Опубликованные вчера данные о состоянии американского рынка труда превзошли ожидания: количество рабочих мест в отчетном периоде увеличилось на 288 тыс. - примерно на 80 тыс. больше, чем предполагалось в рамках консенсус-прогноза. В то же время уровень безработицы в США понизился до 6.1%, что является лучшим показателем за период с сентября 2008 года, когда рухнул банк Lehman Brothers. Сразу же после выхода этой статистики доходность казначейских обязательств США подскочила на 5-7 бп; к концу дня она постепенно понизилась, но по итогам торгов все же немного превысила уровень открытия. В частности, доходность 5-летних UST закрылась на отметке 1.74% (плюс 2.7 бп), а доходность 10-летней бумаги выросла на 1.2 бп до 2.64%. Тем временем, ЕЦБ вчера объявил о решении оставить ключевые процентные ставки без изменений, аргументировав его текущим инфляционным фоном. Председатель ЕЦБ Марио Драги также сообщил, что начиная с января 2015 года заседания по монетарной политике будут проводиться реже - каждые шесть недель вместо одного раза в месяц, но в то же время ЕЦБ будет публиковать протоколы этих заседаний.
На все эти новости развивающиеся рынки ответили лишь незначительной коррекцией, что объяснялось, в том числе, предпраздничным настроем игроков на американском рынке. Сегодня в США отмечается День независимости, в связи с чем торговая активность будет невысокой; полагаем, что реакция на американскую статистику и заявление ЕЦБ со стороны рынка облигаций России и стран СНГ последует не раньше понедельника.
Российские долгосрочные суверенные облигации немного скорректировались (их доходности повысились на 2 бп). Вчера «ВТБ» объявил о намерении разместить 10-летние облигации в швейцарских франках с возможностью досрочного выкупа через 5 лет и IPT в районе 5.0% (плюс 464 бп к свопам). Объем выпуска составит 200 млн франков.
Аналитики ВТБ Капитал - Максим Коровин, Антон Никитин
Рубль: данные по американскому рынку труда оказали кратковременное давление на валюты развивающихся рынков
Вчера, в преддверии долгих выходных, участники рынка закрывали длинные валютные позиции, чтобы получить 8-9% по операциям carry trade по рублю. В результате к середине дня курс доллара к рублю снизился до 34.20, а стоимость бивалютной корзины составила 39.80 руб. Во второй половине дня рубль вместе с другими валютами развивающихся рынков оказался под давлением (снижение их курсов к доллару составило в среднем 0.4-0.5%) в связи с выходом отчета по американскому рынку труда, увеличившего в глазах участников рынка шансы на более скорое, чем предполагалось до сих пор, повышение процентных ставок (представленные данные свидетельствовали о значительном увеличении количества рабочих мест и снижении безработицы до 6.1%). Однако ослабление валют развивающихся рынков было недолгим, и большинство из них после заявления ЕЦБ отыграло понесенные потери (евро закрылся на отметке 1.3605). В результате доллар завершил день на уровне 34.25 руб., бивалютная корзина - на 39.85 руб., что соответствовало укреплению рубля на 0.1-0.2%. Сегодня активность на рынке в связи с выходным в США наверняка будет низкой.
Аналитики ВТБ Капитал - Максим Коровин, Антон Никитин
Ставки: спрос на операции репо по фиксированной ставке со стороны банков сохранится до следующего аукциона недельного репо
Объем операций фиксированного репо остается высоким (158 млрд руб.), из чего можно сделать вывод, что лимит недельного репо, установленный Банком России на предыдущем аукционе, не позволил удовлетворить весь спрос. Кроме того, банкам предстоит выплатить порядка 150 млрд руб. Федеральному казначейству (на депозиты сроком 35 дней банки согласились разместить всего 45 млрд руб. по ставке 8.3%, в то время как сумма депозитов, подлежащих погашению, составляет 195 млрд руб.), и они уже привлекли средства «ВЭБа» на сумму 27 млрд руб. под 9.65% на 243 дня. В связи с этим банки, похоже, продолжат занимать средства у ЦБ РФ в рамках операций фиксированного репо вплоть до следующего недельного аукциона - тем более что остаток средств на корсчетах банков в ЦБ выглядит небольшим (всего 1.12 трлн руб.), особенно в условиях нефункционирующего рынка однодневных валютных свопов. Наклон кривой NDF и кросс-валютных свопов увеличился за счет снижения краткосрочных ставок на 5-8 бп, отражавшего ослабление давления на рубль; на дальнем отрезке кривой ставки повысились на 3-7 бп на фоне сильной макроэкономической статистики из США. Ставки процентного свопа выросли на 6 бп, а IRS/XCCY базис достиг минус 120 бп.
