Вчерашний день рубль начал ослаблением - вместе с другими валютами развивающихся рынков. Коррекция была незначительной, особенно в свете недавней волатильности. Таким образом стоимость бивалютной корзины сдвинулась в зону 41.65-41.70, а курс доллара поднялся до 35.60 (против 35.52 на закрытии предыдущего дня). Позднее рубль еще немного ослаб вместе с другими валютами развивающихся стран - в частности, прямо перед публикацией макроэкономической статистики из США курс рубля к доллару составил 35.65. Опубликованные данные были восприняты рынками весьма позитивно, поскольку оценка роста ВВП за 4к13 была пересмотрена в сторону повышения (особенно оценка роста потребления домохозяйств) на фоне улучшения ситуации на рынке труда. Как следствие, валюты развивающихся рынков заметно укрепились - индекс валют развивающихся рынков вырос на 0.6%, при этом южноафриканский ранд и бразильский реал подорожали приблизительно на 1.0 % по отношению к доллару США. Вместе с тем рубль отстал в динамике и завершил день практически на уровнях открытия (41.65 и 35.60 к корзине и доллару соответственно). Как мы и предполагали, отметка 35.50 оказалась довольно устойчивым уровнем сопротивления. Напомним, что в среду курс рубля к доллару на короткое время опускался, но не удержался ниже этого уровня. Итак, что дальше? Мы полагаем, что рынок, при поддержке позитивной динамики валют стран с развивающейся экономикой, в ближайшие дни еще раз протестирует отметку 35.50 - если не произойдет нового усиления геополитической напряженности. В этом случае курс рубля к доллару вполне может опуститься ниже 35.50, что откроет ему путь к следующему уровню сопротивления на 35.15.
Аналитики ВТБ Капитал - Максим Коровин, Антон Никитин
Денежный рынок: последний день налогового периода
Ставки денежного рынка вчера оставались повышенными: однодневная ставка валютного свопа практически всю сессию была вблизи уровня предложения ЦБ РФ, а средневзвешенная ставка по итогам дня оказалась самой высокой за последние несколько месяцев. В свете этого неудивительно, что банки привлекли посредством валютного свопа с ЦБ РФ 409 млрд руб. Помимо этого регулятор в рамках аукциона однодневного репо предоставил банкам 200 млрд руб. по средней ставке 7.06%. В результате общая сумма задолженности банков вчера достигла почти 3.0 трлн руб. К тому же Пенсионный фонд РФ разместил на банковских депозитах 35 млрд руб., Казначейство - еще 15 млрд руб. Между тем, как мы уже отмечали ранее, наиболее негативное влияние на ликвидность оказывает бюджет. Сегодня компаниям предстоит уплатить налог на прибыль (это последний платеж в марте), но поскольку сейчас конец квартала, сумма налогов будет значительно выше, чем в феврале и январе.
На рынках ставок мы отметили, что краткосрочные ставки NDF остались без изменений, но более долгосрочные ставки кросс-валютного свопа поднялись на 15-20 бп. В частности, 5-летняя ставка кросс-валютного свопа закралась на отметке 8.01% (плюс 20 бп). Таким образом спред между годовой и пятилетней ставками кросс-валютного свопа сузился до минус 70 бп. Последнее изменение, полагаем, может быть обусловлено увеличением наклона кривой доходности казначейских облигаций США, поскольку доходность 5-летних UST после публикации данных повысилась приблизительно на 3 бп, в то время как на дальнем конце кривой ставки не изменились или даже немного уменьшились. Помимо этого рынок, по?видимому, корректирует свои оценки вероятности и сроков смягчения денежно-кредитной политики в России. Кривая процентных свопов вчера поднялась на 5-10 бп по всей длине; таким образом базис увеличился на ближнем конце кривой и уменьшился - на дальнем. Наклон кривой кросс-валютных свопов, полагаем, может продолжить увеличиваться, при этом спред между однолетними и пятилетними инструментами может достигнуть минус 30 бп: премия на ближнем конце продолжит сокращаться, в то время как более долгосрочные ставки могут продолжить увеличиваться. В последнем случае вероятность увеличения синтетического фондирования является самым существенным фактором, ограничивающим рост ставок.
Аналитики ВТБ Капитал - Максим Коровин, Антон Никитин
ОФЗ: небольшое увеличение наклона кривой
Вчера доходности долгосрочных ОФЗ поднялись на 2-3 бп, в то время как доходность краткосрочных выпусков уменьшилась - на те же 2-3 бп. Таким образом, спред между двухлетними и десятилетними ОФЗ увеличился до 100 бп. В частности, выпуск ОФЗ-26212 (YTM 9.13%) потерял в цене около 25 бп. По нашим наблюдениям, локальные инвесторы покупали преимущественно кратко- и среднесрочные выпуски.
Аналитики ВТБ Капитал - Максим Коровин, Антон Никитин
