Рубль вчера отступил с занятых в пятницу позиций и закрылся на уровнях 46.11 по отношению к бивалютной корзине и 40.96 к доллару. В течение дня рублевая стоимость доллара поднималась до 41.40. Рубль в итоге ослаб приблизительно на 0.8% к доллару, оставшись при этом в пределах операционного интервала Банка России. Отметим, что экспортеры вчера увеличили продажи иностранной валюты, но спрос на доллары оказался весьма высоким. Между тем, другие валюты развивающихся рынков в целом укрепились. В частности, южноафриканский ранд, а также азиатские валюты подорожали в среднем на 0.6% относительно доллара, обменный курс мексиканского песо практически не изменился. Котировки Brent вчера чуть снизились - до 84.3 долл./барр. против 85 долл./барр. на прошлой неделе. В ближайшей перспективе, полагаем, рубль может остаться под давлением и ослабнуть до уровня, при котором Банк России возобновит интервенции. Отметим, что ралли в паре доллар-рубль, так и не преодолевшей диапазон 41.10-41.15 в течение трех сессий подряд, на данном этапе приостановилось. Вместе с тем в ближайшее время предстоят значительные налоговые выплаты со стороны нефтяного сектора, а также аукционы валютного репо с Банком России (запланированы на будущую неделю). Помимо этого, регулятор 31 октября проводит заседание совета директоров по денежнокредитной политике, где он может принять решения в связи с повышенной волатильностью на валютном рынке. В этой ситуации тактика «продажи на максимумах» представляется нам вполне обоснованной, при этом целевым курсом доллар-рубль мы бы считали отметку 41.20. Хотя рынок пока определенно действует в режиме «покупки на минимумах».
Аналитики ВТБ Капитал
Максим Коровин, Татьяна Зуева
Денежный рынок: спрос на рефинансирование увеличился в связи с уплатой налогов
Вчера российские компании осуществляли уплату НДС, что вызвало ожидаемый всплеск спроса на рублевую ликвидность. В частности, лимит предложения на аукционе двухдневного репо, установленный ЦБ РФ в размере 320 млрд руб., был выбран полностью - при спросе в 398.4 млрд руб. средства были распределены по средней ставке 8.13%. Неудовлетворенный спрос компенсировался за счет однодневного репо, в рамках которого банки привлекли 34 млрд руб. под 9.0%. Несмотря на начало периода уплаты налогов, госбюджет попрежнему остается крупнейшим источником ликвидности для банковской системы. Сегодня, например, Федеральное казначейство проведет аукцион по размещению бюджетных средств на сумму 100 млрд руб. на банковских депозитах сроком на 7 дней. Ставки денежного рынка вчера стабилизировались: в частности, средневзвешенная ставка «овернайт» валютного свопа повысилась на 8 бп до 8.18%, хотя рублевые ставки колебались вблизи 8.60%. В результате отрицательный спред между ставкой «овернайт» валютного свопа и ставкой RUONIA сохранился, хотя и заметно сузился вследствие валютных интервенций ЦБ РФ. Краткосрочные ставки NDF понизились вчера на 20-30 бп, в том числе месячная ставка опустилась на 27 бп до 8.58%, а трехмесячное значение снизилось на 27 бп до 8.80%. В то же время долгосрочные ставки кросс-валютного свопа повысились примерно на 10 бп. В итоге наклон кривой увеличился, а спред между двухлетней и годовой ставками сузился с минус 55 бп до минус 32 бп. Отметим, что спреды между ставками NDF на отрезках 1-3 месяца и 3-12 месяцев находятся на минимальных значениях за период с июля-августа текущего года. Из этого мы делаем вывод, что ожидания участников рынка в отношении повышения процентных ставок ЦБ РФ ослабли после объявления регулятора о запуске операций репо в иностранной валюте. В целом текущий уровень ставок NDF в пределах 8.8?9.1% мы расцениваем как справедливый.
Аналитики ВТБ Капитал
Максим Коровин, Татьяна Зуева
ОФЗ: небольшое снижение
Торговая активность на рынке ОФЗ вчера была довольно слабой, тем не менее котировки по итогам сессии еще немного снизились. Долгосрочные бумаги потеряли в цене 40-50 бп (в частности, выпуск ОФЗ-26212 завершил день с доходностью 9.89%). Единственным исключением стал выпуск ОФЗ-26215 (YTM 9.81%), закрывшийся почти без изменения - судя по всему, один или несколько игроков закрывали короткие позиции по нему. На рынке репо ставки по выпуску ОФЗ-26215 находились на уровне минус 3.5%/минус 1.5%. Кривая доходностей ОФЗ сместилась вверх на 6-8 бп. Мы полагаем, что в связи с повышенным спросом на выпуск ОФЗ-26215 Минфин, руководствуясь тактическими соображениями, может завтра предложить его рынку. Однако в целом рынок ОФЗ по-прежнему выглядит слабым, в связи с чем можно предположить, что в соответствии с привычной стратегией Минфина аукцион будет отменен.
Аналитики ВТБ Капитал
Максим Коровин, Татьяна Зуева