Аналитики ВТБ Капитал - Максим Коровин, Антон Никитин
ОФЗ: Минфин рассчитывает в 2015 году осуществить заимствования на 1 трлн руб
По итогам вчерашних торгов доходность ОФЗ повысилась в среднем на 2-3 бп на фоне данных о состоянии рынка труда США, хотя в середине дня облигации торговались с доходностью на 3-4 бп ниже. Выпуски ОФЗ-26216 и ОФЗ-26212 закрылись на отметках 8.27% и 8.59% соответственно. Согласно вчерашнему заявлению Минфина, в 2015-2016 годах валовой размер годовых внутренних заимствований составит 1.0-1.1 трлн руб. Напомним, валовая программа заимствований на 2014 год была скорректирована в меньшую сторону - до 450 млрд руб., а чистый размер заимствований в этом году, как ожидается, составит около 100 млрд руб. В целом сумма размещений в какой-то степени выглядит неоправданно высокой и может расцениваться в качестве верхнего порога внутренних заимствований; полагаем, что в полном объеме данная программа реализована не будет, несмотря на возвращение пенсионных денег в частные пенсионные фонды, запланированное на следующий год (на данный момент запасы Государственного пенсионного фонда уже достигли 500 млрд руб., и далее планируется ежегодно перечислять в этот фонд примерно 350 млрд руб.).
Аналитики ВТБ Капитал - Максим Коровин, Антон Никитин
Первые экономические индикаторы за июнь: разрыв между спросом и предложением пока сохраняется
Вчера мы опубликовали обзор, посвященный первым экономическим индикаторам июня (Russia Early Indicators), в котором проанализировали результаты индексов PMI и первые данные экономической статистики первого месяца лета. Ниже мы приводим основные тезисы нашего обзора.
С точки зрения объемов выпуска начало лета оказалось весьма успешным, чего не скажешь о динамике новых заказов - здесь все по-прежнему довольно безрадостно. Таким образом, на наш взгляд, последние экономические индикаторы пока не говорят о развороте в экономике в целом. Судя по всему, для производителей 3к14 будет более сложным, чем последние несколько месяцев. Обнадеживает, что после нескольких месяцев постепенного усиления инфляционное давление в июне наконец ослабло, ознаменовав возвращение дезинфляционного тренда.
Разрыв между спросом и предложением не может сохраняться долго. Повышение индексов PMI и отмечаемое увеличение промышленного производства наводят на мысль о том, что ситуация в российской экономике стоит на пороге разворота. Однако если не начнет расти объем новых заказов, рассчитывать на долгосрочный подъем производства будет сложно. Пожалуй, наиболее наглядно это иллюстрирует положение вещей, сложившееся в автомобильной промышленности. По информации «РБК», автопроизводители всячески поощряли дилеров наращивать запас автомобилей, и в результате на сегодняшний день он превышает нормальный уровень на 30%. Мы не ожидаем быстрого восстановления потребления и полагаем, что продолжительное отсутствие достаточного спроса на более дорогие товары, такие как автомобили, могут привести к корректировке объемов производства в оставшееся до конца года время. В отсутствие прочного фундамента устойчивое восстановление невозможно, а замещение импорта, хотя, несомненно, и позитивно, едва ли может обеспечить рост промышленного производства по итогам года более чем на 1%.
Аналитики ВТБ Капитал - Дарья Исакова, Владимир Колычев
