В пятницу в начале торгов рубль укрепился из-за роста аппетита к риску и подорожания нефти (цена Brent в настоящий момент составляет 115 долл./барр.). Налоговые выплаты в настоящий момент тоже поддерживают валютный рынок: в пятницу компании выплатили НДС, на 25 июня намечена выплата НДПИ. Доллар достиг отметки 34.35 руб., бивалютная корзина - 39.85 руб. Тем не менее, в конце дня рубль немного подешевел, возможно, из-за того, что часть инвесторов поспешила зафиксировать прибыль, поскольку российская валюта по итогам недели немного обогнала другие валюты развивающихся рынков, тогда как геополитические риски, связанные с напряженностью в Украине, сохраняются. Таким образом, неудивительно, что в преддверии выходных инвесторы решили сократить свои позиции. Рубль завершил день на отметке 34.47 по отношению к доллару США (минус 0.3%) и подешевел примерно на 0.1% по отношению к бивалютной корзине (40.03). Тем временем индекс валют развивающихся рынков в пятницу подрос почти на 0.15-0.20% - лидером роста стал южноафриканский ранд (плюс 0.9%), а азиатские валюты чуть отстали. На этой неделе рубль по-прежнему будут поддерживать налоговые выплаты, а также, по-видимому, цены на нефть.
Аналитики ВТБ Капитал - Максим Коровин, Антон Никитин
Ставки выросли на фоне налоговых выплат, но Пенсионный фонд оказывает поддержку ликвидности
В пятницу на денежном рынке наблюдалось некоторое давление, поскольку компании выплатили в бюджет НДС, Однодневная ставка валютного свопа выросла до 8.60% (плюс 26 бп), а средневзвешенная ставка за всю сессию составила 8.49% (плюс 5 бп). Тем не менее спрос на валютный своп с ЦБ РФ оказался ограниченным - банки заняли всего 15 млрд руб., поскольку Пенсионный фонд распределил 129 млрд руб. на банковские депозиты, тогда как банки использовали часть свободных резервов, в результате чего баланс корреспондентских счетов в ЦБ РФ уменьшился до 1 016 млрд руб. (минус 87 млрд руб.). Учитывая, что Казначейство на этой неделе должно распределить 160 млрд руб. на банковские депозиты, особого беспокойства ситуация с ликвидностью не вызывает. Задолженность по репо с ЦБ РФ составляет всего 2.5 трлн руб., что означает, что у регулятора имеется достаточно большой резерв, чтобы компенсировать потенциальный отток ликвидности из-за налоговых выплат. Ставки NDF в пятницу почти не изменились - на ближнем отрезке ставки закрылись на отметках 8.50-8.60%, поэтому спред между годовыми и 5-летними ставками кросс-валютных свопов тоже не изменился и составил минус 60 бп. Кривая процентных свопов поднялась вверх на 2 бп, а 3-месячная ставка Mosprime закрылась снижением на 1 бп, на отметке 9.49%; ставки FRA почти не изменились. Базисные свопы чуть расширились.
Аналитики ВТБ Капитал - Максим Коровин, Антон Никитин
ОФЗ: выравнивание кривой
В минувшую пятницу доходность локальных облигаций понизилась на 4-7 бп. Основное давление ощущалось на среднем отрезке кривой, в том числе выпуски ОФЗ-26204 и ОФЗ-26212 закрылись на отметках 8.34% и 8.69% соответственно. В результате наклон кривой еще больше уменьшился, а спред между облигациями сроками обращения 5 и 15 лет сузился примерно до 30 бп. Спреды ОФЗ относительно кривой кросс-валютного свопа также выглядят узкими, составляя 40-50 бп. Текущий спред между бумагами сроком обращения 5 и 15 лет выглядит привлекательным по следующим, на наш взгляд, причинам: 1) в ближайшие несколько месяцев Банк России, по-видимому, не будет менять процентные ставки, а ближний отрезок кривой ОФЗ, как мы полагаем, быстрее отреагирует на ожидания участников рынка в отношении потенциального снижения ставок, чем долгосрочный сегмент; 2) приток средств нерезидентов на рынок ОФЗ, с одной стороны, постепенно прекращается; с другой - Минфин в 2п14 может активизировать первичные размещения облигаций.
Аналитики ВТБ Капитал - Максим Коровин, Антон Никитин
Производство и спрос в России: в мае на фоне других показателей выделяется сокращение спроса
В минувшую пятницу Росстат опубликовал оперативные данные о социально-экономическом положении России за май. Основные показатели выглядят следующим образом.
Уровень безработицы незначительно понизился, составив 4.9% (против 5.3% в апреле и 5.2%, ожидавшихся в рамках консенсус-прогноза, составленного по данным агентства Bloomberg); безработица, рассчитанная с поправкой на сезонные факторы, не изменилась, составив 5.2%;
Годовой рост инвестиций в основной капитал (относительно аналогичного периода прошлого года) составил минус 2.6% (против минус 2.7% и минус 3.3% соответственно);
Оборот розничной торговли увеличился в годовом сопоставлении на 2.1% - против 2.7% в апреле (апрельский показатель был пересмотрен в большую сторону относительно первоначальной оценки в 2.6%) и против консенсус-прогноза на уровне 2.7%;
Объем строительства сократился в годовом сопоставлении на 5.4% (против снижения на 2.8% в предыдущем месяце);
Объем жилищного строительства увеличился на 35.8% за год (против 15.8% в апреле);
Годовой рост реальных зарплат составил 5.0% (против 0.8% в апреле и против консенсус-прогноза на уровне 1.5%).
Искажающее воздействие на майскую статистику оказали благоприятные календарные факторы, но даже они не скрыли негативный тренд в сфере частного потребления. Что касается инвестиционной активности, то мы не видим достаточных оснований для того, чтобы рассчитывать на улучшение инвестиционной динамики, связанной с производственными мощностями частного сектора. Таким образом, учитывая наблюдаемое ускорение роста производства в обрабатывающей промышленности, можно говорить о все более усиливающемся расхождении в динамике спроса и предложения. В краткосрочной перспективе рост потребления будет замедляться, поскольку основные фундаментальные показатели (розничное кредитование и рынок труда), как ожидается, будут ухудшаться, в то же время стагнация промышленного производства возобновится, как только прекратится влияние временных позитивных факторов. Напомним, Банк России при формировании своей монетарной политики пока не принимает в расчет состояние экономики в качестве определяющего фактора.
Аналитики ВТБ Капитал - Дарья Исакова, Владимир Колычев, Акин Тузун
Сектор недвижимости: поправки к закону о налоге на недвижимость физлиц
Как сообщает «Коммерсант», российское правительство внесло в Госдуму поправки о введении нового рыночного налога на недвижимость физлиц. Местные власти могут с 2015 года рассчитывать налог с кадастровой стоимости жилья по ставке 0.1%. Необлагаемый налогом вычет стоимости составляет 20 кв. м. - для квартиры, 10 кв. м. - для комнат и 50 кв. м. - для дома.
Издание, со ссылкой на Федеральную налоговую службу, сообщило, что при расчете по новой методологии средний налог на недвижимость может вырасти с текущих 642 руб. до 1 900 руб. Окончательный размер налога будет зависеть преимущественно от кадастровой стоимости, коэффициентов, а также и льгот (вычетов), которые относятся к компетенции региональных властей. Увеличение средней налоговой нагрузки в три раза, а также малый объем предложенных льгот - для спроса на жилую недвижимость в целом фактор негативный и должен оказать давление на цены на основных рынках недвижимости.
Аналитики ВТБ Капитал - Николай Ковалев, Мария Колбина
