ликвидности после расчетов сегодня составит 105 млрд руб. Между тем вчера значительно выросли ставки NDF - в частности, 1-месячная закрылась на 11.40% (плюс 70 бп), 3-месячная - на 10.82% (плюс 30 бп). Более длинные ставки поднялись на 20-30 бп, в том числе 2-летняя ставка кросс-валютного свопа - до 9.90%. Вверх сдвинулись и ставки на кривой процентных свопов, хотя и в меньшей степени. В частности, 3-месячная ставка Mosprime поднялась на 13 бп, до 11.83%, - равно как и 1-2-летние ставки процентного свопа. При этом более длинные ставки на этой кривой снизились на 10-15 бп, в результате чего базис по всей кривой сузился на 15-18 бп. Сужение базиса, на наш взгляд, показывает, что проблема дефицита долларовой ликвидности была решена за счет валютных интервенций Банка России в октябре и в данный момент не актуальна. Спред между однодневной ставкой валютного свопа и ставкой RUONIA сейчас также определяется значениями в диапазоне от положительного до нулевого. Полагаем, данный фактор является еще одним показателем того, что давление на рубль в данный момент обусловлено повышенным спросом на иностранную валюту со стороны населения.
Аналитики ВТБ Капитал - Максим Коровин, Татьяна Зуева
ОФЗ: увеличение наклона на фоне снижения котировок
Вчера рынок ОФЗ наконец пошатнулся под тяжестью давления на валютном рынке. На дальнем и среднем отрезках кривой доходность повысилась на 13-15 бп, не изменившись на ближнем отрезке. Однако такая динамика котировок в большей степени отражает уровень дефицита нового предложения на рынке ОФЗ, чем ожидания его участников. По итогам торгов выпуск ОФЗ-26212 закрылся с доходностью 10.11%, а доходность ОФЗ-26208 составила 10.25%. Долгосрочные облигации подешевели на 0.8-1.00 пп, а стоимость среднесрочных понизилась примерно на 0.5 пп.
Аналитики ВТБ Капитал - Максим Коровин, Татьяна Зуева
