1. Россия обладает высоким рейтингом бюджетной стабильности и те проблемы, которые свойственны странам с развитой экономикой, далеки от нее. Общая долговая нагрузка на федеральный бюджет не превышает 10% от ВВП, а процентные платежи по госдолгу составляют менее 1% от ВВП и менее 2% от доходов федерального бюджета - это крайне низкие показатели;
2. Российские акции обладают 40%-ным дисконтом к рынкам из развивающихся стран по коэффициенту <цена/прибыль будущих 12 мес.>, который сейчас составляет менее 6x. Стратегически мы по-прежнему верим в российские акции против облигаций, особенно в условиях, когда основные дисбалансы угрожают скорее кредиторам, нежели акционерам, несмотря на то, что тактически восприятие риска резко ухудшилось;
3. Волатильность курсов валют высока, но предпосылок к преднамеренной девальвации рубля со стороны ЦБ РФ пока нет. Чистые иностранные активы российских банков в настоящее время положительны в отличие от ситуации 2008/2009гг. Это означает, что проблем с обслуживанием внешнего долга по линии корпоративного сектора не испытывается, и повышенный спрос на валюту является скорее конъюнктурным и краткосрочным, нежели обоснован фундаментальными причинами;
4. Повторение делевереджинга в условиях сверхмягкой денежно-кредитной политики мировых центральных банков маловероятно. Напомним, что программы количественного смягчения в разных формах по-прежнему действуют в Великобритании, Еврозоне и Японии. ФРС США сохраняет программу реинвестирования процентных платежей, поступающих от погашения бумаг в своем портфеле. Сегодня состоится очередное заседание ФРС США, от которого участники рынка ждут активных действий со стороны американского регулятора;
5. Наконец, мы бы хотели отметить, что на длительном горизонте рынок вознаграждает инвестиции, сделанные в период нестабильности. Дисциплинированный процесс выбора акций, исходя из критериев стоимости, обеспечивает дополнительную компенсацию за принятие риска. Наиболее интересные возможности для реализации данного подхода возникают как раз в периоды бегства от рисков. Разумным подходом является взвешенная оценка долгосрочного потенциала различных классов активов и исключение из процесса принятия решений эмоций и страха. Панические продажи на рынках рисковых активов создают те самые возможности, которые могут быть использованы более последовательными инвесторами для извлечения прибыли.
Станислав Клещев, аналитик ВТБ24:
Утренний комментарий: ФРС США не намерена ужесточать политику до середины 2013 года
Как мы и ожидали, ФРС США не стала объявлять о дальнейшем количественном смягчении, ограничившись упоминанием об обсуждении дополнительных мер по стимулированию экономики, которые могут быть применены в случае необходимости. Вместе с тем, в тексте заявления по итогам заседания FOMC было однозначно указано на растущие риски для экономического роста, а сами темпы восстановления оказались существенно ниже ожиданий регулятора. ФРС понижает прогноз роста на ближайшие кварталы и отмечает, что слабость американской экономики в большей степени вызвана не временными факторами. Таким образом, была дана однозначно негативная оценка не только текущего состояния экономики США, но и перспектив выхода из сложившегося положения. Несмотря на это, регулятор не спешит действовать. Единственным действием ФРС по успокоению рынков стало прояснение сроков сохранения чрезвычайно низких процентных ставок. Регулятор отказался от использования клише < в течение продолжительного периода времени> (которое, как говорил Б.Бернанке, означает период, охватывающий по меньшей мере 2 последующих заседания FOMC) заменив его более конкретным <до середины 2013 г>. <Удлинение> сроков чрезвычайно мягкой монетарной политики не только заставило инвесторов пересматривать свои ожидания (буквально 2 недели назад консенсусом считалось начало повышение ставок в середине 2012 г), но и привело к расколу между членами FOMC. 3 из 10 членов Комитета высказались против новой формулировки, которая хоть и даёт больше ясности для инвесторов, зато ограничивает ФРС в свободе своих будущих действий. И это также не может не беспокоить.
Реакцией рынков на решение американского центробанка стало углубление падения. Индекс S&P500 обновил минимумы предыдущей сессии, спустившись к 1100 пунктам, Оттуда началось закрытие <шортовых> позиций, которое и обеспечило рост индикатора широкого рынка почти на 5% по итогам дня - лишь небольшой отскок после 18%-ного падения безостановочного падения последних 2 недель. Рассчитываем на продолжение коррекционного движения наверх по российскому рынку акций сегодня. Банки (Сбербанк и ВТБ) обещают быть лучше рынка на <отскоке>.
Основные новости:
- Сегодня объединяются допвыпуски акций Ростелекома
- Акции ГМК Норникель переводятся из листа А1 в лист А2 на ММВБ, вызовет продажу бумаг пенсионными фондами
- Аудитор ГМК Норникель не сумел выяснить покупателя 8% квазиказначейских акций компании
- ТНК-BP обратилась в ФАС за разрешением на покупку 50% Итеры
- Сбербанк может приобрести БНП Париба Восток
- ИнтерРАО предъявила к выкупу только 0.27% акций ОГК-2 и 0.32% ОГК-6
- Правительство Москвы положило на депозит Банка Москвы 46 млрд руб.
