Рубль и Brexit

Самым обсуждаемым событием на финансовых рынках последние пару недель является приближающийся референдум о выходе Великобритании из Евросоюза, который состоится 23 июня. Интриги здесь куда больше, чем, скажем, в заседании ФРС: исход референдума совершенно неясен и почти непрогнозируем, соцопросы показывают, что мнения британцев разделены примерно пополам. Кроме того, событие само по себе беспрецедентно: никто никогда из ЕС не выходил, все только входили. Конечно, подобные разговоры и намерения имели место во многих странах (собственно, круг так называемых евроскептиков возник одновременно с Евросоюзом), но сейчас британцы уж слишком близко подошли к практическим действиям.

Возможный выход Великобритании из ЕС окрестили словечком Brexit (совмещение слов «Британия» и «выход»). Множество аналитиков дают более или менее катастрофические прогнозы последствий такого шага. На России он, конечно, тоже скажется. Но, во-первых, это будет косвенное влияние, а во-вторых, прогнозировать отдаленные последствия в силу упомянутой беспрецедентности события - дело неблагодарное. Поэтому поговорим только о ближайших.

В настоящий момент встревоженные инвесторы выходят из рисковых активов в традиционно безопасные (золото, например). Однако среди валют развивающихся стран (которые являются рисковым активом) рубль и номинированные в нем продукты сейчас выглядят относительно перспективно, пожалуй, они близки к оптимальному сочетанию риска и доходности. Так что ни напрямую через валютный рынок, ни посредственно через фондовый Brexit, если он и произойдет, на курсе рубля сильно не скажется.

Значительно изменится соотношение доллара и евро. Все же Brexit - негативный фактор для экономик обеих сторон, фунт и евро упадут, а вдвоем они составляют почти 70% корзины, определяющей индекс доллара. Проще говоря, пара евро-доллар надолго уйдет ниже 1,1 и, пожалуй, вновь устремится к паритету. Однако на рубле это опять же особо не отразится.

Если же британцы захотят остаться в ЕС (а пока большинство аналитиков ставят на это), пара евро-доллар, пожалуй, ненадолго подпрыгнет к 1,15-1,16, но быстро вернется на нынешние позиции. Рубль вообще ничего не почувствует.

Отдельный вопрос - как перспектива Brexit влияет на нефтяные цены. Нефть тоже считается достаточно рисковым активом, и многие объясняют этим продолжающееся снижение котировок. Баррель Brent вчера вечером падал до 47 долларов, хотя к настоящему моменту уже торгуется по 48,2. Однако, на мой взгляд, участники нефтяного рынка скорее используют «околобрекситные» волнения как предлог для большей коррекции. Оснований для нового падения котировок (а следующий уровень - примерно 44,5) я не вижу. Думаю, нефть в ближайшие дни будет медленно дорожать и вернется в диапазон 48,8 - 52,8 независимо от исхода референдума. В крайнем случае задержится в диапазоне 47,3 - 49,3, пока волнения не улягутся.

Следует отметить, что рубль вчера почти не реагировал на удешевление нефти, оставаясь ниже 66 по доллару. Причина этого не вполне ясна (хотя и списывается традиционно на налоговый период). Похоже, участники рынка не особо верят в доллар (а значит, и в Brexit) и не торопятся покупать его против рубля.

На следующей неделе я ожидаю снижения курса доллара в диапазон 64-65 рублей и еще большего ослабления евро. Последний, в отличие от «американца», вполне может обновить минимум этого года, опустившись до 72 рублей.