Вчера рубль продолжил ослабевать по отношению к бивалютной корзине и доллару (примерно на 0.3%, до 40.28 и 34.66 соответственно). Снижение курса рубля наметилось с самого утра и немного приостановилось лишь в середине дня. Валюты других развивающихся рынков укрепились относительно доллара в среднем на 0.3-0.4%, а курс южноафриканского ранда и турецкой лиры поднялся на 0.5-0.6%. Таким образом за последние пару дней разрыв в динамике обменного курса за период с начала года между рублем и валютами остальных развивающихся рынков восстановился до 7.0% - против примерно 6.0% в конце прошлой недели. Мы сохраняем нашу рекомендацию по длинной позиции в бивалютной корзине, о которой мы писали в начале текущей недели. Ожидаем, что в ближайшее время инвесторы продолжат фиксировать прибыль и, соответственно, давление на рубль сохранится, однако рекомендуем скорректировать стоп-лосс, установив его на уровне 200-дневной скользящей средней.
Аналитики ВТБ Капитал - Максим Коровин, Антон Никитин
Утечка ликвидности подстегнула повышение ставок
Вчера ставка валютного свопа восстановилась до 8.50% после того как в среду ЦБ РФ существенно сократил объем предложения по операциям недельного репо. Спрос на валютный своп с ЦБ РФ остался прежним (в рамках данного инструмента банки привлекли вчера 60 млрд руб.), несмотря на то, что суммарный объем их обязательств по кредитам 312-П увеличился на 85 млрд руб., достигнув 2073 млрд руб. Федеральное казначейство вчера провело аукцион по размещению 115 млрд руб. на банковских депозитах сроком на 35 дней. Средняя ставка на аукционе составила 8.41% против 8.37% во вторник. Общий спрос достиг 288 млрд руб., однако вливания новой ликвидности в банковскую систему в результате данного аукциона не произойдет, поскольку имела место лишь пролонгация ранее размещенных депозитов. Тем временем остаток средств на корсчетах банков сократился вчера до 983 млрд руб., несмотря на то, что период усреднения обязательных резервов пока не завершен. Исходя из этого мы ожидаем, что спрос на ликвидность возрастет, что должно потребовать дополнительной «тонкой настройки» параметров аукционов репо. Ставки NDF увеличение однодневной ставки практически проигнорировали. Возможно, участникам рынка просто не хватило времени скорректировать позиции с учетом ставок, составляющих менее 8.50%, или же они намеренно не сделали этого, справедливо предположив, что смягчение условий на денежном рынке носит временный характер. По итогам вчерашних торгов месячная ставка NDF составила 8.84%, а 6-месячая ставка закрылась на отметке 8.97%.
Долгосрочные ставки кросс-валютного свопа практически не изменились: в том числе 5-летняя ставка составила 8.14% и в результате спред на отрезке 1-5 лет также остался прежним - минус 80 бп. Трехмесячная ставка Mosprime немного повысилась (примерно на 3 бп, до 9.74%), но в то же время форвардные ставки понизились, в том числе значение 3x6 FRA составило 9.48%. Как следствие, ставки процентного свопа на ближнем отрезке кривой опустились на 4-8 бп, причем годовая ставка закрылась на отметке 9.69%. В результате базис сузился на 3-4 бп по всей длине кривой, а его годовое значение составило минус 79 бп. Между тем вчера вечером Банк России объявил параметры предстоящих аукционов по предоставлению ликвидности на условиях Правила 312-П. Регулятор планирует провести два аукциона (каждый сроком на три месяца) 9 июня и 14 июля, предложив участникам соответственно 500 млрд руб. и 700 млрд руб. Кроме того, ЦБ сообщил о намерении провести 28 июля внеплановый аукцион по предоставлению ликвидности на 12 месяцев на общую сумму 500 млрд руб. В течение ближайших трех месяцев банкам предстоит погасить в общей сложности около 1.77 трлн руб. долга, ранее привлеченного на условиях Правила 312-П, и таким образом, новые аукционы являются для них возможностью рефинансировать эти обязательства. Также ЦБ включил в список активов, которые будут приниматься в качестве обеспечения в рамках недавно объявленного долгосрочного инструмента рефинансирования по ставке 6.5%, ряд инфраструктурных облигаций на общую сумму 46.2 млрд руб.
Аналитики ВТБ Капитал - Максим Коровин, Антон Никитин
ОФЗ: незначительная коррекция
ОФЗ вчера пользовались неплохим спросом, на волне которого ОФЗ-26212 (YTM 8.82%) подорожали на 60 бп. На среднем отрезке кривой стоимость ОФЗ-26210 (YTM 8.46%) повысилась примерно на 50 бп. Доходность самых длинных выпусков сократилась примерно на 9 бп, а среднесрочных - на 11 бп. Поскольку на ближнем отрезке кривой изменения практически отсутствовали, спред между облигациями сроком обращения 2 года и 10 лет сузился до 40 бп. Согласно опубликованным вчера данным, в марте размер портфеля ОФЗ в собственности нерезидентов сократился на 21 млрд руб., до 815 млрд руб. Тем не менее доля нерезидентов на рынке ОФЗ повысилась до 22.4% - против 22.2% по состоянию на 1 марта. Представленная статистика выглядит весьма ожидаемой, учитывая, что в течение марта наблюдался отток капитала из России.
Аналитики ВТБ Капитал - Максим Коровин, Антон Никитин
Президенты России, Белоруссии и Казахстана подписали договор о создании Евразийского экономического союза
Президенты России, Белоруссии и Казахстана вчера подписали договор о создании Евразийского экономического союза (ЕАЭС), который станет следующим этапом в отношениях между странами, предполагающим более широкую и глубокую интеграцию, чем в рамках существующего Единого экономического пространства. Договор вступает в силу с 1 января 2015 года.
Ниже представлены основные, на наш взгляд, элементы ЕАЭС.
Договор предусматривает дальнейшую либерализацию торговли, а также услуг на общем рынке с населением более 170 млн человек.
Ряд торговых ограничений (например, связанных с поставкой оборудования военного назначения или механизмом поставки нефти из России в Белоруссию) будет действовать до 2015 года;
Интеграция и либерализация финансовых рынков и рынков страхования будут отложены до 2022 года; планируется, что финансовый мегарегулятор будет создан к 2015 году;
Банки смогут открывать отделения на всей территории ЕАЭС, клиентам банков будут предлагаться равные условия по кредитным и депозитным продуктам;
Будут сокращены административные барьеры - отчасти посредством единых и общепризнанных лицензионных требований и технических стандартов;
Продолжится либерализация рынков труда, будет обеспечено свободное движение рабочей силы;
Макроэкономическая, финансовая и денежно-кредитная политика будет тесно координироваться; о единой валюте в документе не упоминается;
В чрезвычайной ситуации страны - члены ЕАЭС могут на срок до одного года устанавливать валютный контроль;
ЕАЭС сможет вводить единые торговые ограничения и запреты на импорт с момента начала проверок.
Аналитики ВТБ Капитал - Дарья Исакова, Владимир Колычев
