Рубль вчера подешевел приблизительно на 0.5% по отношению к бивалютной корзине (41.62) и почти на 0.6% к доллару (36.15), тем самым практически полностью растеряв завоеванные ранее позиции. Вместе с тем в свете предстоящего периода уплаты налогов мы по-прежнему считаем вероятным укрепление рубля в краткосрочной перспективе. С другой стороны, вчерашнее падение цен на нефть (Brent - минус 1.3%, 102.3 долл./барр.) укреплению российской валюты явно не способствует. Между тем индекс валют развивающихся рынков снизился приблизительно на 0.3% к доллару, при этом турецкая лира отступила на 0.6%, а израильский шекель - и вовсе на 0.7%. Отметим, что в обоих случаях ослабление было обусловлено локальными факторами. Что касается рубля, на его динамике сказалась неопределенность с гуманитарной миссией на фоне целого ряда жестких заявлений. В целом на российском валютном рынке доминирующую роль продолжает играть политический фактор, а риск значительного негативного новостного потока в дальнейшем сохраняется.
Важной новостью вчерашнего дня стало резкое ослабление украинской валюты относительно доллара - на 4.3%, до 13.4, нового исторического минимума. В нашем обзоре «Валютный рынок и ставки СНГ» мы писали, что гривне грозит дальнейшее ослабление ввиду увеличения спроса населения на иностранную валюту и продолжающихся перебоев в экспортных поставках в связи с военными действиями в Восточной Украине. Между тем глава НБУ Валерия Гонтарева в своем докладе перед парламентариями заявила, что регулятор готов использовать все возможные (рыночные и административные) меры для предотвращения чрезмерного давления на национальную валюту. НБУ по-прежнему придерживается мнения, что обменный курс гривны к доллару сбалансирован на уровне около 12.0.
Аналитики ВТБ Капитал - Максим Коровин, Антон Никитин
Ликвидность дорожает
Вчера банки перераспределили порядка 197 млрд руб. с депозитов в ЦБ РФ на корсчета, баланс которых в результате увеличился до 991 млрд руб. Очередной период усреднения обязательных резервов открыт. Тем временем на аукционе недельного репо ЦБ предоставил банкам 2.34 трлн руб. по средней ставке 8.09% при спросе в 2.62 трлн руб. В итоге вливание ликвидности со стороны регулятора составило всего 50 млрд руб. Еще 150 млрд руб. (нетто) поступят в систему в виде кредитов 312-П, аукцион которых состоялся в этот понедельник. Таким образом, ситуация с ликвидностью пока останется комфортной, но получение этой ликвидности обойдется банкам весьма недешево, учитывая, что операции репо уступили место кредитам 312-П в качестве крупнейшего источника фондирования со стороны ЦБ РФ.
Напомним, в ближайшую пятницу наступает очередной период уплаты налогов, и на следующей неделе предприятия будут оплачивать НДС и НДПИ. Ставка по однодневным операциям валютного свопа вчера находилась вблизи отметки в 7.70%, и на этом уровне желающих заключить сделки валютного свопа с ЦБ РФ не нашлось. Ставки NDF понизились вопреки давлению на валютный рынок. В частности, месячная ставка NDF опустилась на 16 бп до 9.03%, а 3?месячное значение понизилось на 29 бп до 9.32%. Весь ближний отрезок кривой NDF сейчас торгуется со спредом примерно в 50 бп относительно стоимости валютного свопа с ЦБ РФ, что укладывается в рамки исторической нормы. Возможной причиной снижения ставок могла послужить новость о том, что ЦБ намерен пересмотреть свой инфляционный прогноз в свете введенного эмбарго на импорт продовольственных товаров. Как ожидается, новые расчеты регулятора будут обнародованы на сентябрьском заседании совета директоров на тему монетарной политики. Между тем долгосрочные ставки кросс-валютного свопа, наоборот, повысились, в том числе 5-летняя ставка выросла на 3 бп до 8.53%. Ставки процентного свопа немного увеличились на ближнем отрезке кривой (годовое значение повысилось на 4 бп до 10.49%), в то время как на дальнем отрезке зарегистрировано снижение на 2-3 бп.
Аналитики ВТБ Капитал - Максим Коровин, Антон Никитин
ОФЗ: угол наклона кривой немного увеличился
Вчера спросом пользовались среднесрочные ОФЗ, подорожавшие в результате на 25 бп. В том числе активно покупались ОФЗ-26210 (YTM 9.43%) и ОФЗ-26214 (YTM 9.45%). В целом доходность среднесрочных облигаций понизилась на 6-8 бп. На дальнем отрезке кривой доходность не изменилась, в результате чего угол наклона увеличился; спред между бумагами сроком обращения 5 и 15 лет, который еще пару дней назад был почти равен нулю, вчера достиг 14 бп.
Аналитики ВТБ Капитал - Максим Коровин, Антон Никитин
