Начало сворачивания программы количественного смягчения не привело к ослаблению рубля - ситуация оказалась вроде той, где «покупай на слухах - продавай на фактах». Вчера рубль укрепился к бивалютной корзине до 38.10 (на 0.8-0.9%) и к доллару - до 32.62. Причиной укрепления рубля стала продажа валюты экспортерами в преддверии выплаты НДПИ, которая также спровоцировала волну закрытия локальными игроками длинных валютных позиций. Динамика валют развивающихся рынков была слабее, чем у рубля, поскольку доходность 10-летних UST еще больше приблизилась к 3%. Полагаем, что в ближайшие дни корпоративный сектор продолжит оказывать рублю поддержку, однако если эта поддержка исчезнет, то низкая предновогодняя активность предоставит хорошую возможность для получения форвардной ставки в длинных рублевых позициях, при этом сезонность увеличит потенциал роста рубля в краткосрочной перспективе. В настоящий момент волатильность находится на многомесячном минимуме - месячная составляет 7.4%, а 3-месячная - 8.1%.
Аналитики ВТБ Капитал - Максим Коровин, Антон Никитин
С начала текущего месяца консолидированный бюджет абсорбировал приблизительно 70 млрд руб. ликвидности, что связано с возвратом Федеральному казначейству средств, ранее размещенных на депозитах российских банков. По итогам аналогичного периода прошлого месяца влияние бюджета на ликвидность было положительным. Таким образом, улучшения в ситуации на денежном рынке не предвидится до тех пор, пока не произойдет увеличение расходов бюджета в конце года. Ставка валютного свопа «овернайт» сейчас находится на уровне предложения ЦБ, около 6.65%. Обязательства коммерческих банков по операциям аукционного репо достигли 3.04 трлн руб., что является историческим максимумом; объем операций в рамках валютного свопа «овернайт» составляет 255 млрд руб. Учитывая, что приток ликвидности из бюджета традиционно приходится на самые последние дни декабря, ожидать улучшения ситуации на денежном рынке до наступления нового года, видимо, не стоит. В ставках кросс-валютных и процентных свопов заметных изменений не наблюдается: ставка 2-летнего кросс-валютного свопа вчера закрылась на отметке 6.28%, а 2-летнего процентного свопа - на 7.0%. 3-месячная ставка MosPrime по-прежнему держится вблизи 7.15%.
Аналитики ВТБ Капитал - Максим Коровин, Антон Никитин
ОФЗ: carry правит бал перед длинными выходными
В понедельник доходность ОФЗ снизилась на 3-4 бп на фоне высокого глобального спроса на рисковые активы и укрепления рубля. Таким образом рынок в очередной раз продемонстрировал достаточно высокую корреляцию между рублем и доходностью суверенных облигаций (коэффициент корреляции для доходности долгосрочных выпусков составляет около 0.85-0.9). Выпуск ОФЗ-26214 закрылся на отметке 7.49%, а ОФЗ-26212 - 8.0%. Мы считаем, что в следующем месяце суверенные облигации могут пользоваться хорошим спросом, поскольку рисков в виде первичного предложения не предвидится, а основным видом операций, учитывая длинные новогодние праздники, станут сделки carry-trade.
Вчера министр финансов Силуанов заявил, что в этом году Министерство не планирует сберегать какие-то средства в Резервном фонде. Однако мы ожидаем появления некоторых избыточных средств к концу 2013 - на фоне более успешной, чем ожидалось, реализации внутренних заимствований, если расходная часть бюджета будет исполнена не в полном объеме (как это обычно бывает). Кроме того, правительство одобрило вложение средств Фонда национального благосостояния в более рисковые активы (до 10% объема фонда), расширив таким образом инвестиционную декларацию ФНБ, позволяющую инвестировать в украинские еврооблигации.
Аналитики ВТБ Капитал - Максим Коровин, Антон Никитин
